С критерием слияния относительно дефицита госбюджета связан также и негативный долговой парадокс. Вслед­ствие снижения государственных расхо­дов снижается совокупный спрос в экономике, а также и налоговые сборы, что ведет к дефляционной спирали.

Таким образом, доходы государства еще более уменьшаются, а расходы еще более возрастают из-за дополнительно увеличивающегося количества безработ­ных.

Недоверие населения

В странах ЕС существуют очень боль­шие сомнения относительно целесооб­разности валютного союза. Вполне оп­равдано опасение, связанное с тем, что ради сомнительной евровалюты придет­ся отказаться от самой стабильной в мире национальной валюты, которой яв­ляется немецкая марка. В Германии — стране с наиболее развитой экономикой и твердой валютой — недоверие к евро проявляется фактически повсеместно. Так, один из опросов читателей журнала Spiegel показал, что всего 7% респон­дентов положительно относятся к введе­нию евро, 41% респондентов не приемлет новую валюту, а 37% считают, что реформа никак не скажется на их жиз­ни [13, c.28]. Сдержанность проявляют и другие страны-члены ЕС.

Институциональные различия

Институциональная реформа ЕС ос­тается незавершенной, так как нет еди­ной власти, стоящей за евро и несу­щей всю полноту ответственности за жизнеспособность европейской валю­ты, а также нет и унифицированного европейского делового права. Создан­ные наднациональные органы распола­гают широкими, но все же ограничен­ными и делегированными полномочия­ми. Например, ЕЦБ является собран­ным органом, за которым стоит не единое суверенное государство с чет­ко определенными интересами и поли­тическими цепями, а конгломерат раз­личных государств.

Единая валюта, общая денежно-кре­дитная и валютная политика, тесные внешнеэкономические связи не устра­няют относительной обособленности на­родов, государств и экономик внутри ва­лютного союза и, как следствие, воз­можного конфликта интересов.

В дополнение, отрицательным фак­тором для единой валюты остается ча­стокол бюрократических регуляторов ЕС, которые отталкивают международ­ных инвесторов. По мнению аналитической компании Goldman Suchs, именно это обстоятельство неблагоприятно ска­зывается на привлекательности эконо­мик ФРГ, Франции и Италии, составля­ющих основной фундамент евро.

Неоднородность социально-эконо­мических структур влечет за собой неодинаковую «проводимость» денеж­но-кредитной политики ЕЦБ на терри­тории союза, что снижает ее общую эффективность.

Технические затраты

Переход на евро стоит достаточно дорого. Основную тяжесть затрат, свя­занных с введением единой валюты, не­сут банковские учреждения стран валют­ного союза. Процесс адаптации информационных систем к евро в частном секторе зай­мет от трех месяцев у небольших тор­говых фирм до трех лет у крупных про­изводственных компаний и повлечет до­полнительные расходы от 100 тыс. до 3 млн. евро. Кроме того, обязательная двойная индексация цен обойдется пред­приятиям розничной торговли в 25 млрд. евро. Американская исследовательская и аналитическая организация GARTNER Group предполагает, что европейские компании должны потратить в общей сложности от 150 до 400 млрд. USD. на необходимую модернизацию компью­терных систем с тем, чтобы они могли корректно обрабатывать новую денеж­ную единицу и операции с ней [13, c.29].

Технические требования для перво­го выпуска ёвромонет показали потреб­ность в 1,500 тоннах олова. Для монет достоинством 10, 20 и 50 центов будет использоваться скандинавское золото — новый сплав, содержащий 1% олова.

2.4. ПЕРСПЕКТИВЫ ЕДИНОЙ ВАЛЮТЫ

Перспективы единой валюты, в принципе, вытекают из причин ее создания, проанализированных ранее. Снижение трансакционных издержек, рост конкуренции, облегчение борьбы с инфляцией, ускорение интеграционных процессов и создание сильной валюты ведут, соответственно, к снижению уровня инфляции, усилению процессов экономической консолидации и, как следствие, к ускоренному экономическому росту.

Снижение уровня инфляции и уровня процентных ставок

ЭВС и процесс экономического сближения стран ЕС, сопровождающий его становление, оказывают понижающее воздействие на уровень процентных ставок и на уровень инфляции по следующим причинам:

1. устойчивость евро гарантирована проведением политики, направленной на достижение стабильности государственных финансов, а также деятельностью независимого Центрального банка, целью которой является постоянство цен;

2. благодаря самому процессу экономического сближения европейских стран инфляционные ожидания в Европе значительно ослабевают. Данное сближение уже привело к существенному понижению процентных ставок.

Так со времени подписания Маастрихтского договора в 1992 г. долгосрочные процентные ставки упали в Европе более чем на 3%, а краткосрочные – на 6% [13, c.27];

3. страны-аутсайдеры ЭВС преследуют в своей экономической политике те же цели, поэтому они видят необходимость в сокращении различий в их ставках процента с еврозоной;

4. положение статей Маастрихтского договора обеспечивают бюджетную политику, ориентированную на сбалансированные бюджеты, результатом чего является сокращение дефицита в государственных финансах, что, в свою очередь, ведет к снижению нагрузки на сбережение.

Поскольку уровень долгосрочных процентных ставок является результатом взаимозависимости между сбережением и инвестициями, снижение вышеуказанного дефицита понижает ставку процента. Низкая процентная ставка в свою очередь обеспечивает приток инвестиций в частный сектор;

5. большие объемы и ликвидность финансовых рынков, работающих в евро (по сравнению с рынками, опирающимися на национальные валюты), также приводят к снижению ставки процента на заимствования в единой валюте.

Таким образом, в результате перехода к единой валюте может произойти переориентация потоков капитала в пользу Европы.

Усиление процессов экономической консолидации

Появление евро существенно усиливает процессы экономической консолидации в Европе. Во-первых, в последние годы произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей стран валютного союза: достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют.

Во-вторых, резко возрастает глубина интеграции внутри самой еврозоны – с созданием валютного союза в Европе возникло твердое ядро, члены которого связаны отношениями сильной экономической и политической сплоченности.

В-третьих, валютный союз является центром возросшего притяжения для остальных частей Европы, прежде всего, Центральной и Восточной.

Перспективы евро в качестве международной валюты

Степень интернализации валюты зависит от ряда факторов: размер ВВП; степень участия в мировой торговле; высокоразвитые и высоколиквидные финансовые рынки; открытость экономики; низкая инфляция, макроэкономическая стабильность; бездефицитный баланс внешних расчетов; устойчивость экономики к внешним воздействиям; потенциал экономического роста. Причем первые три из них являются решающими.