4. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют оганиченный срок действия.

Мы рассмотрели основные (но далеко не все ! (опционы, фьючерсы, банковские серти-фикаты и т.д.)) типы ценных бумаг и некоторые их разновидности. Из всех перечисленных и неперечисленных видов ценных бумаг меня наиболее всего заинтересовал рынок государст-венных ценных бумаг, а конкретнее, ГКО.

4. РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ КРАТКОСРОЧНЫХ БЕЗКУПОННЫХ ОБЛИГАЦИЙ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

4.1. Рынок государственных ценных бумаг в России.

История рынка государственных ценных бумаг в РФ вкратце такова. В конце 1991 года в Рос-сии был принят закон "О государственном долге", который можно считать отправной точкой на пути к цивилизованному регулированию доходов и расходов государства, денежного обра-щения, объёмов централизованных инвестиций и пр. Этот закон - предпосылка к созданию финансового рынка, своего рода правила участия государства в этом рынке.

В это же время Банк России провёл экспериментальный аукцион по размещению Пер-вого внутренннего республиканского займа РСФСР 1991 г. Характеристики этого займа:

- срок обращения - 3 года

- купонная ставка - 8.5%

В ходе аукциона было реализовано облигаций на сумму 55 млн. рублей и, кроме того, были опробованы новые для России технологии выпуска и размещения облигаций:

- безбумажный выпуск (в виде записей на счетах владельцев)

- аукционный сбор заявок

- определение цены реализации на основе конкуренции ценовых предложений про-давца и покупателей.

Опыт этого аукциона показал, что для создания широкого рынка государственных цен-ных бумаг необходимо:

- совершенствование нормативной базы, что в некоторых случаях требует законода-тельно-нормативного определения новых понятий, таких, как дисконт, электронные платёж-ные документы;

- создание негосударственной (коммерческой) сети организаций, прежде всего банков, осуществляющих роль посредников-организаторов рынка между ЦБ и массой инвесторов;

- техническое обеспечение современного уровня осуществления торговли, расчётов и учёта.

Следующим этапом на пути становления рынка ГКО стала начатая 10 августа 1992 г. ЦБ РФ постоянная торговля облигациями Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991г. ("тридцатилетний заём")

Его основные параметры:

- объём -80 млрд руб.

- номинал облигаций -100.000 руб

- срок обращения -30 лет (с 1 июля 1991г. по 30 июня 2021г.)

Этот заём был первым, котируемый ЦБ.

Для осуществления прорыва на рынке важно было обеспечить появление кратко-срочных бумаг (срок обращения 3-6 мес.), торговля и расчёты по которым требуют внедрения новых технологий, обеспечивающих быстрые расчёты и масштабную торговлю.

4.2. Подготовка к выпуску ГКО.

Дальнейшие события оказали существенное влияние на ход подготовки к выпуску госу-дарственных краткосрочных облигаций.

В мае 1992г. был создан "Российско-Американский банковский форум", инициирован-ный с американской стороны делегацией банкиров, прибывших в Москву во главе с Президен-том Федерального резервного банка Нью-Йорка Дж. Кариганом с целью предложить свой опыт для совершенствования российской банковской системы. В рамках Форума организо-вались 3 совместные рабочие группы, одна из которых ставила своей целью разработку и осуществление "демонстрационного" рабочего проекта по выпуску в России краткосрочных государственных ценных бумаг. Первоначально предполагалось, что в рамках проекта будет идти речь о долговых обязательствах ЦБ.

В мае того же года в ЦБ было создано Управление ценных бумаг, включающее среди прочих Отдел размещения и обслуживания государственных займов (для проведения аукцио-нов и первичного размещения гос. облигаций), Отдел вторичного рынка (для технического осуществления операций на "открытом рынке "), Отдел расчётов ("бэк-офис" для оформления расчётных документов, ведения учёта и отчётности по операциям и выполнения функции центрального депозитария по государственным ценным бумагам).

В июле ЦБ провёл опрос (на конкурсной основе) профессиональных участников рынка ценных бумаг в Москве, чтобы выяснить, какой из существовавших в то время бирж можно поручить создание и поддержание технологической части рынка - торговой, расчётной и депо-зитарной системы.Четыре московские биржи представили свои проекты на конкурс и стали объектами конкурсного отбора (Московская международная фондовая биржа, Московская центральная фондовая биржа, Московская межбанковская валютная биржа, Российская международная валютно-фондовая биржа). По итогам конкурса победу одержала ММВБ.

Именно ей ЦБ предложил взять на себя роль технического организатора рынка. Одно-временно был проведён предварительный отбор дилеров - организаций, способных взять на себя посредничество между ЦБ и широкими слоями инвесторов при проведении операций с государственными облигациями.

В декабре на ММВБ устанавливается модельная версия торговой системы, депозитария и рабочая версия расчётной системы. Начинается обучение дилеров ведению операций с использованием указанных систем.

И, наконец, 18.05.1993 на ММВБ состоялся аукцион по размещению первого выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций РФ. В этом аукционе приняли учас-тие 24 организации, уполномоченные ЦБ - Дилеры.

4.3. Цели создания рынка ГКО.

Государственные ценные бумаги, выпускаемые в виде срочных долговых обязательств, являются одним из инструментов управления государственным долгом.

Обращение ГКО в России регламентируется "Основными условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций РФ", утверждённых Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993г. N 107 Cовета Министров.

Создание рынка ГКО решает следующие задачи:

· финансирование бюджета из неинфляционного источника (привлечение финансовых ресурсов с рынка);

· определение реальной стоимости обслуживания государственного долга (процентная ставка ГКО определяется рынком);

· установление ориентира для рыночных ставок по другим инструментам финансового и денежного рынков;

· предоставление участникам рынка высоконадёжного, высоколиквидного инструмента для размещения свободных финансовых ресурсов;

· предоставление в распоряжение ЦБ инструмента для проведения денежно-кредитной политики посредством операций на "открытом рынке";

· организация широкой сети коммерческих посредников, охватывающих значительные слои инвесторов;

· внедрение современной электронной технологии торговли, расчётов и депозитарного учёта.

4.4. Инструменты рынка ГКО.

ГКО являются высоконадёжным финансовым инструментом, так как являются государ-ственными обязательствами. ГКО обращаются в безбумажной форме - в виде записей на счетах владельцев, что резко сужает круг возможных махинаций, исключает возможность краж и подделок.