Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился на 0,12 пункта или на 11,6%, что привело к замедлению их оборачиваемости на 46,7 дня (354,4 - 401,1), или на 13,2%, в том числе дебиторской задолженности на 29,4 дня (124,6 - 154,0), или на 23,6%. В то же время ускорилась оборачиваемость запасов на 17,9 дня (264,5 - 246,6), или на 6,7%, что свидетельствует о некотором улучшении управ­ления запасами.

Оборачиваемость собственного капитала замедлилась на 0,08 пункта, что соот­ветствует 20,3 дня (294,4 - 314,7).

Аналогично уменьшилась оборачиваемость чистых активов на 0,03 пункта, или на 2,6%, что привело к росту продолжительности одного оборота на 8,6 дня (328,8 - 320,2), или на 2,7%. Это связано с проведенной в начале отчетного года дооценкой основных средств, в результате которой выросла стоимость добавоч­ного капитала, а также с существенным увеличением в конце отчетного периода суммы нераспределенной прибыли.

Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,14 пункта, или на 11,9 дня (182,5 - 170,6), а также краткосрочных кредитов и займов на 1,95 пункта, или на 23,6 дня (79,3 - 55,7), положительно сказалось на платежеспособности об­щества в отчетном году. Однако для погашения возросших краткосрочных обяза­тельств потребуются дополнительные платежные средства в следующем отчет­ном периоде. В связи с ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской прибыли) на 28,5 млн. руб. (151,7 - 123,2), или на 23,1%, заметно увеличилась рен­табельность оборотных активов — на 0,5 пункта (6,0 - 5,5%). Однако она продол­жает оставаться на низком уровне, так как рекомендуемое минимальное значение этого показателя составляет 12-15%.

В процессе анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на следующие обстоятельства:

• продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы;

• важнейшие причины изменения этого цикла.

Анализу показателей управления активами предшествует изучение этапов об­ращения денежных ресурсов предприятия (рис. 6.1). Как следует из рисунка, опе­рационный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого денежные ресурсы иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности.

Непосредственно производственный процесс включает время:

• хранения материальных запасов с момента поступления их на склад пред­приятия до момента отпуска в производство;

• технологического процесса (обработки сырья и материалов для выпуска го­товой продукции);

• хранения готовой продукции на складе.

Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они отвлекаются из оборота предприятия:

(51)

где ФЦ — финансовый цикл, дни; ОЦ — операционный (производственный) цикл, дни; ПОкз — период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Как следует из формулы (51), снижение операционного и финансового циклов в динамике — положительная тенденция.

По анализируемому акционерному обществу продолжительность операцион­ного цикла составляет: на начало отчетного года 389,1 дня (264,5 + 124,6); на ко­нец отчетного периода 399,6 дня (245,6 + 154,0). Длительность финансового цик­ла равна: на начало года 208,5 дня (389,1 - 170,6); на конец отчетного периода 217,1 дня (399,6 - 182,5).

Следовательно, повышение операционного и финансового циклов негативно сказалось на финансовой устойчивости предприятия.

Для рассматриваемого акционерного общества актуальной является проблема минимизации данных циклов, которую можно решить за счет:

• сокращения длительности производственного процесса (периода хранения материальных запасов, времени нахождения изделий в незавершенном про­изводстве и в запасах готовой продукции на складе);

• ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

• замедления скорости погашения кредиторской задолженности (в рамках де­ловой этики во взаимоотношениях с поставщиками материальных ресурсов).

На основе приведенных в табл. 6.3 показателей можно рассчитать потребность предприятия в оборотных активах (средствах). Ее устанавливают по формуле:

(52)

где Пос — потребность в оборотных средствах; 3 — средняя стоимость запасов за расчетный период; ДЗ — средняя стоимость дебиторской задолженности со сро­ком погашения до 12 месяцев за расчетный период; КЗ — средний остаток креди­торской задолженности за расчетный период.

Расчет потребности в оборотных средствах по анализируемому обществу пред­ставлен в табл. 6.4.

Полученную путем усреднения величину корректируют с учетом ожидаемых изменений выручки от продажи товаров (продукции, работ и услуг) в планиру­емом периоде.

6.3. Анализ использования запасов

В процессе аналитической работы запасы могут быть сгруппированы следующим образом:

• сырье и материалы;

• затраты в незавершенном производстве;

• готовая продукция на складе и товары для перепродажи, которые являют­ся необходимым элементом любой производственно-коммерческой деятель­ности;

• прочие запасы и затраты.

Таблица 6.4

Расчет потребности в оборотных средствах по акционерному обществу