В целом, говоря об источниках инвестиций, следует отметить, что они определяются уровнем развития экономики, ее эффективности и отдачей используемых ресурсов. В этом смысле сложившаяся, в настоящее время, в Украине кризисная ситуация фактически подорвала инвестиционный процесс как на макро- так и на микроуровнях. Односторонняя инфляционная политика в Украине быстро привела к разрушительной гиперинфляции, небывалому росту цен и обесцениванию денег. Падение наполовину валового внутреннего продукта при сокращении и ухудшении структуры внешнеторгового оборота с обострением дефицита платежного баланса говорит само за себя. Внутренние фонды накопления и потребления съедаются неплатежами и инфляцией, что парализует воспроизводственный процесс и хозяйственное развитие. Приток внешнего капитала в Украину на структурное и качественное обновление производства остается мизерным, а отток из внутреннего оборота (в связи с отсутствием разумной валютно-финансовой и курсовой политики), а также перемещение в сферу теневого оборота (в связи с непомерными налогами и платежами) товарных ресурсов и финансовых средств приобрел неоправданные масштабы. Почти прекращены инвестиционные и инновационные процессы в производственной сфере. Капитальные вложения предприятий всех форм собственности в 1992 г. уменьшилось на 40%, а в 1993 г. – еще на 22%.2 Для производителей стали недоступными кредитные источники коммерческих банков. И это в условиях физического и морального износа производственных фондов, достигающих почти критической границы 60% 3, за которыми начинаются разрушительные процессы в экономике, возрастает опасность увеличения аварий и катастроф. Предпринимательская деятельность в собственном товарном производстве заморожена.

Усиливается деформация макро- и микроэкономической структуры. При существующем общем спаде в промышленности, производство товаров для обеспечения массового рыночного спроса потребителей сокращается опережающими темпами.

1 Голос Украины, 1995, 21.

2 Лукинов И., Экономическая наука и государственная экономическая политика. –

Экономика Украины, 1994, №5, с.3

3 Народное хозяйство Украины в 1993 году. Статистический ежегодник. К. Техника, 1994, с.74

На государственных предприятиях, эксплуатирующих основные фонды, в последнее

время показатели фондоотдачи снижались (см. табл. 9). В экономике Украины, в 80-е годы, наметилась устойчивая тенденция к снижению основных показателей общественного производства, а также и к снижению капиталоотдачи. Так, за 1981-1985 гг. среднегодовые темпы роста валового общественного продукта составляли 3,5%, а за 1986-1990 года всего лишь 1,9%. Основные производственные фонды, за эти периоды, соответственно возрастали за год на 5,3% и 3,9%. Рост производительности общественного труда также приостановился за указанный период с 3,5% до 3,0%. Все это отражалось на капиталоотдаче и фондоотдаче. В среднем, за 1981-1985гг. фондоотдача в народном хозяйстве Украины в целом, снижалась на 2%, а в 1986-1990 годах на 1,6%.1 В настоящий период, эта тенденция еще более усиливается. Так, если в 1990 году, в расчете на 1 крб. основных производственных фондов, приходилось примерно 0,37 крб. национального дохода, то в 1992 г. 0,26 крб. (расчеты произведены в сопоставимых ценах).2 Фондоотдача в 1991 году снизилась на 17%, а в 1992 году на 20,8%.3 Производительность общественного труда снизилась в 1991 году на 11% по сравнению с 1990 годом, в 1992 году еще на 13,8% против 1991 года, а в 1993 году еще на 13,2% против уровня 1992 года.4

Показатель рентабельности (по отношению к совокупным фондам) недостаточно отражает уровень и динамику эффективности производственных фондов. Ведь балансовая прибыль (числитель при расчете рентабельности) может увеличиваться и при вводе недостаточно эффективных новых фондов и в условиях необоснованного роста цен. При исходном высоком уровне рентабельности предприятия не заинтересованы в осуществлении вложений, которые выгодны всей экономике, так как они снижают их индивидуальную норму рентабельности.

На разных стадиях кругооборота основных фондов необходимо свести в единый механизм экономическое управление непрерывным инвестиционным процессом, который нами понимается как трансформация инвестиций в рост национального дохода.

В настоящее время, в сфере управления инвестициями, необходимо формирование как конечных, так и промежуточных целей. Для этого необходимо: a) определить критерии выбора главных направлений капитальных вложений; б) установить те непременные условия, при которых обеспечиваются возможности расширенного воспроизводства для всех участников инвестиционного процесса; в) сформулировать принципы и условия финансирования на разных ступенях инвестиционного процесса, включая и образование ресурсов вложений.

По своей сути, инвестиции – это авансирование накопления. Как об этом написал К. Маркс, “капитальная стоимость вообще авансируется, а не затрачивается, так как эта стоимость, пройдя различные фазы кругооборота, опять возвращается к своему исходному пункту и притом возвращается обогащенная прибавочной стоимостью. Это характеризует ее как авансированную стоимость”. 5

Как известно, рыночное возмещение первоначальных, авансированных ресурсов на создание основных фондов лишь обеспечивает основу для накопления. Количественно, рост накоплений не находится в точной зависимости от авансированной суммы. Среди причин такого положения можно отметить следующее. Во-первых, расхождение между

1 Народное хозяйство Украинской ССР в 1990 г. Статистический ежегодник. К. Техника. 1994. с.247. Фондоотдача здесь рассчитывается как отношение национального дохода к основным производственным фондам

2 Рассчитано на основе данных: Народное хозяйство Украины в 1992 году. Статистический ежегодник. К. Техника, 1993, с.243

3 там же, с.245

4 Народное хозяйство Украины в 1993 году. Статистический ежегодник. К. Техника. 1994, с.12

5 Маркс К., Энгельс Ф., Соч., т.24, с.345

капитало- и фондоемкостью продукции. Из данных таблиц 5 и 6 видно, что превышение капиталоемкости по сравнению с фондоемкостью является результатом замедленного

прироста основных фондов. Даже учитывая нормальное запаздывание (лаг) эффекта от капитальных вложений каждого в отдельности года, необходимо исходить из многолетнего опережения вложений в основные фонды по сравнению с их приростом. Каждый карбованец капитальных вложений в Украине в 80-90-е гг. оборачивался добавочным ростом фондов в пределах 44 копеек. Такое положение вызывалось как абсолютным ростом незавершенного строительства, так и повышением доли незавершенного строительства к годовому объему капитальных вложений. Так, в Украине доля незавершенного строительства в 1991 году составляла 73,7% и его рост за 1986-1991 гг. составил 32%. 1