Под ценой базисного актива при моделировании будет пониматьcя:

• цена акции - для опционов на акции;
• курс валюты - для валютных опционов;
• значение индекса - для индексных опционов;
• 10 x годовую дисконтную ставку - для опционов на вексель или краткосрочную облигацию без выплаты по купонам;
• 10 x доходность к погашению - для опционов на долгосрочные облигации;
• фьючерсная цена - для опционов на фьючерсные контракты.

Размер опционного контракта равен

• числу акций - для опционов на акции;
• числу единиц базисной валюты - для валютных опционов;
• множителю из спецификации контракта - для индексных опционов, для опционов на вексель или краткосрочную облигацию без выплаты по купонам, для опционов на долгосрочные облигации;
• множителю, зависящему от типа и размера фьючерсного контракта - для опционов на фьючерсы.

На начало

Покупка опционного контракта

Покупка опциона купли

Покупая опцион купли, инвестор рассчитывает на получение прибыли при росте цены базисного актива или для фиксации цены покупаемого в будущем базисного актива. Покупая за малую премию большое количество опционов "без денег", инвестор превращается в спекулянта и рассчитывает на большую прибыль при благоприятном для него росте цены базисного актива, однако риск потерять премию очень велик.

Пример 6.11. Инвестор хочет купить 100 обыкновенных акций APPLE, которые в настоящий момент продаются по цене $55 за акцию. Однако сейчас свободных наличных нет, а будут только через полгода, но инвестор прогнозирует в ближайшем будущем значительный рост цены акций. Поэтому он решил купить шестимесячный APPLE 55 опцион купли за премию $425. Если за шесть месяцев цена APPLE возрастет до $70, то по сравнению с покупкой акций по спот-курсу при исполнении опциона инвестор сэкономит 100(70-55)-425=$1075.

Прибыли/убытки держателя опциона купли рассчитываются по формуле

(1)

если опцион исполнен по альтернативному приказу. Здесь (x)+=max(0,x). Если длинная опционная позиция закрывается оффсетной сделкой, то прибыли/убытки держателя опциона купли расчитываются по формуле

(2)

Покупка опциона продажи

Покупая опцион продажи, инвестор расчитывает на получение прибыли при падении цены базисного актива. Операция более привлекательна, чем короткая продажа базисного актива, т.к. убытки ограничены сверху и отсутствует требование маржи. Прибыли/убытки держателя опциона продажи при исполнении опциона расчитываются по формуле

(3)

а при закрытии позиции оффсетной сделкой по формуле (2). На начало

Продажа опционного контракта

Подписка покрытого опциона купли

Подписывая опцион купли, инвестор расчитывает на получение дополнительной прибыли в виде премии, если цена базисных активов не возрастет, или для защиты собственных активов от падения их стоимости, но только на величину получаемой премии. Так как покупатель опциона "в деньгах" уже получил часть желаемой прибыли в виде превышения цены актива S0 над ценой исполнения K, он будет способен заплатить большую премию, которая будет служить большей защитой собственных активов подписчика. Однако, в этом случае для него существует большая опасность, что опцион будет исполнен держателем. Прибыли/убытки подписчика покрытого опциона купли при исполнении опциона держателем расчитываются по формуле

(4)

а при закрытии позиции оффсетной сделкой по формуле

(5)

Для опционов на акции в формулах (4) и (5) необходимо учитывать дивиденды, получаемые подписчиком в течение срока опционного контракта.

Пример 6.12. Покрытый инвестор подписал "APPLE март 50 опцион купли" за совокупную премию $400 "при деньгах". Если цена акций упадет до $40, то убытки в длинной позиции на акции составят $1000, но с учетом полученной премии размер убытков составит только $600. Если же цена акций возрастет до $60, то прибыль подписчика составит 100(60-50+4-(60-50))=$400

Подписка непокрытого опциона купли

При продаже опционов купли без покрытия, т.е. при отсутствии у подписчика наличного базисного актива, потери при неудачных сделках оказываются гораздо выше прибылей при их успешном окончании. Любое резкое повышение цены базисного актива угрожает непокрытому подписчику большими потерями и этому нельзя противопоставить эффективную защиту. Скачок цен сопровождается практически синхронным скачком премий, поэтому защитные меры в виде покупки такого же опциона купли подписчик должен принимать в предупредительном порядке, т.е. до того, как цены на активы интенсивно пошли вверх. Купив при возникновении опастности роста цен базисные активы, подписчик становится покрытым. По сути дела, продажа непокрытых опционов купли допустима и доходна только для крупных дилерских фирм. Непокрытый подписчик опциона купли должен внести и поддерживать достаточную маржу для своего брокера для гарантии поставки, если подписчик будет назначен. Прибыли/убытки подписчика непокрытого опциона купли при исполнении опциона держателем расчитываются по формуле

(6)

а при закрытии позиции оффсетной сделкой по формуле

(7)