5. обеспечения управляемости портфелем инвестиций – предполагает ограниченность рамками имеющегося кадрового потенциала.

Принципы распределения капитала при принятии реш-й следует дополнить критериями распределения фин ресурсов м\у проектами. В эк лит-ре наиболее часто встречаются 4 критерия:

1. достижение опред уровня доходности предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде в установленные сроки. При этом достигается планирование ден потоков и платежеспособности

2. прирост капитала предполагает инвестирование в объекты, к-ые характеризуются увеличением их ст-ти во времени. Пр. молодые компании или недвижимость

3. минимизация инвест рисков предполагает подбор объектов, обеспечивающих стабильность дохода и неуязвимость от рыночных потрясений, однако минимизация риска лишь способствует достижению его допустимого уровня и зависит от субъективного мнения инвестора по этому вопросу.

4. обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых ср-в предполагает возм-ть быстрого и безубыточного обращения инвестиций в наличность.

Т.к. ни один из инвест объектов не обладает всеми вышеперечисленными критериями в совокупности это обуславливает необх-ть формирования инвестиционного портфеля

10.2. Понятие и типы портфелей инвестиций

Инвестиционный портфель – сформированная в соот-и с инвест целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемая как целостный объект упр-я.

Главным условиям формирования портфеля инвестиций явл-ся возм-ть выбора объектов для решения специфических инвест задач, кроме этого условия формир-е портфеля вкл-ет особенности структурообразующих признаков:

- освобождение от налогов

- региональный

- отраслевой

- с фиксированным доходом.

Тип инвестиц портфеля – это его инвестиц хар-ка.

2 осн типа портфеля:

1) портфель дохода – ориентированный на преимущественное получение дохода за счет % и дивидендов

2) портфель роста – направленных на преимущественный прирост курсовой ст-ти входящих в него инвестиц ценностей

Виды портфелей:

1.1. портфель регулярного дохода – ориентирован на ср доход высоко надежных цен бумаг и регулярный ден поток

1.2. портфель доходных бумаг – состоит из высоко доходных облигаций корпораций и цен бумаг, приносящих выс доход при ср ур-не риска

2.1. портфель агрессивного роста – нацелен на макс прирост капитала, имеет в составе акции молодых, быстро растущих компаний

2.2. портфель консервативного роста – в составе цен бумаги крупных, хорошо известных компаний с устойчивым темпом роста, портфель нацелен на сохранение капитала

2.3. портфель ср дохода – сочетает св-ва консервативного и агрессивного портфеля и явл-ся наиболее распр-й моделью не склонных к риску инвесторов

Кроме основных типов портфелей можно выделить смешанные виды портфелей. Такие портфели формир-ся в избежании потерь как от падения курсовой ст-ти, так и от низких дивидендных, % выплат.

3.1. портфель двойного назначения – формир-ся из цен бумаг инвестиц фондов двойного назначения

3.2. сбалансированный портфель – состав цен бумаг подобран с учетом и баланса по доходам и баланса по рискам. Перераспределение активов состава портфеля происходит в зав-ти от конъюнктуры рынка.

Управление портфелем – применение к сов-ти разл видов цен бумаг опред методов и технологических возможностей, которые позволяют:

а) сохранить первоначально инвестированные ср-ва

б) достигнуть максимального ур-ня дохода

в) обеспечить инвестиц направленность портфеля

Главным, наиболее дорогостоящим и трудоемким элементом упр-я явл-ся мониторинг – основа как активного, так и пассивного способа упр-я. Мониторинг – детальный и непрерывный анализ рынка и выборе соотв-их цен бумаг.

Активная модель упр-я предполагает быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.

Пассивное упр-е предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным ур-нем риска, рассчитанным на длительную перспективу.

Выбор модели упр-я опред-ся конъюнктурой фондового рынка, типом портфеля, инфляционными процессами. При расчете доходности активов прим-ся стандартные формулы корелляции и ковариации.

Общий риск портфеля цен бумаг может быть разделен на 2 части: несистематич и систематическую.

При расчете риска и доходности разных вариантов портфелей можно применять диверсификации Марковица и на их основе функции Лагранжа.

Тема 11. Анализ долгосрочных и краткосрочных фин вложений

11.1. Особенности инвестиц качеств разных видов цен бумаг

11.2. Анализ опционных и фьючерсных сделок

11.3. Анализ доходности фин инвестиций

11.4. Форфейтное упр-е вексельным обращением

11.1. Особенности инвестиц качеств разных видов цен бумаг

Фин инвестиции могут быть в форме долговых обязательств, долевых ценных бумаг и опционов.

Долговые обяз-ва – ср-ва, вложенные в обмен на получение тек дохода в форме % и возврат суммы долга в будущем.

Ценные бумаги в соотв-и с законом документа, удостоверяющие имущественные права, осуществляемые при их предъявлении.

Долевые цен бумаги – док-ты, подтверждающие право их владельца на долю в капитале или в имущ-ве фирмы.

Опционы – вид цен бумаг, дающих инвестору возможность приобрести цен бумаги или иные активы по установленному курсу в теч-и оговоренного промежутка времени. Опционы приобретают в спекулятивных целях или для защиты сделанных вложений от потерь.

4 осн типа опционов:

1) «права» – краткоср опцион на покупку опред доли нового выпуска обыкновенных акций данного эмитента по курсу ниже рыночного

2) «ордер» или «варрант» - долгосрочный опцион на покупку одной или более обыкновенных акций по курсу, который на момент выпуска ордера (варранта) устанавливается выше рыночного

3) «пут» - опцион на продажу 100 обыкновенных акций по фиксированному курсу до истечения установленного срока

4) «колл» - опцион на покупку 100 обыкновенных акций по фиксированному курсу до истечения установленного срока

Опционы «пут» и «колл» рассчитываются на срок 1 и более месяцев, редко на год, относятся к спекулятивным эл-там.

При ожидаемом снижении курса покупают «пут», при повышении курса покупают «колл».

Среди цен бумаг особое место занимают фин инструменты с фиксированным доходом, к ним относ-ся:

1) облигации – приносят доход в виде % по опред заранее ставке + сумма номин ст-ти при наступлении срока погашения

2) привеллигированные акции – предполагают твердую долю дохода в виде дивиденда

3) конвертируемые (обратимые) акции – предусматривают фиксир доход и возм-ть обменять их на опред кол-во обыкновенных акций

11.2. Анализ опционных и фьючерсных сделок

При работе с опционами различают типы опционов: амер или европейский.

Американский – может быть исполнен в люб день, а европейский – в день истечения контракта.

Анализ опционов «колл» пок-ет, что различают прибыль от операции как разность между ценами покупки и продажи и чистую прибыль от операции, как разность между ожидаемой прибылью и фактически полученной.