Разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО КБК Черемушки
Таблица 32
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
Инвестированный капитал, тыс. руб. |
1 305 067 |
1 524 459 |
|
в том числе | ||
|
собственный капитал |
330 856 |
457 567 |
|
долгосрочные обязательства |
893 230 |
993 912 |
|
краткосрочные кредиты и займы |
80 981 |
72 980 |
|
Структура инвестированного капитала,%: |
100,0 |
100,0 |
|
Удельный вес собственного капитала в инвестированном капитале, % |
25,35 |
30,02 |
|
Удельный вес долгосрочных обязательств, % |
68,44 |
65, 20 |
|
Удельный вес краткосрочных кредитов и займов, % |
6,21 |
4,79 |
|
Фактическая стоимость собственного капитала (текущая доходность + капитальная доходность), % |
5,88 |
27,69 |
|
Рыночная стоимость собственного капитала, % |
41,65 |
33,60 |
|
Фактическая стоимость привлеченных кредитов и займов, % |
10,71 |
10,22 |
|
Рыночная ставка по заемному капиталу (скорректированная с учетом рейтинга),% |
16,50 |
15,92 |
|
Расчетная ставка налога на прибыль,% |
(1,77) |
29,29 |
|
WACC фактический, %* |
9,62 |
13,37 |
|
WACC рыночный, %* |
23,09 |
17,96 |
|
WACC условный, % (собственный капитал по рыночной стоимости, заемный - по фактической) |
18,69 |
15,14 |
|
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. |
123 536 |
286 471 |
|
Чистая операционная прибыль, тыс. руб. |
125 718 |
202 571 |
|
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), % |
9,63 |
13,29 |
|
Спред,% |
(13,46) |
(4,67) |
В итоге видно, как в предыдущем, так и в отчетном году получаем WACC фактический меньше, чем рыночный. При том, что WACC фактический увеличился в отчетном году. Это связано с увеличением фактической стоимости собственного капитала. С учетом этих значений можно сделать объективный вывод о том, что организация не создает стоимость, поскольку рентабельность инвестированного капитала ниже средневзвешенной стоимости капитала, рассчитанной по рыночным ставкам. Спред отрицательный, но он снижается и на конец отчетного года составляет - 4,67%, что связано с увеличением рентабельности инвестированного капитала с 9,63% до 13,29%.
3.3 Расчёт эффекта финансового рычага, его уровня и индекса
Расчет показателей финансового рычага представлен в табл.33.
Таблица 33
Расчет показателей финансового рычага
|
Показатель |
предыдущий год |
отчётный год |
темп прироста показателей, % | |
|
1 |
2 |
3 |
4 | |
|
Проценты к уплате фактические, тыс. руб. |
(104 290) |
(109 071) |
4,6 | |
|
Налог на прибыль и отложенные налоги (прибыль до налогообложения - чистая прибыль), тыс. руб. |
340 |
(51 956) |
(15 381,2) | |
|
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
19 246 |
177 400 |
821,7 | |
|
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. |
123 536 |
286 471 |
131,9 | |
|
Чистая прибыль, тыс. руб. |
19 586 |
125 444 |
540,5 | |
|
Собственный капитал, тыс. руб. |
330 856 |
457 567 |
38,3 | |
|
Заёмный капитал (долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты и займы), тыс. руб. |
974 211 |
1 066 893 |
9,5 | |
|
Активы для расчета рентабельности (за вычетом кредиторской и прочих краткосрочных обязательств), равны инвестированному капиталу, тыс. руб. |
1 305 067 |
1 524 459 |
16,8 | |
|
предварительный расчет показателей | ||||
|
Расчетная ставка налога на прибыль (налог на прибыль и отложенные налоги/ прибыль до налогообложения), % |
(1,77) |
29,29 |
1 757,8 | |
|
Фактическая процентная ставка по заемному капиталу, % |
10,71 |
10,22 |
(4,5) | |
|
Рыночная ставка по заемному капиталу, % |
16,50 |
15,92 |
(3,5) | |
|
Рентабельность чистых активов, % |
9,47 |
18,79 |
98,5 | |
|
Плечо финансового рычага |
2,94 |
2,33 |
(20,8) | |
|
расчет по фактической цене заемного капитала | ||||
|
Рентабельность собственного капитала (фактическая), % |
5,92 |
27,42 |
363,1 | |
|
Дифференциал финансового рычага, % |
(1,24) |
8,57 |
791,4 | |
|
Эффект финансового рычага, % |
(3,71) |
14,13 |
480,5 | |
|
Уровень финансового рычага |
6,419 |
1,615 |
(74,8) | |
|
Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала) |
0,6145 |
2,0632 |
235,7 | |
|
расчет по рыночной цене заемного капитала | ||||
|
Условные проценты к уплате (по рыночным ставкам), тыс. руб. |
160 745 |
169 814 |
5,6 | |
|
Условная чистая прибыль (с учетом рыночных процентов), тыс. руб. |
(37 866) |
82 491 |
317,8 | |
|
Рентабельность собственного капитала (через рыночные ставки), % |
(11,44) |
18,03 |
257,5 | |
|
Дифференциал финансового рычага, % |
(7,03) |
2,87 |
140,9 | |
|
Эффект финансового рычага, % |
(21,08) |
4,74 |
122,5 | |
|
Уровень финансового рычага |
(3,320) |
2,456 |
174,0 | |
|
Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала) |
(1,188) |
1,357 |
214,2 | |
