Области применения:

- достоинства

1. широкие возм-ти нормирования, т.к. это относительный пок-ль

2. межотраслевое и макроэк сравнение рез-в проекта (формула 2)

- недостатки

1. в расчетах исп-ся суммарные величины

2. в проектах с иностр и русскими инвестициями необх-мо уточнить методику исп-я и сравнения разных валют (формула 1 не учитывает временной фактор)

6.4. Понятие внутренней нормы рент-ти, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. III)

Внутр норма рентабельности IRR исп-ся в инвест анализе как дополнение к NPV. Учетная IRR, как правило, равна банковским депозитам Внешторгбанка или Швейцарских банков.

Принципы расчетов IRR можно классифицировать по-разному. Наиболее часто встречаются 3 интерпретации:

1. IRR – как наивысшая ставка %, под к-ую возм-но привлечение инвестиций без потери для инвестора, если долг и % будут выплачены из доходов от проекта после того, как они будут получены

2. IRR – как приближенное опред-е полной доходности. Методика расчета – отн-е среднегодового чистого года к среднегодовой величине инвестиций. Целесообразно применять для проектов с непродолжительным периодом инвестирования, т.к. не в полной мере учитываются эффекты сложных %.

3. IRR – как среднегодовой темп увеличения капитала при значениях начального капитала и капитала на конец периода при реинвестировании доходов

вставка формулы

Области применения:

IRR взаимосвязан с NPV и PI

NPV > 0, одновременно IRR > PI > HR > 1

HR (hurdle rate) – барьерный коэф-т, выбранной фирмой как уровень желательной рентабельности инвестиций.

Применяется в анализе формулы Фишера для сравнения проекта.

Показатели эффективности

График явл-ся частным случаем. Общий случай разобран в учеьнике Савицкой к анализ стр. 284.

Точка Фишера явл-ся пограничной точкой, разделяющей ситуации, к-ые улавливаются критерием NPV и не улавливаются IRR. Вывод: в данном примере точка не выявляет приоритетный проект и пок-ет, что ситуации различны, поэтому от значения допустимого пок-ля HR

6.5. Значение индекса рент-ти инвестиций (Тема 2.4. II)

В бол-ве случаев целесообразно рассчитывать пок-ли рентабельности инвестиций обобщенном виде:

PI = PVP / PVI

PVP – дисконтированный положительный поток ден ср-в от операционной и инвестиционной

PVI – дисконтированная ст-ть инвестиционных затрат.

Значение PI имеет большое влияние при ранжировании инвест проектов, т.к. PI IRR

NPV > 0 одновременно IRR > PI > HR > 1

абс относит.

Принципиально то, что можно устанавливать барьеры.

6.6. Методики сравнительного анализа инвестиц проектов

В эк лит-ре рассматриваются различные подходы сравнительного анализ. В осн-м методологические основы предполагают оценку ст-ти денег во времени (ден потоки) и оценку рисков. Методики базируются на применении прог, имитирующих систем. Важным моментом исследование ограничений методик явл-ся возм-ти их финансирования. Методики вкл-т организационные и технические аспекты.

Технические составляющие методик инвест анализа должны содержать 3 взаимоувязанных элемента:

1. способ обработки различных видов инфы

2. этапы инвест анализа

3. последовательность проведения анализа, отбор критериев, формы, методов расчетов.

Тема 7. Оценка влияния инфляции на инвестиционные решения

7.1. Эк природа инфляции, индикаторы инфляции

7.2. Применение ставки инфляции в аналитич расчетах

7.1. Эк природа инфляции, индикаторы инфляции

Инфляция (от лат. «вздутие») – переполнение каналов ден обращения, избыточной ден массой при отсутствии адекватного увеличения товарной массы.

Различают 14 форм и видов проявления инфляции:

1. административная – порожденная административно-управляемыми ценами

2. галопирующая – в виде скачкообразного роста цен

3. гиперинфляция – с оч высоким темпом роста цен

4. инфляция издержек проявляется в росте цен на ресурсы, факторы произв-ва и обращения особенно в условиях монопольного рынка

5. импортируемая – вызывается воздействием внешних факторов, пр. чрезмерным притоком в страну иностр валюты и повышением импортных цен

6. индуцированная – обусловлена к-л другими внешними эк факторами, кроме притока валюты

7. кредитная вызвана чрезмерной кредитной экспансией

8. непредвиденная – уровень инфляции, оказавшийся выше ожидаемого за опред период

9. ожидаемая – предполагаемый уровень инфляции в будущем периоде вследствие действия факторов текущего периода (традиц статистич подход)

10. открытая – инфляция за счет роста цен потребительских товаров и произв ресурсов

11. многофакторная – сочетание нескольких факторов при переполнении каналов ден обращения платежными ср-ми (киберденьги)

12. подавленная (скрытая) возникает вследствие товарного дефицита, товаров нет открыто, действует теневой рынок (90-е)

13. ползучая – длительное, постепенное повышение цен

14. инфляция спроса проявляется в устойчивом превышении спроса над предложением

В ходе исследований по влиянию неопределенностей на принятие реш-й был сформулирован технических подход к инфляции – как процессу роста ср цен. При этом исп-ся абсолютные пок-ли роста цен в % и относительные пок-ли (индексы цен). В инвест расчетах наиболее серьезная проблема состоит в оценке изменений пропорций цен.

Суть исследований во влиянию неопределенности на принятие решений. При любом типе и форме инфляции цены меняются отн-но др друга. Наиболее серьезными зависимостями принято считать:

1. различия в динамике цен реал-и готовой продукции и закупаемых для её произ-ва ресурсов

2. различия в динамике цен реал-и готовой продукции и ставок % по привлеченным ден ср-м

3. различия в динамике ст-ти новых реальных активов и величин амортизационных фондов

4. влияние инфляции на динамику доходности проекта

5. изменение ден потоков под влиянием задержек в расчетах и др факторов значимость к-ых усиливается при высокой инфляции

Осн влияние на пок-ли коммерческой эф-ти инвест проекта оказывает неоднородность инфляции, т.е. различная величина её уровня по видам прод-и и ресурсов, превышение уровня инфляции над ростом курса иностр валюты и т.п. Инфляция влияет не только на пок-ли проекта в ден выражении, но и в натуральном выражении. Рекомендуется, чтобы правильно оценить рез-ты проекта при исчислении пок-лей NPV и IRR переходить к расчетным ценам.