Оценка финансовой устойчивости является одним из главных направлений финансового анализа, однако, единого подхода, как и при определении самого понятия, в современных изданиях нет [2, 3, 5, 8, 9, 23-25, 27-30, 34, 41-43, 46-51], что негативно сказывается на точности и достоверности оценочной информации.

Понятие «стабильности функционирования предприятия» вообще отсутствует, хотя Артеменко В.Г. и Беллендир М.В. в своей методике финансового анализа отмечают, что «основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость» [8], далее это понятие не рассматривается.

Возникает вопрос: для чего конкретно служит основой устойчивость предприятия. Исследуя смысл понятия «стабильности функционирования предприятия» можно заключить, что это - не подверженность чего-либо каким-либо резким колебаниям (отклонениям), то есть, исходя из главной цели деятельности предприятия, - стабильное превышение доходов над расходами и, исходя из средств достижения этой цели, - стабильность функционирования управленческой структуры.

Финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия можно определить как стабильность превышения доходов над расходами. Для дальнейших исследований финансово-экономической стабильности функционирования предприятия необходимо выяснить смысл и значение понятия «финансовой устойчивости», так как есть предположение, что именно финансовая устойчивость является основой стабильности функционирования предприятия.

Рассмотрим, какой смысл вкладывают в это понятие разные авторы:

- «финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность» [48];

- «обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности» [48];

- «финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости» [28];

- «финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска» [8].

Некоторые авторы не дают определения финансовой устойчивости, а сразу переходят к рассмотрению оценочных показателей [16, 17, 39].

Е.В. Кувшинникова, обобщая зарубежный опыт финансового анализа, дает определение: «под устойчивостью предприятия принято понимать его независимость от внешних источников финансирования, то есть заемных средств. Под устойчивостью понимается также устойчивость дохода акционеров (собственников), или степень независимости этого дохода от внешних факторов, таких как, например, процентные ставки за кредит, положение предприятия на рынке и общая деловая активность в отрасли, которые во многом определяют эффективность работы компании и рентабельность его активов» [31].

Если обобщить все определения, то финансовая устойчивость выражается в кредитоспособности, платежеспособности и в постоянном росте прибыли и капитала при минимальном риске. Однако предприятие может иметь достаточное количество кредитов для нормального функционирования и не являться кредитоспособным, что в итоге не будет означать финансовую неустойчивость предприятия. Также предприятие может осуществлять свою деятельность и иметь постоянную прибыль, не имеющую тенденции роста, что также не будет являться фактором финансовой неустойчивости, а переоснащение предприятие может осуществлять за счет финансового лизинга, оперативного лизинга и др.

Что же касается платежеспособности, то если предприятие не будет являться таковым, соответственно, оно не сможет быть и финансово устойчивым. То же можно сказать и о совокупном риске, уровень которого отражает ту или иную степень финансовой устойчивости, так как при неблагоприятных условиях, чем больше совокупный риск, тем в более короткий срок и с наибольшими потерями предприятие может оказаться в кризисном положении, либо вообще обанкротиться.

Из анализа определений можно сделать выводы, что, во-первых, в основном авторами методик [8, 28, 31, 42, 48] под финансовой устойчивостью понимается его кредитоспособность, во-вторых, предлагаемые показатели логичнее было бы вывести в раздел анализа кредитоспособности, в-третьих, финансовую устойчивость, как таковую, определяют показатели платежеспособности и уровень совокупного риска, который рассчитывается через формулу сопряженного эффекта деятельности предприятия [39]. Показатели платежеспособности предприятия характеризуют способность предприятия расплачиваться по счетам. Они отражают краткосрочную финансовую устойчивость предприятия и как информация интересуют следующих пользователей:

1. Поставщиков предприятия, так как они хотят, чтобы их счета оплатили в срок.

2. Финансовые учреждения, которые желают получить проценты по выданным кредитам и ждут погашения кредита в срок.

3. Сотрудников предприятия, так как, особенно в Украине, бывает задержка заработной платы.

Из вышеизложенного ясно, что «финансовая устойчивость», действительно, является основой «финансово-экономической стабильности функционирования предприятия», которая, в свою очередь, оценивает состояние объекта на долгосрочную перспективу. Взаимосвязь понятий очевидна, но нас также интересует, какие еще показатели и понятия объединяет в себе «финансово-экономическая стабильность функционирования предприятия».

Когда мы говорим о превышении доходов над расходами, то, естественно, подразумеваем, рентабельность предприятия, так как, из определения рентабельности следует, что «предприятие считается рентабельным, если его результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства и образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия» [8]. Важность значения показателей рентабельности отмечает Е.В. Кувшинникова: « . Если показатели платежеспособности и финансовой устойчивости невысокие, но предприятие рентабельно, оно за счет полученной прибыли сможет увеличить собственный капитал, тем самым поднять устойчивость и станет более «платежеспособным» [31].

А.Д. Шеремет: «показатели рентабельности - это важные характеристики факторной среды формирования прибыли и дохода предприятий» [48]. Таким образом, когда мы оцениваем финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия, помимо показателей финансовой устойчивости необходимо рассчитывать показатели рентабельности. Согласно зарубежному опыту [12, 14, 21, 31-33, 38], характеристикой эффективности работы предприятия, главным образом, являются показатели рентабельности собственного капитала и рентабельности активов, на которые влияют структура капитала (пассивов) и структура издержек предприятия.