Хеджирование может проводиться на весь наличный товар или на его часть; на имеющийся наличный товар или товар, отсутствующий в момент заключения фьючерсного контракта; на комбинацию различных дат поставки реального товара и выполнение фьючерсного контракта.

Хеджирование позволяет получить и дополнительную прибыль. Средняя разница между ценой наличного товара и фьючерсного контракта на соответствующий месяц поставки представляет собой базис и зависит от расходов на хранение и других труднопрогнозируемых факторов.

В случае хеджирования продавец товара, желающий получить дополнительную прибыль, должен стремиться продать фьючерсный контракт на свой товар по цене, превышающей действующую рыночную цену реального товара на величину базиса. Если в дальнейшем базис будет уменьшаться, то хеджер выигрывает, так как либо рост цен на фьючерсном рынке отстает от роста цен на реальном рынке, либо снижение цен на фьючерсном рынке опережает снижение цен на реальном рынке. В случае увеличения базиса хеджер-продавец проигрывает. Покупатель товара, желающий получить дополнительную прибыль, основывается в своих прогнозах на ином изменении базиса, т.е. при его возрастании хеджер выигрывает, а при уменьшении базиса - проигрывает. [23]

Таким образом, фьючерсные рынки могли бы служить исключительно в интересах будущих поставщиков и потребителей, которые используют этот рынок для снижения уровня риска, или хеджирования.

Однако на практике подавляющая часть операций на фьючерсном рынке производится людьми, которые не имеют к производству никакого отношения. Это спекулянты - люди, активно участвующие в рыночных операциях. Хеджирование и биржевая спекуляция - две формы спекуляции на фьючерсном рынке, сосуществующие и дополняющие друг друга, но в то же время и отличающиеся между собой. Это две стороны одной медали. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции и наоборот.

Итак, однозначным успехом РТС в прошлом году можно считать запуск в июне товарной секции на срочном рынке. Вообще появление товарных фьючерсов - это результат эволюции биржевой торговли.

Основной функцией товарных бирж на протяжении столетий являлось обеспечение возможности покупателей и продавцов осуществлять оптовые сделки с наличным товаром.

Несколько десятилетий назад в результате совершенствования рыночной торговли биржи перестали служить местом купли-продажи наличного товара, и в настоящее время они представляют собой центры ценообразования и страхования ценовых рисков, т. е. сегодня на товарных биржах торгуют не физическим товаром, а рисками, связанными с изменением цен на товары. Фьючерсные рынки стали самым доступным и ликвидным способом страхования ценового риска - хеджирования.

Основным фактором, послужившим толчком к переходу от оптовой торговли наличным товаром к фьючерсным операциям, стало желание оградить себя от риска неблагоприятного изменения цен на товар в будущем. Желание, с одной стороны, обеспечить себе защиту, передав ценовой риск, а с другой стороны, заработать за счет принятия на себя чужого риска привело к появлению фьючерсной торговли.

В мировой практике применение фьючерсных контрактов уже давно стало неотъемлемой частью хозяйственной деятельности компаний, так или иначе связанных с биржевыми товарами. Значительные средства направляются не только на усовершенствование материально-технической базы, но и на развитие операций на срочном рынке. Сильные колебания цен на товары не оказывают существенного влияния на компании, практикующие хеджирование своих ценовых рисков.

Для более полного понимания механизма хеджирования необходимо учитывать, что существует четкая взаимосвязь между ценами наличного рынка и фьючерсными ценами. Цена на фьючерсном рынке - это не случайная величина, а результат взаимодействия спроса и предложения для реальных активов на наличном рынке, спроецированная в будущее: изменение спроса и предложения вызывает практически пропорциональное изменение цен по сделкам за наличные и фьючерсным сделкам.

После того как участники рыночных операций убедились в существовании такой взаимосвязи, они пришли к выводу, что предприняв определенные действия на фьючерсном рынке, можно уменьшить свой риск на наличном рынке. Наличный и фьючерсный рынки существуют параллельно, и в момент истечения фьючерсного контракта ценовые различия между ними исчезают.

Рассмотрим далее пример хеджирования от роста цен в расчете на 1 кг золота.

Для ювелирной компании, как потребителя золота, нежелательно повышение цен на золото. В условиях растущего рынка возможность фиксации цен будущих покупок золота выглядит крайне привлекательной.

Допустим, что цена на физическое золото сегодня составляет 570 долл./Oz. (возьмем для простоты понимания значение лондонского фиксинга (это определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе формируются курсы продавца и покупателя). Никому не известно, что будет с ценами на золото через 1,2 мес. и т. д. Естественно, что для потребителя золота нежелательно, если цены следующей закупки металла вырастут относительно сегодняшней. Биржевой рынок золота позволяет зафиксировать цену будущей покупки золота путем покупки фьючерсных контрактов [30].

Предположим, что фьючерсный контракт на золото с исполнением через 3 мес. торгуется на уровне 580 долл./Oz. (мнение всех участников мирового рынка золота о том, сколько будет стоить физическое золото через 3 мес.). Для того чтобы застраховать весь объем золота, который предполагается приобрести (1 кг), необходимо купить на бирже 32 контракта (по 1 унции каждый).

Если через 3 мес. цена физического золота вырастет и окажется на уровне 600 долл./Oz. (фиксинг), то потребитель металла не будет иметь никакой возможности купить его ниже цены рынка и купит по 600 долл./Oz. или чуть выше, в зависимости от договоренности с продавцом.

Таким образом, потеря относительно цен 3-месячной давности составит 30 долл./Oz., что в пересчете на весь объем золота составит 32 унций • 30 = 960 долл.

Посмотрим, что принесет позиция на рынке фьючерсных контрактов.

Фьючерсные контракты были куплены по 580 долл./Oz. По прошествии 3 мес. цены на срочном рынке, как и на физическом, тоже выросли и составили 610 долл./Oz.

Теперь продаются фьючерсные контракты (32 контракта) и полностью закрывают свою фьючерсную позицию. Операция на биржевом рынке обеспечит получение прибыли в размере 30 долл./Oz. Купили за 580 долл., а продали за 610 долл. (соответственно, размер прибыли - 30 долл.).

Таким образом, подводя финансовый итог, видно, что реальная цена покупки золота через 3 мес. составила 570 долл./Oz., т. е. 600 долл./Oz. (покупка на физическом рынке) минус прибыль (30 долл./Oz.) от фьючерсного контракта.

Потеря относительно цен 3-месячной давности - 0 долл./ Oz.

Разумеется, существует плата за хеджирование. Комиссия за каждый контракт, заключенный на бирже, составит 2 руб. (покупка/продажа), оборот по фьючерсным контрактам - 32 контракта, суммарная комиссия бирже - 32 • 2 = 64 руб.