3.3) Принцип конкуренции – если ожидается острая конкурентная борьба, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов

3.4) Принцип зависимости от внешней среды – ежу понятно ;)))

3.5) Принцип изменения стоимости – стоимость предприятия постоянно изменяется, поэтому оценка производится на определенную дату

3.6) Принцип экономического разделения – имущественные права следует разделить таким образом и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта

3.7) Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – оценка и выявление наиболее эффективного распределения имущественных прав (применяется если оценка проводится в целях реструктурирования)

ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ

Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть опреде­ленные характеристики объекта. Так, при оценке с позиции доходного под­хода во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. До­ходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, ко­торые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный подход является наиболее приемлемым для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы, которые иногда могут оказаться более точны и эффективны

Сравнительный подход особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристи­ки, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкуриру­ющие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому следует провести соответствующую корректировку дан­ных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специально­го назначения, а также нового строительства, для определения варианта наи­лучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости мате­риалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строи­телей на местном рынке и т.п.

Затратный подход основан на принципе замещения, наилучшего и наи­более эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

На иде­альном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, пред­ложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэф­фективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех рассмотренных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов:

1) Доходный подход

1.1) Метод капитализации. Рыночная стоимость бизнеса определя­ется по формуле V = D/R, где D - чистый доход бизнеса за год; R - коэффи­циент капитализации. (применяется если доход относительно постоянен)

1.2) Метод дисконтирования денежных потоков. - основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода

2) Затратный подход

2.1) Метод чистых активов. Рыночная стоимость бизнеса определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

2.2)Метод ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию

3) Сравнительный подход

3.1) Метод рынка капитала. - основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернатив­ной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцени­ваемую компанию. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в сво­бодной продаже, при использовании соответствующих корректировок дол­жны служить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.

3.2)Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных паке­тов акций сходных компаний.

3.3)Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентиро­вочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики (допустим, стоимость АЗС = 1,5-2 месячных выручки; стоимость розничного магазина – определенная сумма*количество рабочих мест и т.д)

81. ПРИЗНАКИ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ. ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА

Согласно ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность его в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Юр. лицо является неспособным удовлетворить требования кредиторов и/или исполнить обязанности по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства/обязанности не исполнены им в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения (требования должны быть в совокупности не менее 500 МРОТ).

Это формальный критерий / признак, который хотя и довольно точно отражает общую ситуацию при банкротстве предприятия, но отслеживает ее скорее по следствиям, а не по причинам.

В мировой практике выделяют 3 основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства, в рамках которых в том числе указываются и анализируются признаки несостоятельности:

1) Использование системы формализованных и неформализованных критериев

2) Расчет индекса кредитоспособности

3)Оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса

1) Использование системы формализованных и неформализованных критериев

Данный метод позволяет индивидуально подойти к каждой конкретной ситуации, что, однако, осложнено сложностью принятия решения в условиях многокритериальной оценки, а, кроме того, такой анализ будет носить субъективный характер.

В качестве наиболее формализованной и авторитетной методики можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания). Система показателей будет двухуровневая:

1) Критерии и показатели, неблагоприят­ные текущие значения которых или складывающаяся динамика изме­нения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значитель­ных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве: