На сегодняшний день в России практически сформирован рынок банковских векселей: тройка лидеров не меняется уже второй год. Общее число лучших банковских учреждений - эмитентов векселей, как обычно, не превышает четырех десятков.

Стало заметно, что в условиях выпуска векселей российскими банками произошел переход от депозитной основы выпуска к расчетной основе или кредитной. Это объясняется тем, что основная часть банков уже набрала достаточный уровень капитала для работы на финансовых рынках, а глобальные неплатежи между предприятиями заметно ослабили привлекательность депозитной основы векселя, и обусловили применение векселя в качестве инструмента расшивки неплатежей.

На данный момент еще остались в обращении не погашенные векселя государственных органов исполнительной власти, это векселя Министерства финансов РФ серий АПК и КамАз, а также векселя региональных Администраций.

К этой же группе следует отнести векселя, выпущенные субъектами Российской Федерации или векселя банков, проавалированные органами государственной власти субъектов Федерации. Выпуск этих векселей в основном предназначен для финансирования целевых программ, выполняемых в этом регионе. Основной проблемой практически всех бюджетов является текущий дефицит и использование векселей для покрытия кассовых разрывов между доходной и расходной частями бюджета - вексель помогает смягчить такой разрыв. Положительным моментом в использовании таких схем расчетов местными бюджетами является прием векселей в виде налоговых платежей, что значительно влияет на их ликвидность и улучшает их торговую инфраструктуру.

Для примера можно вспомнить, как использовались векселя местных администраций до запрета на их выпуск:

- сначала вексель выпускается местной администрацией и передается кредитору бюджета (финансирование муниципальных предприятий) по номинальной стоимости;

- затем вексель продается банку или финансовому посреднику с дисконтом;

- потом вексель продается конечному потребителю - плательщику налогов;

и, наконец, вексель вносится в соответствующий бюджет в уплату налогов или в качестве зачета в размере вексельной суммы.

Ассоциацией участников вексельного рынка были выявлены те - регионы, где вексельный рынок относительно развит.

Рис. Региональное распределение вексельных рынков

Некоторые специалисты отмечают, что именно с ростом оборотов увеличилось и разнообразие применяемых схем работы с векселями. Они стали чаще использоваться в различных товарных, зачетных схемах и в других сферах хозяйственной деятельности, которыми прежде банки и инвестиционные компании, как правило, не занимались. Это обусловлено как снижением чисто спекулятивной доходности векселей (уменьшением маржи между курсами, по которым векселя можно купить и продать), так и ростом «зрелости» и «кругозора» постоянных операторов рынка, находящих более доходные товарные схемы, а также государственной политикой отвлечения средств в реальный сектор экономики.

По-прежнему стимулирует рынок возможность зачета векселями платежей в некоторые местные бюджетные, внебюджетные фонды и за коммунальные услуги местным монополистам.

Некоторые фондовые компании стали специализироваться на работе с векселями определенных эмитентов. Возможно, отчасти это обусловлено устоявшимся кругом клиентов, отлаженными контактами с эмитентом (а значит - возможностью проверять векселя) и появлением организованных схем реализации векселей. Сегодня не всякая инвестиционная компания возьмется работать с неизвестным векселем или даже с векселем известным, но по которому нет опыта работы.

Это вполне понятная предосторожность. Тем более, что в минувшем году продолжился рост мошенничества на рынке векселей и количества подделок, а также предложений краденных векселей, это значит - росли и риски компаний. При этом участники рынка отмечают, что фальшивки становятся все более профессиональными, и «иногда бывают сделаны лучше и красивее, чем настоящие векселя».

Надо обратить внимание, что проблема правового обеспечения вексельного обращения обсуждается достаточно давно. Отмечается и отсутствие в России реального контроля за исполнением уже существующего вексельного законодательства. Причем, сегодня вроде имеется три органа, полномочий каждого из которых достаточно для наведения порядка на вексельном рынке - Министерство финансов РФ, Центральный банк и Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Однако, как отмечает еженедельник "Деловой Экспресс", никто из них всерьез не занимается проблемой вексельного обращения, несмотря на всю его значимость как для национального рынка ценных бумаг, так и для экономики России и целом.

Договорные отношения сторон.

(Договор комиссии, договор поручения, договор купли-продажи, договор цессии, договор конверсии, бартерный/товарный договор)

Договор комиссии – по этому договору АВК[1] выступает от своего имени, но за счет клиента (комитента). Здесь комитент поручает, а комиссионер (АВК) обязуется продать или купить вексель уже от своего имени. В данном случае АВК не показывает контрагентов по сделки, сделка проходит через АВК. Риски по сделки несет комитент.

Договор поручения – по этому договору АВК выступает от имени и за счет клиента (доверителя). Здесь доверитель поручает, а поверенный (АВК) обязуется продать или купить вексель. В данном случае АВК показывает контрагентов по сделки, сделка проходит напрямую между контрагентами, а АВК получает лишь комиссионный процент. Риски по сделки несут контрагенты.

Договор купли – продажи – по этому договору АВК выступает как продавцом, так и покупателем векселей, принимая все риски по оплате и поставке бумаг на себя.

Договор цессии – это договор переуступки прав требования долга.

Договор конверсии – это договор мены векселей на другие векселя.

Бартерный/товарный договор – он заключается применительно к товарным схемам, где в качестве оплаты используются векселя.

IV ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Признаком производных ценных бумаг является, прежде всего, то обстоятельство, что их цена определяется на основании стоимости ценных бумаг, составляющих их базу.

Согласно российскому законодательству, вводится следующее определение производных ценных бумаг – это любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных ценных бумаг, которыми могут быть акции, облигации, государственные долговые обязательства.

К производным ценным бумагам обычно относят фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы.

Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производ­ных финансовых инструментов — срочных контрактов — связаны с реше­нием проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с небла­гоприятным изменением цен.

В России рынок срочных контрактов начал развиваться с ноября 1992г. Однако до октября 1995 г. этот сектор финансового рынка не имел достаточной законодательно-нормативной базы. Единственным зако­ном, где упоминались срочные контракты, являлся Закон «О товарных биржах и биржевой торговле», принятый ВС РСФСР 20 февраля 1992 г. Правительство РФ 9 ноября 1995 г. утвердило Положение о лицензирова­нии деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, соверша­ющих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле.