Первый этап денежной реформы 1839-1843гг. начался с издания манифеста 1 июля 1839 года «Об устройстве денежной системы». Согласно манифесту с 1 января 1840 года в России все сделки должны были исчисляться исключительно в серебре. Государственным ассигнациям отводилась роль вспомогательного денежного знака. Они должны были приниматься по неизменному курсу (3 руб. 50 коп. ассигн.=1 серебр. руб.).

Одновременно с манифестом был опубликован указ от 1 июля 1839 года «Об учреждении Депозитной кассы серебряной монеты при Государственном Коммерческом банке», который объявлял билеты депозитной кассы законным платежным средством, обращавшихся наравне с серебряной монеты без всякого ложа.

Касса начала выполнять операции в январе 1840 года, она принимала на хранение вклады серебряной монетой и выдавала взамен депозитные билеты на соответствующие суммы.

Вторым этапом денежной реформы стала эмиссия так называемых кредитных билетов сохраненных казенных воспитательных домов и Государственного заемного банка. Она осуществлялась в соответствии с манифестом от 1 июля 1841 года «О выпуске в народное обращение кредитных билетов на 30 млн. серебром». Этот манифест разрешал сохраненным казнам и Государственному заемному банку выпустить кредитные билеты достоинством 50 руб. под залог имений на сумму 30 млн. руб.

Итак, начиная с 1841 года в России параллельно обращались три вида бумажных денежных знаков: ассигнации, депозитные и кредитные билеты. Экономическая сущность их была различна. Ассигнации являлись средством обращения и платежа, их реальная стоимость была в 4 раза ниже номинальной. Депозитные билеты являлись квитанцией на серебро. Кредитные билеты находились в обращении в незначительном количестве. Они должны были иметь 100% покрытие серебром. Незначительный выпуск, частичное обеспечение металлом, размен на звонкую монету превратили кредитные билеты в устойчивые бумажные денежные знаки.

На третьем этапе реформы ассигнации и депозитные билеты были обменены на кредитные билеты. Осуществлялось это на основе манифеста «О замене ассигнаций и других денежных представителей кредитными билетами» от 1 июня 1843 года.

В соответствии с этим манифестом выпуск депозитных и кредитных билетов сохраненных казенного и Государственного заемного банка прекратился. Они подлежали обмену на государственные кредитные билеты. Ассигнации были девальвированы. Они выпускались по курсу 3 руб. 50 коп. ассигнаций за 1 рубль новыми кредитными билетами. Обмен ассигнаций прекратился с 13 апреля 1851 года, а обмен депозитных билетов- с 1 марта 1853 года. Не предъявлено было к обмену ассигнаций на сумму свыше 3,3 млн. руб. 1 января изъятием из обращения депозитных билетов и государственных ассигнаций. Экспедиция депозитной кассы и Государственный ассигнационный банк были упразднены, их операции и средства передавались в Экспедицию государственных кредитных билетов.

Депозитные и кредитные билеты 1841 г. разменные на серебро, обменивались по номиналу. Кроме того, кредитные билеты выпускались взамен вкладов золотом и серебром. Никаких других видов эмиссии кредитных билетов закон не предусматривал.

Размен кредитных билетов производился на серебро и золото. Разменная касса экспедиции кредитных билетов в Петербурге была обязана осуществлять размен без ограничения, в Москве- до 3 тыс. руб. в одни руки, а в уездных казначействах- до 100 руб.

Согласно неопубликованным правилам о размене кредитные билеты делились на два разряда: первый обеспечивался золотом и серебром на 1/6. Сюда относились билеты, выпускавшиеся в обмен на ассигнации (таких билетов предполагалось выпустить на 170 млн. руб.), часть кредитных билетов, выпускавшихся в обмен на билеты депозитной кассы (примерно 17 млн. руб.), а также кредитные билеты, заменявшие билеты казенных банков.

В России была создана система денежного обращения, при которой бумажные деньги разменивались на серебро и золото. Кредитные билеты имели на 35-40% золотое и серебряное обеспечение. Законодательство в области денежного обращения, сложившееся в результате реформы Канкрина, запрещало выпуск кредитных билетов для кредитования торговли.

Денежная система, созданная в результате реформы 1839-1843 гг., была как бы переходной. Она не была чистой системой серебряного монометаллизма, а обладала рядом важнейших признаков, типичных для биметаллизма.

Во-первых, существовала не только чеканка серебра, но и золота.

Во-вторых, золотые империалы и полуимпериалы чеканились с надписью «десять рублей» и «пять рублей», причем правительство стремилось закрепить с помощью законодательства стоимостное соотношение между золотым и серебряным рублем. Манифест от 1 июля 1839г. устанавливал, что «золотая монета в казну и кредитные установления принимаются и из них выдается 3% выше нарицательно ее стоимости, именно- амперная в 10 руб. 30 коп. и полуамперная в 5 руб. 15 коп. серебром».

В- третьих, кредитные билеты были разменяны не только на серебро, но и на золото. Размен этот производился «с соблюдением указанного между сими деньгами соотношения»- 103 руб. кредитными билетами обменивались на 103 руб. серебром, или на 100 руб. золотом, т.е. правительство стремилось закрепить за кредитным рублем не только определенное серебряное, но и золотое содержание.

Таким образом, все эти черты денежной системы, сложившейся в результате реформы Канкрина, явно свидетельствуют о ее переходном характере.

Анализируя итоги проведения денежной реформы 1839-1843 гг., необходимо учитывать и следующие обстоятельства. В России в 30-40-е годы 19 века несмотря на развитие товарно-денежных отношений, господствовало натуральное хозяйство. Соответственно объем покупаемых предметов потребления был незначительным, и деньги как средство обращения требовались в незначительных количествах. Рабочие, чиновники и лица свободных профессий, жившие определенным жалованьем, не играли столь важной роли, как во время развитых товарно-денежных отношениях. При сравнительно не развитом рынке и плохих путях сообщения цены на продукты были очень низкими, а уровень промышленного развития сравнительно невысок. Товары промышленного производства, зачастую ввозимые из-за границы, приобретались небольшим кругом лиц. Денежный оборот осуществлялся преимущественно с казной. Поэтому денежная реформа, проведенная в 1839-1843гг. обеспечила относительно устойчивое денежное обращение.

В заключение следует отметить, что исторический опыт реформы, проводившейся в 1839-1843 гг., свидетельствует о том, что при множестве платежных средств (бумажные денежные знаки, серебряные, медные и золотые монеты) фактически лишь одно из них выполняло в полной мере все функции денег. Денежное обращение тогда не было свободно от противоречий и трудностей, присущих кредитным деньгам при преобладании системы биметаллизма. Это определяло объективную тенденцию к золотому монометаллизму, который придал денежной системе определенное единство.

В 50-х годах 19 века завершилась реформа Канкрина, связанная с переходом к монометаллическому серебряному обращению, она завершила длительный период путаницы в российских деньгах, когда одновременно использовались серебряные и бумажные деньги (ассигнации). Главная проблема состояла в неустойчивости состояния между ними, причем не только на вольном рынке, но и в государственных платежах. Основной причиной меняющихся соотношений между двумя видами денег было падение курса ассигнаций из-за дефицита бюджета. Канкрин отчаянно боролся с дефицитом и во многом преуспел, по Николай 1 систематически ввязывался в войны (Персия, Турция, Кавказ) и подавлял революции (Польша, Венгрия и др.). Военные расходы и вели к обеспечению ассигнаций. Только в 40-х годах обстановка стабилизировалась и началась денежная реформа.