Кроме того, в качестве гарантийного обязательства по фьючерсным контрактам необходимо внести не менее 5% от стоимости контракта (1 унция = 1 контракт = 580 долл.). За каждый контракт будет заплачено 29 долл. (5% от 580 долл.).

В данном случае, 32 контракта, а значит, гарантийные обязательства по ним составят 928 долл. Гарантийное обеспечение возвращается, когда фьючерсные контракты закрываются.

Важно понять, что, куда бы не пошел рынок - на 400 или 800 долл./ Oz., фактическая цена покупки при 100%-ном хедже составит 570 долл./ Oz.

Проигрыш на наличном рынке всегда будет компенсироваться выигрышем на срочном рынке.[38]

Для того чтобы не лишить себя возможности получения прибыли при падении цен, рекомендуется хеджировать не 100% будущего потребления металла, а примерно 50% (см. табл. 7).

Таблица 7

Пример хеджирования от роста цен (из расчета на 1 унцию золота)

Что касается срочной секции FORTS в вопросе развития товарного рынка, то за прошедшие полгода мы отметили активный рост интереса к товарным контрактам. Объемы торгов этими фьючерсами по сравнению с первым месяцем выросли на 50%. Общий объем торгов нефтяными фьючерсами по итогам полугода превысил 3,5 млн. руб.[33] (рис 5), а золотыми контрактами почти достиг 21 млрд. руб. (рис. 6).[25] Объем открытых позиций за полгода и по нефти, и по золоту увеличился более чем в 10 раз.

Рис. 5 Объем торгов фьючерсами на нефть в 2006 г.

Рис. 6 Объем торгов фьючерсами на золото в 2006 г.

Все это говорит о росте интереса к данным контрактам для всех групп участников.

Фьючерсный контракт на золото - это уникальный финансовый инструмент, который обеспечивает всем желающим лицам доступ на рынок золота. Фактически это лучший способ торговли золотом по мировым ценам, доступная и удобная альтернатива традиционным инвестициям в золото, таким как слитки, монеты, акции золотодобывающих предприятий и обезличенные металлические счета. Фьючерсы на золото являются одновременно объектом вложения капитала, средством накопления и спекулятивным инструментом. Они также представляют собой ценный инструмент для коммерческих производителей и потребителей металла, хеджирующих риски изменения цен. По удобству покупки и продажи, а также по транзакционным издержкам, фьючерсные контракты далеко превосходят все остальные способы инвестиций в золото.[13]

2.3 Выводы

1. Хеджирование обеспечивает большую гибкость в планировании. Поскольку фьючерсные контракты существуют для многих месяцев поставки в будущем, компания может планировать вперёд. Хедж облегчает финансовые операции. В бизнесе принято предоставлять в обеспечение займов запасы товаров, и хедж играет важную роль в определении объёмов такого кредита.

2. Не до конца решенной остаётся проблема разработки единой концепции налогообложения инструментов срочных сделок. Разработка такой концепции (а не перечня отдельных правил) действительно необходимо, так как это позволит адекватно оценивать налоговый эффект новых, которые, возможно, не использовались на российском рынке в период разработки законодательных актов.

3. На сегодняшний день процесс саморегуляции на российском рынке - на этапе становления. Только самоорганизация и саморегулирование позволят адекватно осуществлять надзор за участниками рынка, когда честно, открыто и прозрачно работающие структуры не отягощаются излишними проверками, когда репутация на рынке становится важнейшим фактором бизнеса.

4. Динамика развития экономики России, развития фондового рынка свидетельствует в пользу активных инвестиций. Для тех, кого не устраивает фиксированная доходность банковского депозита, кто хочет реально попробовать управлять своими инвестициями, фондовый рынок - это реальная альтернатива, с помощью которой можно приумножить свой капитал.

5. Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов имеет ряд важных достоинств. Происходит существенное снижение ценового риска торговли товарами или финансовыми инструментами. Хотя полностью устранить риск невозможно, однако

хорошо выполненный хедж на рынке с относительно стабильным базисом устраняет большую долю опасности. Он повышает стабильность финансовой стороны бизнеса, минимизирует колебания прибыли, вызванные изменением цен на сырьё. Хедж не пересекается с обычными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или вовлекаться в негибкую систему форвардных соглашений.

6. В хеджировании используются две основные техники – покупкой и продажей:

Покупатель наличного товара заинтересован в том, чтобы не потерпеть убытки от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование покупкой). В случае, если тенденция угадана верно, покупатель продает свой фьючерсный контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен на рынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы по покупке наличного товара.

Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке за счет начисления положительной маржи, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара.

3. Практические аспекты хеджирования на фьючерсном рынке

3.1 Хеджирование ценовых рисков с использованием