Анализ и оптимизация состава и структуры источников финансирования активов
Для проведения оптимизации структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности используется механизм финансового левериджа.
Таблица 3.9 – Расчет коэффициентов финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа
|
№ п/п | Показатели |
A |
Б |
В |
Г |
Д |
|
1. |
Сумма собственного капитала |
70 |
70 |
70 |
70 |
70 |
|
2. |
Возможная сумма заемного капитала |
15 |
35 |
70 |
105 |
140 |
|
3. |
Общая сумма капитала |
85 |
105 |
140 |
175 |
210 |
|
4. |
Коэффициент финансового левериджа |
0,21 |
0,5 |
1,0 |
1,5 |
2,0 |
|
5. |
Коэффициент валовой рентабельности активов, % |
21 |
21 |
21 |
21 |
21 |
|
6. |
Ставка процентов за кредит с учетом риска, % |
19 |
19,5 |
20 |
20,5 |
21 |
|
7. |
Сумма валовой прибыли без процентов за кредит |
17,85 |
22,05 |
29,4 |
36,75 |
44,1 |
|
8. |
Сумма уплачиваемых процентов за кредит |
2,85 |
6,83 |
14,0 |
21,53 |
29,4 |
|
9. |
Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит |
15,0 |
15,23 |
15,4 |
15,23 |
14,7 |
|
10. |
Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
|
11. |
Сумма налога на прибыль |
3,6 |
3,65 |
3,7 |
3,65 |
3,53 |
|
12. |
Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия |
11,4 |
11,57 |
11,7 |
11,57 |
11,17 |
|
13. |
Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности), % |
16,29 |
16,53 |
16,72 |
16,53 |
15,96 |
Как видно из полученных данных наивысший коэффициент финансовой рентабельности достигается при коэффициенте финансового левериджа 1,0 , что определяет соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 50% : 50%.
Процесс оптимизации структуры капитала ООО «Трехгорный керамический завод» по критерию минимизации его стоимости основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
Таблица 3.10 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре
|
№ п/п | Показатели |
A |
Б |
В |
Г |
Д |
|
1. |
Общая потребность в капитале |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
2. |
Варианты структуры капитала, %: а) собственный (акционерный) капитал б) заемный капитал (кредит) |
25 75 |
40 60 |
50 50 |
65 35 |
80 20 |
|
3. |
Уровень предполагаемых дивидендных выплат, % |
14,5 |
14,5 |
15 |
15,5 |
16,5 |
|
4. |
Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск, % |
22 |
21,5 |
21 |
20,5 |
20 |
|
5. |
Ставка налога на прибыль, в десятичной дроби |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
|
6. |
Налоговый корректор |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
|
7. |
Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора |
16,72 |
16,34 |
15,96 |
15,58 |
15,2 |
|
8. |
Стоимость составных элементов капитала, %: а) собственной части капитала б) заемной части капитала |
3,63 12,54 |
6 9,8 |
8 7,98 |
10,08 5,45 |
13,2 3,04 |
|
9. |
Средневзвешенная стоимость капитала, % |
10,31 |
8,20 |
7,74 |
8,46 |
11,17 |
