Инвестированный капитал, называемый также постоянным, представляет со­бой сумму долгосрочных обязательств (кредитов и займов) и акционерного капи­тала. Поэтому он выражает денежные ресурсы, находящиеся в обороте компании длительное время. Предполагают, что краткосрочные обязательства имеют тен­денцию к колебаниям, автоматически связанным с изменениями по текущим ак­тивам:

(5)

Инвестированный капитал равен также оборотному (рабочему) капиталу плюс основной капитал. Данный фактор указывает на то, что владельцы и долгосроч­ные кредиторы должны финансировать имущество и оборудование фирмы, иные долгосрочные активы и ту часть текущих активов, которая не возмещается за счет краткосрочных обязательств.

Отдельные компании часто используют показатель ROIC для оценки деятель­ности своих филиалов, часто называя его прибылью на задействованный капитал (ROCE), или «чистые активы» (активы минус текущие обязательства). Данный параметр применим только в тех случаях, когда руководство филиала оказывает важное влияние на принятие решений о приобретении активов, о кредитной по­литике (счета к получению), о распоряжении наличностью и уровне его кратко­срочных обязательств.

Прибыль на инвестированный капитал (ROI) равна чистой прибыли, деленной на инвестиции. Коэффициент ROI можно рассматривать как совокупный резуль­тат двух факторов: рентабельности продаж и использования инвестиций:

(6)

Каждый из двух терминов с правой стороны уравнения (6) имеет особый эко­номический смысл. Чистая прибыль, деленная на объем продаж, выражает эконо­мическую рентабельность проданных товаров (ROS).

Второй показатель — объем продаж, деленный на инвестиции, — характеризует оборачиваемость последних. Эти отношения показывают два основных пути улуч­шения данного показателя (ROI). Во-первых, этого можно добиться повышением нормы прибыли. Во-вторых, данный показатель может быть улучшен за счет уве­личения оборачиваемости инвестиций. В свою очередь оборачиваемость послед­них можно повысить, либо увеличив объем продаж, сохранив неизменной сумму инвестиций, либо снизив объем инвестиций, необходимых для поддержания за­данной величины объема продаж.

В дополнение к удовлетворительной норме прибыли инвесторы хотели бы, чтобы их капитал был защищен от финансового риска. Прибыль на акционерный капитал (ROE) могла бы быть повышена, если бы дополнительное инвестирова­ние в новые проекты достигалось исключительно за счет долговых обязательств. Конечно, при условии, что прибыль на эти дополнительные инвестиции должна превышать расходы по выплате процентов по данным обязательствам.

Однако подобная инвестиционная политика повысила бы риск утраты акцио­нерами своих вложений, так как выплаты по процентам и основной суммы долга фиксированы, и их неуплата неизбежно приведет предприятие к банкротству. Степень риска в каждом случае может быть измерена относительными размерами сумм обязательств и акционерного капитала и средств, выделенных на погашение обязательств. Этот анализ также требует использования финансовых коэффици­ентов.

В дополнение к перечисленным методам на практике широкое распростране­ние получили и другие модели[4]:

• корреляционно-регрессионный анализ;

• проектный анализ;

• ипотечно-инвестиционный анализ;

• портфельный анализ;

• имитационный анализ;

• анализ инвестиционных проектов на чувствительность;

• функционально-стоимостной анализ и др.

Параметры, определенные и интерпретированные с помощью какой-либо из приведенных моделей анализа, не представляют полной информации. Поэтому они не могут выступать в качестве единственного критерия для принятия управ­ленческих решений администрацией предприятия без обоснования причин изме­нения исследуемых показателей.

Целесообразно использовать все методы анализа для наиболее объективной оценки сложившегося финансово-экономического состояния предприятия и опре­деления стратегии и тактики его развития.

1.7. Информационное обеспечение финансового анализа

Финансовый анализ основывают на системе экономической информации, кото­рая положена в основу принимаемых управленческих решений. Объем плановой, нормативной, статистической, бухгалтерской, финансовой и иной информации, ее хранение, обработку и использование в аналитической работе можно эффек­тивно организовать только на базе математической теории информативного обес­печения управленческого процесса.

Формирование рационального потока информации опирается на определен­ные принципы, к которым относят[5]:

• установление информационных потребностей и способов их наиболее полного удовлетворения;

• объективность отражения хозяйственных операций в учете и отчетности организации;

• единство информации, поступающей из различных источников (бухгалтер­ского, налогового и управленческого учета), а также плановых данных;

• устранение дублирования в первичной информации, что существенно облег­чает ее сбор, обработку и хранение;

• оперативность информации, которая обеспечивается современными техни­ческими средствами и технологиями;

• формирование первичной информации с выделением наиболее представи­тельных аналитических показателей;

• возможное ограничение объема первичной информации и повышение уров­ня ее использования;

• кодирование первичных данных для рационального использования каналов связи и преобразующих устройств;

• разработку программ использования и анализа первичной информации с це­лью принятия финансовых и инвестиционных решений.

Объективность отражения хозяйственных процессов — важнейшее требование, предъявляемое к информации, получаемой из данных учета и отчетности. Един­ство информации, поступающей из плановых и учетных источников, позволяет аналитику сравнить те или иные показатели и выявить отклонения от плановых (нормативных) параметров, например по бюджетам доходов и расходов, движе­нию денежных средств, инвестиционному и др.

В современных условиях установлены единые формы бухгалтерской отчетности для всех предприятий и коммерческих организаций, приближенные к междуна­родным стандартам, что создает условия для унификации аналитической работы. Предприятия различных организационно-правовых форм составляют бухгалтер­ский баланс и отчет о прибылях и убытках по единым форматам, что предполагает применение общих принципов счетоводства.

Оперативность информации — одно из ключевых условий организации досто­верного учета, анализа и контроля во всех организациях различных форм собст­венности. Однако действующая сейчас система бухгалтерского учета этому требо­ванию отвечает не в полной мере, так как фиксирует данные истекших периодов, что затрудняет принятие текущих управленческих решений. В лучшем случае ее можно использовать для прогноза показателей на будущее (например, для разра­ботки бюджета по балансовому листу). Только сближение бухгалтерского, нало­гового и управленческого учета и обработка информации в режиме реального вре­мени обеспечивают своевременное поступление необходимых сведений. Особое значение получают дистанционная передача и обработка первичных данных не­посредственно на воспринимающие устройства электронных машин.