Распределние институциональной сети фондового рынка точно следует за размещением денежных ресурсов в экономике страны, за региональной структурой банковского хозяйства.

2.2.4. Качественные характеристики рынка.

Российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим:

небольшими объемами и неликвидностью;

“неоформленностью” в макроэкономическом смысле, т.е. еще неизвестно, какая часть источников финансирования хозяйства и бюджета будет формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита, какова будет макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами собственности и долговыми обязательствами, каким будет соотношение сил на фондовом рынке и т.д. Рынок ценных бумаг в нашей стране находится в настолько зародышевом состоянии, что его еще нельзя сопоставить ни с одним из известных рынков;

неразвитостью материальной базы, технологий торговли и т.д.;

раздробленной системой государственного регулирования рынка;

отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной полиьики формирования рынка ценных бумаг;

высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами, очень высоки технические риски;

высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным процен-том, что делает неэффективным инвестиции в ценные бумаги в сравнении с реальными активами. Только последние год-полтора оказываются благоприятными для неспекулятивных вложений в ценные бумаги;

значительными масштабами грюндерства, агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка, завышенными ожиданиями инвесторов и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг, в которые они вкладывают деньги;

отсутствием открытого доступа к макроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

инвестиционным кризисом, который в любой момент может стать и отчасти является кризисом спроса на ценные бумаги;

отсутствием обученного персонала, крупных, с длительным опытом работы инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие;

агрессивностью, острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой рыночной этики;

невыполнением основного предназначения рынка ценных бумаг - перераспределния денежных ресурсов на цели производительных инвестиций - при том, что рынок обслуживает, в первую очередь государство, а во вторую - спекулятивный оборот, перераспределение крупных портфелей акций и становление новых торгово-финансовых компаний, не имеющих до начала массовых эмиссий реальных активов;

расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка.

Это рынок, который неизбежно в своем развитии в ближайшие годы должен пройти через крупные обвалы курсовой стоимости, кризисы доверия инвесторов к ценным бумагам и инвестиционным институтам.

Это - рынок, неизбежно ощущающий на себе влияние общехозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствие средств у государства на поддержку его строительства.

Вместе с тем это - динамичный рынок, развивающийся на основе масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе, быстро расширяющейся практики покрытия покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг, объявления крупных инвестици-онных производственного характера, постепенно расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигациооных займов, открывшегося доступа на международные рынки капитала и т.д.

Может быть, главная ценность этого рынка - люди, которых он формирует и которые на нем действуют - люди, готовые принимать и принимающие на себя высокие риски. Это - особая генерация специалистов, часто с техническим мышлением и техническим образованием в прошлом, ведущих себя на рынке агрессивно, с минимальным запасом капитала, быстро расширяющих сферу своей деятельности и непрерывно генерирующих новые идеи и проекты, Именно в таких людях нуждается переходная и нестабильная экономика, испытывающая глубокие структурные изменения.

2.2.5. Выбранная модель рынка ценных бумаг.

Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. В российской практике выбрана европейская модель универсального коммерческого банка.

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы, депозитарная и клиринговая сеть, обслуживающая эмитентов, и т.п.

В итоге, рынок ценных бумаг в России - это рынок, с еще несформировавшейся концепцией, моделью; это остроконкурентный рынок.

2.2.6. Виды финансовых рисков.

Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками.

Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределнности их результатов, с влиянием на них множества случайных на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределением систем и финансового менеджмента.

Чем выше риск, тем выше степень вероятности наступления потерь.

Риски, связанные с операциями с ценными бумагами, делятся на систематический и несистематический. Систематический риск - риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он не связан с конкретной ценной бумагой, является недиверсифицируемым и непонижаемым. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь.

Несистематический риск - это агрегированное понятие, объединяющее все виды рис-ков, связанных с конкретной ценной бумагой. Несистематический риск является диверсифицированным, понижаемым. Уровень несистематического риска - это оценка качества данного финансового инструмента. Несистематический риск подразделяется на следующие риски:

Макроэкономические, отраслевые и региональные риски.

Страновой риск - риск вложения средств в ценные бумаги предприятий, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественными отношениями в стране, резидентом которой является инвестор и т.д. Страновой риск включает в себя политические, экономические, социальные и т.п. риски.

Риск законодательных изменений - риск потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменениями их курсовой стоимости, ликвидности и т.п., вызванными появлением новых или изменением существующих законодательных норм. Этот риск может приводить к необходимости перерегистрации выпуска ценных бумаг, изменению условий или заменам выпусков. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной и т.д.