Надёжность ГКО по сравнению со всеми другими инструментами финансового рынка, в том числе и государственными, не вызывала сомнений, поскольку агентом выступал Центральный Банк России, и предполагалось, что в случае, если Минфин окажется не в состоянии что-либо погасить, Центральный банк автоматически погасит рефинансируемые выпуски.

Что касается ликвидности, т.е. возможности быстро продать и быстро купить, то проблем с ГКО вплоть до дефолта августа 1998 г. практически не было. Для этого случая на рынке присутствовал в роли маркет-мейкера Центральный Банк России, который делал вид, что вполне в состоянии поддержать ликвидность в тот момент, когда предложений на продажу больше, чем на покупку, поддержать тем, чтобы в такой момент купить бумаги, а потом продать.

Доходность, как уже было сказано, поддерживалась искусственно.

Для осуществления сделок с ГКО была выстроена централизованная система во главе с ЦБ РФ и на базе его учреждений. Прежде всего, изначально обращение ГКО было ограничено рамками биржевой торговли на ММВБ. Работать с ГКО непосредственно было разрешено только официальным дилерам – банкам и инвестиционным институтам, получившим специальное разрешение Банка России. Все технологические операции, связанные с рыночным обращением ГКО, были зарегламентированы и объединены в несколько технологических блоков. Технологические операции, связанные с учетом владельцев ГКО, были объединены в т.н. депозитарную систему. Технологические операции, связанные с проведением биржевых торгов ГКО, сменой владельцев в процессе торгов и т.п. были объединены в т.н. торговую систему. Технологические операции, связанные с расчетами с участниками торгов по итогам торговых сессий, были объединены в т.н. расчетную систему. Технологические операции сбора, сортировки и передачи информации участникам рынка ГКО объединены в информационную систему. Центральный банк получил статус официального брокера от лица государства.

Дилеры рынка ГКО устанавливали договорные отношения со всеми технологическими системами рынка ГКО, открывали счета ДЕПО в депозитарной системе, транзитные счета в расчетной системе и т.п. Каждый дилер мог работать как за свой счет, так и привлекать для вложения в ГКО средства сторонних лиц, для чего им открывались субсчета, отчеты по которым ЦБ весьма жестко контролировал.

Аналогично строилась система ОФЗ.

В связи с кризисом августа 1998 года операции с ГКО и ОФЗ были прекращены. Оставшиеся на руках у инвесторов облигации были «заморожены».

Впоследствии, с целью сохранения рынка ликвидных краткосрочных обязательств как такового Банком России производились выпуски Облигаций Банка России – ОБР («бобры»). Но вследствие малой доходности (16-18 % годовых) эти облигации не получили широкого распространения.

В результате банкротства Банка внешнеэкономической деятельности СССР (Внешэкономбанка) на его счетах остались “замороженными” средства юридических и физических лиц. Указом президента РФ о мерах регулирования внутреннего валютного долга бывшего СССР было определено, что погашение задолженности физическим лицам происходит с 1 июля 1993 г. в полном объёме, а задолженность перед юридическими лицами покрывается облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 до 15 лет. Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов РФ, валюта займа - доллары США, процентная ставка - 3% годовых.

Участие банков в операциях с ценными бумагами законодательством каждой страны регламентируется по-разному в зависимости от особенностей национального фондового рынка, традиций развития банковского дела и других факторов.

В настоящее время российские коммерческие банки осуществляют на рынке ценных бумаг как в качестве непрофессиональных, так и профессиональных участников рынка. Участие банков регламентируется Федеральными законами «О банках и банковской деятельности» и «О рынке ценных бумаг», а также подзаконными актами Банка России.

Профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг могут заниматься только те банки, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. В соответствии с генеральной лицензией ФКЦБ России, лицензирование профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг осуществляет Банк России. Он выдает лицензии на следующие виды профессиональной деятельности:

Ø брокерской (за исключением операций с физическими лицами);

Ø брокерской с физическими лицами;

Ø дилерской;

Ø деятельности по доверительному управлению ценными бумагами;

Ø депозитарной;

Ø клиринговой.

Непрофессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется банками на основании общей лицензии на проведение банковских операций. К непрофессиональной деятельности относятся:

Ø пассивные операции с ценными бумагами по привлечению капитала и заемных средств (размещение собственных акций, облигаций, векселей, сертификатов);

Ø активные фондовые операции в части инвестиционной деятельности;

Ø спекулятивные операции за собственный счет и от своего имени в случаях, когда не требуется специальная лицензия.

Сущность пассивных операций с ценными бумагами по привлечению капитала и заемных средств была рассмотрена ранее.

Под инвестиционными операциями банка с ценными бумагами обычно понимают его деятельность по вложению ресурсов в ценные бумаги с целью получения прямых и косвенных доходов. Инвестиционные операции, как правило, носят неспекулятивный характер. Прямые доходы от инвестиционных вложений в ценные бумаги банк получает в виде дивидендов, процентов либо прибыли в случае перепродажи. Косвенные доходы образуются на основании расширения влияния банка на клиентов через владение контрольными или блокирующими пакетами их акций.

Спекулятивные операции сводятся к покупке ценных бумаг (в т.ч., возможно, и собственных) ниже номинала, либо ниже официальной текущей котировки, либо ниже ожидаемой в будущем котировки – с целью получения спекулятивного дохода на основе положительной курсовой разницы, образующейся при перепродаже бумаг, либо дисконта при их погашении.

При анализе вложений банка в ценные бумаги следует различать прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции (в общем) – это вложения с целью непосредственного управления объектом инвестиций, в качестве которого могут выступать предприятия, различные фонды и корпорации, недвижимость, иное имущество. Прямые инвестиции приобретают форму вложений в ценные бумаги в том случае, когда банк приобретает контрольный пакет акций той или иной компании, в управлении которой он принимает непосредственное участие, реализуя право голоса по принадлежащим ему акциям. Так, многие банки стремятся владеть контрольными пакетами акций своих основных клиентов. Это дает возможность организации малорисковых кредитных линий, т.е. обеспечения стабильных доходов в другом (кредитном) секторе банковских услуг. Для диверсификации своей деятельности банки часто выступают учредителями небанковских инвестиционных институтов, фондов, лизинговых компаний и т.п. Вложения в уставные капиталы этих структур также являются прямыми инвестициями.