Рис. 1.2.1 - Схема лизинговых отношений

Финансовый лизинг - это вид гражданско-правовых отношений, которые возникают из договора финансового лизинга.

По договору финансового лизинга (дальше - договор лизинга) лизингодатель обязывается приобрести в собственность вещь у продавца (поставщика) в соответствии с установленными лизингополучателем спецификациями и условиями и передать ее в пользование лизингополучателю на определенный срок не меньше одного года за установленную плату (лизинговые платежи).

Согласно Закону «О налогообложении прибыли» финансовый лизинг - хозяйственная операция субъекта предпринимательской деятельности, которая предусматривает приобретение арендодателем материальных ценностей по заказу арендатора с последующей передачей арендатору права пользования такими материальными ценностями на срок, не меньший их полной амортизации с обязательной следующей передачей права собственности на такие материальные ценности арендатору. При этом риски внезапной гибели и повреждение объекта аренды, все виды гражданской ответственности, которые могут возникнуть в связи с использованием арендованного имущества, а также расходы на текущий и капитальный ремонт арендованного имущества несет арендатор.

Предметом договора лизинга (дальше - предмет лизинга) может быть непотребительская вещь, определенная индивидуальными признаками и отнесенная в соответствии с законодательством в основные фонды.

Не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие естественные объекты, целостные имущественные комплексы предприятий и их отделенные структурные подразделения (филиалы, цеха, участки).

Частным случаем финансового лизинга, о котором хотелось бы сказать особо, является возвратный лизинг (или обратная аренда, как это звучит в законодательстве). Он предполагает продажу имущества собственником и получение его обратно у нового владельца в порядке финансового лизинга. Таким образом, в обмен на отказ от права собственности бывший владелец имущества (лизингополучатель) получает средства для финансирования других своих нужд, а новый собственник (лизингодатель) – доход в виде лизинговых платежей. К сожалению, в Украине такие операции широкого распространения не получили.

Для лизингополучателя основные преимущества заключаются в следующем:

· возможность получить дополнительное имущество без значительных капитальных затрат;

· длительность срока погашения задолженности в отличие от кредитных ресурсов;

· расходы, связанные с эксплуатацией оборудования, распределяются равномерно в течение всего срока действия лизингового контракта;

В свою очередь лизингодатель получает следующие преимущества:

· расширение сферы своей деятельности;

· привлечение дополнительных партнеров (особенно это актуально для финансовых структур);

· получение стабильного дохода в виде поступления лизинговых платежей.

Есть свои преимущества и у третей стороны – поставщика объектов лизинга. Это, во-первых, расширение рынка сбыта, а во-вторых, оплата стоимости оборудования сразу после его поставки.

В Украине в настоящее время не существует четкого определения понятий "лизинг" и "аренда": в одних случаях они различаются, а в других эти термины используются как равнозначные.

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут в соответствии с нашим законодательством прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ. Акционерные общества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Как кредитный инструмент облигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки.

Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные преимущества:

а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций);

б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечиваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия;

в) облигации имеют большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Вместе с тем, этот источник привлечения заемных финансовых средств имеет и ряд недостатков:

а) облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков (в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности предприятия);

б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени (предприятие должно подготовить специальный документ, называемый индентурой, в котором излагаются права и привилегии владельцев облигации; отпечатать бланки с достаточно высокой степенью их защиты; зарегистрировать их выпуск; решить вопросы андеррайтинга и т.п.). В связи с высоким уровнем расходов по выпуску и размещению облигаций, их эмиссия оправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить только крупные предприятия;

в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;

г) после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации; в этом случае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы. Предприятие же в этом случае будет нести повышенные расходы по обслуживанию своего долга.

Формирование условий эмиссии является наиболее сложным и ответственным этапом управления облигационным займом. Эти условия определяют уровень удовлетворения целей привлечения заемных средств, степень инвестиционной привлекательности (а соответственно и реализуемости) облигаций предприятия на фондовом рынке, стоимость привлечения облигационного займа и т.п. К числу основных условий эмиссии облигаций относятся:

Номинал облигации. Он определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей — наибольшие номиналы облигаций ориентированы на их размещение среди институциальных инвесторов, а наименьшие — на их продажу населению. С учетом объема эмиссии и номинала облигации устанавливается эмитируемое их количество.

Вид облигации. Определение вида облигации связано с целями привлечения облигационного займа (краткосрочные или долгосрочные облигации), а также с возможностями их размещения на фондовом рынке с учетом сложившихся требований к их инвестиционной привлекательности (облигации именные или на предъявителя; процентные или дисконтные облигации).