Венчурное финансирование по определению рискованное. Такого рода операции проводятся в основном инновационными банками – финансирование технических нововведений, научных исследований и разработок, внедрение и изобретение открытий.

Венчурное финансирование связано не только с рисками, но и с высокой капиталоемкостью, т.к. новшество не может быть внедрено изолировано в одной подсистеме. Например, внедрение одного продукта связано с:

1. тезнологией

- техника

- сырье, материалы

2. упр-е

3. маркетинг

4. торговля:

- упаковка

- перевозка

Инновации и собственно, венчурное финансирование различают по 7 квалификационным признакам и по глубине изменений на 7-ми уровнях. В большинстве случаев осн показателями, хар-ими этот вид инвестиций явл-ся:

1) доля НИР в общем объеме НИОКР

2) соотношение «продуктовых» и «технологических» НИОКР

Эти показатели дополняются исследованием перспективности разработок и стр-рой временной ориентации НИОКР, т.е. соотношение кратко, средне и долго срочных составляющих

9.3.2. Инвестиционное кредитование

Инвестиционное кредитование – осн метод финансирования проектов. Существует, как минимум, 4 классификационных признака и 12 осн типов кредитов.

Основой кред отношений и принимаемых форм финансирования проектов явл-ся кред договор. В нем предусматриваются: объемы и сроки предоставления кредитов, сроки их возврата, % ставки за пользованием кред ср-вами

Кред дея-ть банков регламентир-ся ФЗ «О банках и банковской дея-ти». Получение банк кредита обусловлено представлением соотв-их гарантий возврата ср-в.

% ставка по кредитам опред-ся в основном сроком ссуды и риком и может быть как фиксированной, так и меняющейся. Основой ее составляет базисная ставка – отправная величина платы за предоставление кредита наиболее платежеспособных из числа своих клиентов.

Среди кредитов России все большее место занимают средне срочные ссуды 3-7 лет.

Особ-тью соврем инвестиц кредитования явл-ся предоставление кред линий, т.е. юр оформление обязательства банка перед заемщиком предоставлять ему в теч-и опред периода времени кредиты в пределах согласованных лимитов.

Такие отн-я содержат ряд перимуществ для каждой из сторон. Различают «рамочные» и «револьверные» кредитные линии.

«Рамочная» кредитная линия – открывается для оплаты ряда товарных поставок в пределах 1 кредитного контракта.

«Револьверная» кредитная линия – ряд продлеваемых в пределах установленного срока краткосрочных кредитных операций. При «револьверном» кредите % ставка несколько выше, чем ставка по обычной срочной ссуде.

9.3.3. Фин лизинг – доп-ет традиционные формы финансирования и имеет противоречивую двойственную природу. По содержанию лизинг соот-ет кредитным отн-ям и сохраняет сущность кредитной сделки, по форме похож на инвестиции капитала. Стержнем любой лизинговой сделки явл-ся фин орперация, альтернативная традиционной банковской ссуде. К фин лизингу обращаются в 3 случаях:

- когда благодаря налоговым льготам лизинг выгоднее, чем кредит

- когда компания не имеет возм-ти на покупку обор-я

- когда фин лизинг выгоднее долгосрочной аренды с правом выкупа.

Лизинговые операции в настоящее время сдерживаются из-за неясных вопросов в з\д, регламентирующем эти ситуации.

9.3.4.Стратегическое партнерство относится, как правило, к смешанным формам финансирования. В РФ эта форма финансирования слабо регламентирована з\д-но, поэтому практически не применяется.

9.4. Критерии оценки и оптимизации капитала. Взаимосвязь пок-лей в долгосрочном инвестировании

Критерии оценки и оптимизации капитала достаточно подробно рассматриваются в фин анализе (см. учебник стр. 203-204).

Осн-ми критериями оценки капитала инвест проекта явл-ся:

1. скорость возврата вложенного капитала

2. рентабельность собств капитала

3. средневзвешенная цена капитала

4. для АО – прибыль на акцию

Для обоснования оптимальной стр-ры капитала рассчитывают пок-ли:

- рентабельность собств капитала

- эк рентабельность

- фин рычаг

В настоящее время методики расчета этих пок-лей основаны на требованиях бу. Данные для расчетов содержаться в формах № 3 «отчет об изменениях капитала», № 5 «приложения к бух балансу». В кач-ве критерия оптимизации обобщающего пок-ля, к-тый с 1 стороны учитывает интересы собственника, а с др – соединяет частные пок-ли рентабельности и фин риска, можно исп-ть отн-е, к-ое рассчитывают по формуле:

рр = рентабельность собств капитала / уровень фин риска.

уровень фин риска = заемный капитал / (собств капитал + заемный капитал)

Оптимальный вариант стр-ры капитала, когда пок-ль имеет наибольшее значение.

Для оценки оптимизации стр-ры можно исп-ть пок-ль

заемный капитал / чистая прибыль после уплаты налогов и %.

Методика расчетов оптимизации стр-ры капитала предполагает последовательность проведения исследования в 5 этапов с учетом дисконтирования

I этап – оценивается общая потреб-ть в капитале вне зав-ти от возм источников финансирования

II этап – опред-ся доля собств капитала в фин ресурсах проекта

III этап – рассчитывают обобщенный пок-ль для всех вариантов стр-ры вложенного капитала

IV этап – рассчитывается скорость возврата сложенного капитала

V этап – опред-ся ограничения и в пределах ограничений рассчитывают

5.1. долю собств капитала от максимума до 0

5.2. обобщенный пок-ль (максимум)

5.3. срок окупаемости (минимум)

Оптим вариант срок окуп-ти применительно к стр-ре капитала: сумма соб и заемного капитала \ чистая прибыль

Тема 10. Методики сравнительного анализа эффективности инвестиционных проектов

10.1. Принципы распределения капитала м\у альтернативными проектами

10.2. Понятие и типы портфелей инвестиций

10.1. Принципы распределения капитала м\у альтернативными проектами

В процессе инвест дея-ти инвестор постоянно имеет варианты выбора объекта инвестирования с различными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Как правило, отдельно взятый объект инвестирования не обладает оптимальными инвест характеристиками, поэтому большинство инвесторов при размещении ср-в выбирают несколько объектов, к-ые позволяют обеспечить требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

Распределение капитала м\у отдельными проектами основано на след 5 принципах:

1. обеспечения реал-и инвест стратегии – опред-ет соот-е цели подбора объекта целям стратегии п\п, преемственности и реал-и дея-ти на средне- и долгосрочную перспективу

2. соот-я стр-ры объектов финансирования инвест ресурсам п\п – позволяет увязать имеющиеся на п\п ресурсы с общим объемом и стр-рой издержек на объектах финансирования

3. оптимизации соотн-я доходности и риска – реал-я этого принципа недопущение фин потерь или ущерба при финансировании инвест проекта

4. оптимизация соотн-я доходности и ликвидности – обеспечивает соблюдение пропорций м\у отдельными объектами по пок-м доходности и текущей платежеспособности с 1 стороны и длгосрочной кредитоспособности п\п с другой