Финансовая стратегия предприятия и проект ее совершенствования на примере колхоза Большевик Калачеевского района Воронежской области
После продажи товара становится возможным определение прибыли, по отношению к которой, З. А. Круш и Л. С. Шохина [65, стр. 98-101] выделяют следующие стратегические цели предприятия: максимизация прибыли, ее мини-максимизация, получение удовлетворительной прибыли и даже деятельность, для которой прибыль не главное. Вид этой стратегии служит определяющим фактором при выборе характера и состава обычной деятельности, каналов реализации продукции, покупателей и поставщиков, рабочих и служащих, способов и размеров страхования от непредвиденных обстоятельств, формирования себестоимости, прогнозирования цен и др.
Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода В.В.Ковалев [41, стр. 253] представляет следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия.
Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется финансовой стратегией, которая реализуется посредством дивидендной политики. В. А. Слепов [54, стр. 57], И. А. Бланк [24, стр. 209] выделяют три подхода к формированию дивидендной политики: «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». По мнению И.А.Бланка [24, стр. 209-213], каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики, представленный в таблице 1.
Таблица 1. Подходы и типы дивидендной политики
|
Подход |
Варианты используемых типов дивидендной политики |
|
I. Консервативный подход |
1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат |
|
II. Умеренный подход |
3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды |
|
III. Агрессивный подход |
4. Политика стабильного уровня дивидендов 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов |
О. Э. Вальтер [26, стр. 33], В. В. Ковалев [41, стр. 261-264] и Е.С.Стоянова [63, стр. 239-240] выделяют 2, 3, 4 типы дивидендной политики и методику выплат дивидендов акциями. Т. В. Теплова [58, стр. 249-256] помимо 1, 3, 4 типов дивидендной политики и методики выплат дивидендов акциями, выделяет политику выкупа собственных акций, политика автоматического реинвестирования дивидендов, политика низкой дивидендной доходности и косвенных выплат отельным акционерам.
Другим важным направлением финансовой стратегии является управление оборотными средствами и источниками их финансирования.
Учеными-экономистами разработаны различные модели управления оборотными активами как формы вложения оборотного капитала, и модели управления краткосрочными источниками их финансирования (краткосрочные пассивы) представленные в таблице 2.
Таблица 2. Модели управления оборотными активами и источниками их финансирования (краткосрочными пассивами)
|
Группы ученых |
Ю. Бригхем [25, стр. 691-693] |
Е. С. Стоянова и И. А. Бланк [63, стр. 325-326], Н. В. Жигалкина [35, стр. 107-109], З. А. Круш и Л.С.Шохина [65, стр. 191] |
Ю. Бригхем [25, стр. 693-695], З. А. Круш и Л. С. Шохина [65, стр. 187-190]. В дополнение, В. В. Ковалев [41, стр. 275-280] описывает идеальную модель, а Т. В. Теплова [58, стр. 180-182] вместо умеренной модели - гибкую финансовую стратегию | |
|
Признаки классификации |
Варианты политики инвестиций в оборотный капитал |
Варианты политики управления оборотными активами в зависимости от доли оборотных активов в составе всех активов |
Варианты политики управления краткосрочными пассивами в зависимости от доли краткосрочных пассивов в составе всех пассивов |
В зависимости от выбора источников покрытия постоянной и переменной частей оборотного капитала. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотным капиталом |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Агрессивная («Спокойная») |
Относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств, при минимальном уровне риска и прибы- |
Высокая доля текущих активов в совокупных (общих) активах при невысокой скорости их оборота. Обеспечивает достаточный уровень |
Преобладание краткосрочных кредитов в общих пассивах. Увеличивается сила эффекта финансового и операционного рычагов. За счет уве- |
Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид: ДП = ВК + ПОК, где ДП – долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗК); СК – собственный капитал; ДЗК – долгосрочный заемный капитал; ВК – внеоборотный капитал; ПОК – постоянный оборотный капитал. |
|
Продолжение таблицы 2 | ||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
ли. |
ликвидности, но невысокую рентабельность активов. |
личения процентов по кредитам растут постоянные затраты. |
ЧОК = ПОК, где ЧОК – чистый оборотный капитал (ЧОК = ОК – ККЗ); ОК – оборотный капитал; ККЗ – краткосрочная кредиторская задолженность. ККЗ = ВОК, где ВОК – варьирующий (переменный) оборотный капитал. С позиции ликвидности эта стратегия весьма рискованна. | |
|
Консервативная («Сдерживающая») |
Уровень оборотного капитала сведен к минимуму, при наибольшей прибыли и риске. |
Низкая доля текущих активов в общих активах предприятия при высокой скорости их оборота. Несет высокий риск потери ликвидности |
Низкая доля краткосрочных кредитов в пассиве предприятия. Источником финансирования активов в основном служат долго- |
Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид: ЧОК =ОК.
|
|
Продолжение таблицы 2 | ||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
из-за десинхронизации поступлений и платежей вместе с высокой рентабельностью активов. |
срочные кредиты и займы, а также собственные средства. В краткосрочном периоде снижается сила воздействия финансового рычага. Сила воздействия производственного рычага возрастает (в основном, за счет выплат процентов по долгосрочным кредитам). |
Варьирующая часть оборотного капитала покрывается долгосрочными пассивами. Краткосрочной кредиторской задолженности и риска потери ликвидности нет. | ||
|
Умеренная (компромиссная) |
Средний вариант. |
Ее параметры находятся на среднем уровне. |
Средний уровень краткосрочного кредита. |
Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид: ДП = ВК+ ПОК + 0,5ВОК.
ЧОК = ПОК + 0,5 ВОК. |
|
Продолжение таблицы 2 | ||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Уровень риска потери ликвидности - средний. | ||||
|
Идеальная |
- |
- |
- |
Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид: ДП = ВК.
ЧОК = 0, т.к. ОК = ККЗ. С позиции ликвидности эта стратегия весьма рискованна. |
|
Гибкая финансовая стратегия |
- |
- |
- |
Гибкая финансовая стратегия предполагает сочетание риска и доходности с целью максимизации рыночной оценки корпорации. |
