Потенциал перехода к эффективному инвестиционному экономическому росту

1) Масштабы инвестирования зависят прежде всего от готовности предприятий. До сих пор у них не было опыта обоснования и реализации инвестиционных проектов, приносящих реальный экономический результат. Поэтому особое значение приобретают укрепление российского предпринимательства и постепенное формирование «критической массы» предприятий, овладевающих современным уровнем менеджмента и способностью эффективно функционировать в рыночных условиях. Такие процессы, несомненно, развиваются и у нас, хотя их масштабы пока, скорее всего, еще незначительны. Так, согласно данным Российского экономического барометра, только 15% опрошенных предприятий оценивают конкурентоспособность основной части своей продукции как высокую. О способности конкурировать на рынках Восточной Европы говорят лишь 8% респондентов, Западной Европы — 8, Северной Америки — 4%[44].

2) В условиях ограниченных инвестиций повышенную актуальность приобретает активизация развития малого бизнеса, особенно инновационного. Он может на первых порах послужить «катализатором» роста отраслей обрабатывающей промышленности. Здесь первоочередное значение имеют дерегулирование, направленное на преодоление многочисленных барьеров, и льготное налогообложение. Важность проблемы осознана на всех уровнях. Но пока более распространены декларации, чем реальные практические шаги.

3) Необходимо усилить меры, направленные на формирование благоприятного инвестиционного климата и, прежде всего на проведение структурных реформ. Нынешнее положение в этой области противоречиво. С одной стороны, достигнута небывалая ранее концентрация сил на разработке программ либеральной направленности. С другой— прорисовывается опасность своеобразного «бега на месте», когда реальные сдвиги остаются весьма скромными и угасающими. Но потеря времени отодвинет возможность инвестиционного и структурного прорыва на все более дальнюю перспективу.

4) В условиях, когда основой финансирования инвестиций являются собственные средства предприятий, очень многое зависит от тяжести налогового пресса. Начало налоговой реформы и принятие Налогового кодекса стали одними из наиболее крупных из последних событий в экономике. Многие из реализуемых мер будут способствовать упорядочению налоговой системы. Однако на возможностях инвестирования принятые меры пока или не сказываются, или сказываются отрицательно. Снижение ставок отдельных налогов при устранении многочисленных льгот не привело к заметному для бизнеса уменьшению общей налоговой нагрузки на предприятия (хотя несколько перераспределило ее между ними). Ликвидация же льготы по налогу на прибыль, использовавшуюся для инвестирования, в условиях недоступности банковских кредитов лишило предприятия и этого стимула. Амортизационные отчисления не способны восполнить такую потерю. До сих пор льготой пользовались по преимуществу экспортно-ориентированные отрасли, у которых и так средств хватает.

5) Что же касается межотраслевого перелива инвестиционных ресурсов и трансформации сбережений и инвестиции, то здесь особое место в части прямых инвестиций принадлежит банковской системе. Аналогичные функции выполняет также первичное и дополнительное размещение акций и облигаций предприятиями до того, как эти ценные бумаги начнут обращаться на вторичном рынке.

6) Процесс инвестиционного кредитования тормозится на уровне как макро-, так и микроэкономики — предприятий и банковской системы. Остается значительной инфляция, обусловливающая высокую ставку банковского процента. Средневзвешенная ставка по рублевым кредитам юридическим лицам колебалась, по данным ЦБ РФ, за последние месяцы в пределах 16-18%. Более высокой рентабельностью по сравнению с этим уровнем характеризовались только топливная промышленность (кроме угольной), цветная и черная металлургия. Для подавляющей части обрабатывающих отраслей такой кредит недоступен. На уровне предприятий сохраняются очень высокие кредитные риски, затрудняющие банкам поиск надежных заемщиков, а также отсутствие у большинства заемщиков ликвидного залога, представляющего интерес для кредиторов.

7) Банковская система находится сейчас на своеобразном переломе. Она в основном восстановила свои позиции, подорванные кризисом 1998 г. Это относится в первую очередь к активам и капиталу банковского сектора. Суммарный объем кредитования реального сектора экономики вырос по сравнению с предкризисным уровнем в полтора раза. Увеличилась стабильность деятельности банков. По итогам 2001 г. около 90% банков были прибыльными и финансово устойчивыми. В текущей повестке дня — повышение эффективности деятельности банковского сектора и прежде всего расширение инвестиционного кредитования на основе трансформации сбережений в инвестиции. Этот перелом, требующий существенных изменений в поведении банков, может вызвать, по мнению руководства Банка России, некоторую паузу в развитии банковской системы. На ближайшие 2-3 года намечена реализация системы мер по модернизации банковской системы, включая улучшение условий для развития цивилизованного и эффективного банковского бизнеса и оптимизации банковского надзора. В числе первоочередных задач — создание системы гарантирования вкладов (что должно повысить доверие к банкам) и переход на международные стандарты финансовой отчетности[45].

8) Сохраняется важность укрепления и защиты прав собственности и повышения корпоративной культуры, поскольку продолжение корпоративных скандалов в связи с переделом собственности снижает инвестиционную привлекательность перспективных предприятий. С другой стороны, для концентрации вложений на наиболее эффективных объектах необходимо активизировать процессы банкротства финансово неблагополучных и убыточных фирм. Иначе их «шлейф» постоянно будет тормозить экономическое развитие. По-прежнему препятствуют инвестиционным процессам административные 6арьеры. Пока оставляет желать лучшего практическая реализация широко разрекламированных мер по дерегулированию экономики.

9) В целом же дело сейчас не в разработке многочисленных новых программ, а в долгожданном переводе декларированной политики реформ в практическую плоскость. Тогда можно рассчитывать, что прямые инвестиции, пусть далеко не сразу, позволят воплотить в жизнь те надежды, которые на них возлагаются.

Заключение

С учетом опыта ряда стран в России следовало бы также проводить более активную политику по стимулированию экономического роста и развитию инвестиций.

Одним из центральных вопросов здесь является вопрос о том, насколько последовательно денежные власти будут готовы использовать имеющиеся у них механизмы, необходимые для формирования финансовых ресурсов и стимулирующие их последующее направление на инвестиции (также как и в развитых государствах). Это должно сочетаться с использованием рычагов по стимулированию спроса в увязке с приоритетами экономической политики в целом.