прибыли/ убытки, полученные спекулянтом по окончании сделки в момент времени t*:

(10)

Здесь Proc либо премия, либо проценты брокеру за одну взятую в долг акцию, M - число взятых в долг акций. Потенциальные убытки от короткой продажи акций неограниченны.

Пример 4.5. Клиент занимает у брокера 1000 акций и продает их по цене $110 за акцию. Если цена акции упадет до $85, то клиент получит прибыль $25000. Но если цена акции возрастет до $125, то убытки клиента превысят $15000, которых может не оказаться в нужный момент.

На начало

Экономический, отраслевой и фундаментальный анализ акций

Анализ акций - это процесс сбора и обработки информации для определения стоимости одной обыкновенной акции. Традиционный анализ акций обычно предусматривает подход "сверху вниз", начинающийся с экономического анализа (общее состояние экономики и ее потенциальное воздействие на доходы, получаемые по акциям), а затем переходящий к анализу состояния отрасли и, наконец, к фундаментальному анализу положения компании - эмитента акции. Экономический анализ заключается в выделении и оценке каждого фактора, влияющего на спрос и предложение на рынке акций. Оцениваются гибкость спроса и предложения, состояние экономики страны, выявляются внешние факторы, определяющие спрос или предложение на конкретный актив, например, цены на нефть, политические события в мире, войны, девальвация одной валюты относительно другой, общий уровень цен, доступность кредита. Одними из наиболее важных инструментов фундаментального анализа являются кредитный и инвестиционный анализ, основанные на расчете всевозможных отношений типа P/E Ratio. Специалист по фундаментальному анализу при изучении финансового состояния эмитента основывается главным образом на двух типах бизнес-информации:

• на балансовом отчете, включающем сведения об активах, денежных обязательствах и о собственном капитале компании-эмитента на конкретный день года;
• на счете прибылей и убытков компании, где указывается сумма и источник дохода компании и издержки, вовлеченные в получение этого дохода.

Метод оценки стоимости компании - эмитента может исходить из постулата, что стоимость предприятия определяется в зависимости от ожидаемого дохода за период функционирования компании по сравнению с возможностью помещения инвестиций в менее рискованные финансовые инструменты, например, в банковские депозиты. При фундаментальном анализе старых акций обычно оценивают следующие характеристики:

• прибыль на акцию;
• дивиденды и их динамику;
• доход компании, ее финансовое положение и перспективы;
• динамику рыночной цены акции;
• налоговый статус;
• механизм регистрации и передачи прав собственности;
• доступность и прозрачность информации;
• накладные расходы при операциях с акциями;
• ликвидность.

Одними из наиболее рискованных считаются сделки с новыми акциями. Из-за отсутствия данных наблюдений за рыночной ценой новой акции ее анализ сводится к анализу дел компании, выпустившей эти акции, к доходности компании и вероятности ее роста, к качеству руководства компанией, к исследованию спроса и предложения как на рынке акций, так и на рынке продукции, производимой компанией, к прогнозу возможной прибыли компании и стабильности этой прибыли. Новые акции обычно имеют небольшую стоимость именно в силу своей новизны, однако в случае удачной покупки доходность от сделки может быть очень высокой. При покупке новой акции важно уметь правильно оценить ее книжную стоимость. При покупке обыкновенных акций также следует учитывать количество привилегированных акций и облигаций, выпущенных этой компанией. Анализ факторов, влияющих на рыночные цены корпоративных акций, торгуемых в Российской Торговой Системе в 1996-1997 году, показал высокую чувствительность рынка акций к таким событиям как выборы президента, назначение и увольнение высоких государственных чиновников, здоровье президента, стабильность политической обстановки в стране, слухи и домыслы и т.д. В настоящих условиях в России возможность собрать информацию и провести действительно комплексные фундаментальные исследования практически отсутствует. При извлечении прибыли за счет краткосрочных колебаний курсов акций фундаментальный анализ компаний-эмитентов теряет свою актуальность и в этой ситуации предпочтительнее выглядит технический анализ. На начало Смотри еще про технический анализ

Технический анализ акций

Технический анализ исходит из постулата, что все объективные данные о компании-эмитенте (запасы сырья, ожидаемые дивиденды, экономическое состояние и т.д.) уже заложены в текущую цену акции. Поэтому полагается, что динамика рыночной стоимости акции не является непосредственной реакцией на текущие события, а зависит только от оценки этих событий участниками рынка. Технический анализ заключается в исследовании предыдущих движений цен с целью определить их движение в будущем. На основе графиков, которые отражают поведение цен, специалист технического анализа надеется определить вновь появляющуюся модель, спроектировать ее в последующую тенденцию и использовать эту тенденцию для торговли на рынке. Самая важная информация, используемая в графиках, включает цены, объем торговли и число открытых позиций (для фьючерсных и опционных рынков). Под объемом торговли понимается общее количество заключенных сделок по конкретной ценной бумаге в течение торгового дня. Считается, что объем торговли должен повышаться в направлении главного тренда цены и понижаться в направлении корректирующего. При увеличении объема текущий тренд подтверждается, а при уменьшении объема становится возможным разворот тренда на противоположный. Для графического изображения информации о рынке используются линейные графики, гистограммы, крестики- нолики, японские свечи и столбиковые диаграммы. Например, сигналы о развороте тренда дают свечи с "малыми телами", которые показывают признаки нерешительности в поведении участников рынка. Свечи типа "зонтиков" обычно сигнализируют о развороте и встречаются чаще всего в момент изменения тренда. Технический анализ позволяет выделить несколько стадий развития цены акции:

• Повышательный тренд, характеризующийся непрерывным ростом во времени минимальных цен сделок;
• Понижательный тренд, отличающийся непрерывным снижением во времени максимальных цен сделок;
• Переходные процессы, возникающие при смене трендов и характеризующиеся возникновением типовых фигур типа "блюдце", "двойной горб" или "голова и плечи" и т.д.