Гражданский кодекс не предусматривает никаких ограничений по передаче варранта или по видам или субъектам обязательств, обеспечиваемых варрантом. Банк может индоссировать варрант и до того как обязательство по возвращению кредита будет исполнено, или индоссировать его без всякой причины. Фактическая потеря варрантом залоговых свойств при прекращении первоначального обязательства посредством исполнения (выплаты суммы кредита и процентов), что следует из указанных норм о залоге, противоречит природе варранта как ценной бумаги.

Любая ценная бумага должна представлять собой безусловное обязательство эмитента совершить обязательное действие при ее предъявлении. Если залог прекращается исполнением основного обязательства, то варрант также теряет юридическую силу. Однако, никто не мешает держателю варранта – банку после прекращения обеспеченного варрантом обязательства исполнением передать варрант добросовестному приобретателю в обеспечение своих собственных требований, так как гражданский кодекс не предусматривает указания юридической причины выдачи варранта в качестве обязательного реквизита (ст. 913 ГК).

В соответствии со ст. 339 ГК в договоре о залоге должны быть указаны размер и срок исполнения обязательства, обеспеченного залогом. Если предположить, что для изменения залогодержателя достаточно передать (индоссировать) варрант, то тогда договор залога оказывается незаключенным (ст. 432 ГК), поскольку варрант не содержит всех существенных условий договора о залоге. Договор в письменной форме заключается путем составления одного документа, подписанного сторонами, или путем обмена письменными сообщениями (п. 2 ст. 434 ГК). Несоблюдение письменной формы договора о залоге влечет его недействительность (п.2 ст. 339 ГК). Однако подписание варранта его держателями в Гражданском кодексе не определено, держатель подписывает варрант только тогда, когда сам передает его следующему держателю.

Из указанных норм вытекает, что если на варранты распространяются правила о залоге, то простой передачи (индоссамента) варранта недостаточно для установления залоговых отношений. Более того, товар, приятый на хранение по двойному или простому свидетельству, может быть предметом залога путем залога соответствующего свойства (п. 4 ст. 912). Такой подход полностью стирает преимущества удостоверения залога путем выдачи ценной бумаги.

Применение к передаче варранта правил о договоре залога не соответствует цели появления такого свидетельства, а выдача варранта не означает заключения этого договора.

Гражданский кодекс относит обе части двойного складского свидетельства к ценным бумагам (п. 3 ст. 912 ГК). В ст. 147 закреплен запрет на отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность. Как только инвестору, при приобретении ценной бумаги (складского и залогового свидетельств), потребуется выяснить основания ее выдачи, не прекратилось ли основное обязательство, то такой инструмент перестает быть ценной бумагой.

Нормы о залоге не могут полностью применятся к залоговым отношениям, возникающим при обращении варрантов.

Представим, что фермер Ф. помещает на товарный склад партию товара. Склад выдает Ф. двойное свидетельство. Ф. берет кредит в банке Б. и должен вписать имя Б. в залоговое свидетельство, после чего передает его Б. Склад не осведомлен об отношениях между Ф. и Б. Складу не известно лицо (Б.), у которого находится залоговое свидетельство. Склад обязан выдать Ф. товар по представлении складского свидетельства и квитанции об уплате долга Б., при этом склад не имеет информации о том, является ли Б. надлежащим кредитором по обеспеченному залогом обязательству и в чем это обязательство заключается. Риск выдачи товара держателю складского свидетельства, не имеющего варранта и не внесшему сумму долга по нему, лежит на товарном складе. С учетом российской действительности (практика ведения реестра акционеров) можно предположить, что если складское свидетельство будет отделено от варранта, то получить товар без предъявления варранта окажется невозможным. Выдача товара в обмен на квитанцию об уплате долга невозможна, поскольку склад не в состоянии проверить этот факт.

Для разрешения указанных противоречий в регулировании обращения двойного складского свидетельства необходимо запретить передачу складского свидетельства отдельно от залогового свидетельства и запретить складу выдавать товар иначе как в обмен на оба свойства, установив обязанность держателя залогового свидетельства возвратить варрант держателю складского свидетельства при исполнении последним основного обязательства. Реализация этого способа приведет к полному выхолащиванию цели повышения оборотоспособности, ради которой обязательства в связи с хранением стали удостоверяться ценной бумагой.

3. Особенности юридических отношений, вызываемых

обращением ценных бумаг

Особенностью всех видов ценных бумаг является возможность их широкого обращения, что достигается за счет упрощенного порядка передачи ценной бумаги первоначальным владельцем последующему. По мнению В. А. Белова, «исходя из определения ценной бумаги, как документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении, следует, что для того чтобы передать воплощенное в бумаге право другому лицу требуется передать ему, прежде всего, саму бумагу, чтобы последний имел возможность предъявить ее"[45]. Способ передачи прав по ценной бумаги зависит от ее принадлежности к определенному виду ценных бумаг.

Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшей оборотоспособностью. Статья 146 ГК РФ предусматривает, что для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу и не требуют выполнения каких-либо формальностей.

Более сложный порядок передачи именных ценных. Права удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требования(цессии), то есть в обычном гражданско-правовом порядке, путем заключения сделки между новым и предыдущим владельцем именной ценной бумаги. Лицо, передающее право по именной ценной бумаге путем уступки требования(цессии), несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение в соответствие со статьей 390 ГК РФ, кроме случая, когда первоначальный кредитор принял на себя поручительство за должника перед новым кредитором.

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаги передаточной надписи – индоссамента (п.3 ст. 146 ГК РФ). Количество индоссаментов обычно не ограничивается, в связи с чем оборотоспособность ордерных ценных бумаг весьма высока. Надлежащим держателем ордерной ценной бумаги будет лицо, имя которого стоит последним в ряду индоссаментов (а при бланковом индоссаменте – любой держатель бумаги). Предыдущий владелец ордерной ценной бумаги при передаче ее путем учинения индоссамента несет ответственность не только за существование переданного им права, но и за его исполнение, осуществление ( п. 3 ст. 146 ГК РФ). При этом ответственность перед владельцем ордерной ценной бумаги несет, как правило, не только непосредственный должник, но и все лица, совершившие передаточные надписи. Но он может исключить свою ответственность за исполнение, добавив к совершенному им индоссаменту оговорку “ без оборота на меня”.