• в недвижимость;

• в материально-производственные запасы;

• в предприятия с участием иностранных инвесторов;

• в депозиты и вклады;

• в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов;

• в валюту, драгоценные металлы и камни и др.

В каждом из перечисленных вариантов инвестирования свободных денежных средств ключевым моментом является принятие решения о целесообразности вложения того или иного вида. Инвестирование свободных денежных средств в лю­бой вид активов основано на трех принципах: вложения должны быть ликвидны­ми, безопасными и прибыльными для инвестора.

Кроме того, целесообразно учитывать и альтернативную стоимость инвести­ций в другие аналогичные объекты, т. е. возможность упущенной выгоды от вло­жений денежных средств в иные доходные объекты (реальные инвестиционные проекты). Разработаны специальные методики расчета альтернативной стоимости инвестиций для различных объектов, базирующиеся на технике компаундинга (наращения) и дисконтирования денежных потоков.

Основные формулы для расчета следующие:

(43)

где FV — будущая стоимость денежных потоков от объекта инвестирования; PV — настоящая стоимость денежных потоков от объекта инвестирования; r — ставка дисконтирования, доли единицы; t — расчетный период, лет.

Для принятия инвестиционных решений разрабатывают бизнес-планы и тех­нико-экономические обоснования проектов, которые оценивают по степени риска, доходности и ликвидности инвестиций.

5.7. Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств

Ключевым плановым документом по управлению текущим денежным оборотом является бюджет движения денежных средств (БДДС). Часто его называют кас­совым планом или денежным бюджетом. Он входит в состав финансовых бюдже­тов предприятия[25].

БДДС разрабатывают на предстоящий квартал с разбивкой показателей по ме­сяцам или на месяц с разбивкой по декадам (пятидневкам).

Цель составления БДДС — обеспечить достаточность денег на любой момент для совершения операций по текущей, инвестиционной и финансовой деятель­ности. На базе этого документа предприятие прогнозирует выполнение своихрасчетных обязательств перед государством, кредиторами, инвесторами и другими партнерами, фиксирует происходящие изменения в платежеспособности. Дан­ный документ позволяет планировать поступление собственных средств, а в не­обходимых случаях и привлеченных источников. Ввиду того, что планирование денежных средств подвержено неопределенности, целесообразно предусматри­вать денежные ресурсы, несколько превышающие их минимум, необходимый предприятию в прогнозном периоде. Соблюдение этого принципа позволяет ру­ководству предприятия принимать оперативные меры по трансформации излиш­них средств в краткосрочные инвестиции. Движение денежных средств — это отражение бесконечного процесса работы предприятия, где не существует на­чальной и конечной точки. Для успешного осуществления хозяйственной дея­тельности должен существовать непрерывный поток товаров (услуг) и других материальных ценностей на предприятие и из него. Чтобы процесс не прерывался, важно обеспечить своевременное поступление денежных средств на расчетные счета и скоординировать платежи фирмы, максимально приблизив их к поступле­ниям. Любое значительное невыполнение финансовых обязательств по платежам означает, что непрерывность деятельности предприятия находится под угрозой. Для того, чтобы этого не произошло, целесообразно обеспечить планирование буду­щего (ожидаемого) потока денежных средств. Ожидаемые поступления за рас­четный период и их скорость необходимо оценить и сравнить с ожидаемыми пла­тежами и их скоростью. Заранее необходимо оценить любые разрывы, особенно важные в те моменты, когда их результатом является дефицит денежных средств. Важнейшими аспектами финансового управления являются умение менеджеров предприятия использовать с выгодой излишки денежных средств и способность принять меры для покрытия возможного дефицита. Гораздо легче возместить де­фицит денежных средств, если он заранее спрогнозирован. Основное назначение БДДС заключается в следующем:

• обеспечение стабильной платежеспособности предприятия;

• анализ взаимосвязи полученного финансового результата и изменения ве­личины денежных средств;

• проведение эффективной политики в сфере привлечения заемных средств;

• рациональное размещение свободных денежных средств;

• осуществление учета, анализа и планирования денежных потоков предпри­ятия и образующих его центров финансовой ответственности (ЦФО);

• выявление величины и контроль за динамикой положительного и отрица­тельного сальдо денежных средств как по предприятию в целом, так и по каждому ЦФО.

Центр финансовой ответственности — элемент финансовой структуры пред­приятия, включающий одно или несколько структурных подразделений, деятель­ность которого может быть описана независимо от других подразделений с помо­щью управленческого учета. ЦФО могут включать объекты двух типов:

• влияющие на прибыльность (статьи бюджета доходов и расходов);

• влияющие на платежеспособность (статьи бюджета движения денежных средств).

Признаки, используемые для систематизации ЦФО:

• расходы — объем денежных ресурсов, расходуемых на: закупки, налоги и пла­тежи, оплату услуг сторонних организаций и др.;

• доходы — поступления от продажи продукции (товаров, работ, услуг), иных продаж;

• затраты — издержки, возникающие в ходе производственно-коммерческой деятельности, относимые на себестоимость или финансовый результат;

• инвестиции — доходы и расходы, связанные с инвестиционной деятельно­стью.

Концепция российского финансового управления базируется на формирова­нии центров финансового учета (ЦФУ).

ЦФУ — структурное подразделение, осуществляющее определенный набор основных и/или вспомогательных видов деятельности и способное оказать пря­мое воздействие на доходы или расходы от данной деятельности.

В состав центров финансового учета могут входить:

• профит-центр — ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями, обеспечивающими получение прибыли (например, цехи с законченным цик­лом производства);

• центр затрат — ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями, не посредственно не генерирующими прибыль;

• венчур-центр — ЦФУ, включающий подразделения, связанные с видами дея­тельности, получение прибыли от которых ожидают в будущем.

В отдельных случаях виды деятельности ЦФО и ЦФУ могут совпадать. Выде­ление ЦФО (ЦФУ) позволяет проводить план-факт-анализ в разрезе структур­ных подразделений предприятия и выявлять причины отклонений от плановых (нормативных) показателей за короткий промежуток времени (неделю, декаду, месяц, квартал). Располагая бюджетом движения денежных средств, можно по­лучить ответы на следующие вопросы:

• как сформированы и использованы денежные средства в процессе текущей хозяйственной деятельности (в настоящем и будущем периодах);