В целях стабилизации денежно-кредитной сферы, курса белорусского рубля в последнее время реализован ряд мер, направленных на формирование рынка ценных бумаг. Однако потенциал последнего потока используется недостаточно в безынфляционном кредитовании банковской системой дефицита госбюджета, в формировании инвестиционных средств и фондов для финансирования государственных программ и эффективных производств. Нужны дополнительные меры по постепенному наращиванию эмиссии государственных ценных бумаг, расширению номенклатуры выпускаемых ГКО, дальнейшему удлинению сроков их обращения, привлечению иностранных инвесторов.

Думается, было бы целесообразно формировать и расширять рынок корпоративных ценных бумаг, который в развитых странах занимает важнейшее место в привлечении инвестиций в производство. Переключение инвесторов с рынка ГКО на покупку ценных бумаг предприятий способствовало бы увеличению инвестиций в реальный сектор экономики. Поэтому следовало бы, во-первых, ускорять приватизацию производственных объектов государственной собственности, во-вторых, развивать фондовый рынок и, в-третьих, разрешить акционерным обществам до полного размещения акций первичной эмиссии проводить вторые и последующие их эмиссии под высокоэффективные инвестиционные проекты. Конечно, в инвестиционном процессе могли бы большую роль играть и коммерческие банки.

Во-первых, им следовало бы быстрее подключаться к финансированию отдельных наиболее важных проектов. К таким относятся прежде всего производства, ориентированные на экспорт, объекты, связанные с жизнеобеспечением населения, и другие. Разумеется, финансировать крупные объекты даже крупным банкам вряд ли под силу, поэтому включаться в крупные инвестиционные программы, возможно, стоило бы через транснациональные компании и промышленно-финансовые группы.

Во-вторых, банкам, располагающим возможностями, следовало бы расширить практику предоставления валютных кредитов, имея в виду, что экспортные возможности кредитуемых объектов обеспечат отдачу в валюте, достаточную для погашения ссуды и уплаты процентов. Данный вариант является наиболее оптимальным как для кредитора, так и для заемщика.

В-третьих, требуется ускорение развития инфраструктуры, обучение персонала, сбора и обработки информации, а также отработки процедур подготовки и отбора инвестиционных проектов и контроля за их реализацией.

Вместе с тем нередко искаженно понижается роль банков в инвестиционном процессе. На наш взгляд, повышение доли долгосрочных кредитов в их общей массе не должно достигаться посредством административного нажима, использования механизмов, применение которых не столько будет инициировать инвестиционные процессы, сколько ослабит банковскую систему, привнесет в денежно-кредитную сферу дестабилизирующие явления.

Учреждения банков могут кредитовать капитальные вложения лишь в пределах тех ресурсов, которыми они располагают. А формирование их идет, как известно, за счет государственного бюджета, средств субъектов хозяйствования и населения. Сейчас большую часть банковских ресурсов составляют средства предприятий, которых, однако, далеко недостаточно для масштабного финансирования капитальных вложений. Что касается средств населения, то несмотря на удвоение их сумм в 2001 году, тем не менее эти деньги оказались весьма дорогими для товаропроизводителей, так как кредиты, полученные за счет их, по ряду причин не могут быть выданы меньше, чем под 80% годовых. Но и этот источник капиталовложений все еще весьма ограничен.

Для повышения эффективности участия банковской системы в формировании и использовании источников инвестиций стоило бы видеть в ней не столько противника, сколько участника этих процессов, равноправного партнера. А это предполагает: во-первых, укрепление авторитета и надежности банковской системы, создание положительного имиджа; во-вторых, освобождение от налогообложения доходов банков, полученных от среднесрочных и долгосрочных инвестиций. По нашему мнению, оно могло бы быть осуществлено посредством сокращения базы налога на прибыль в части прибыли, полученной от долгосрочных инвестиций (аналогично соответствующей льготе предприятиям по инвестициям на развитие производства) или применения пониженной ставки налога на прибыль в соответствии с долей ресурсов банка, направляемых на эти цели, а также исключения из налогооблагаемой базы суммы доходов, полученных от инвестиционных кредитов, при исчислении налога на добавленную стоимость. В интересах дела целесообразно было бы расширить практику финансирования крупных проектов на совместной основе, создавая консорциумы коммерческих банков с привлечением частного отечественного и иностранного капитала

Поскольку одной из болевых точек в экономике Беларуси продолжает оставаться вложение в нее иностранного капитала (участие последнего крайне незначительное), есть острая потребность в разработке действенного механизма привлечения иностранных кредитов для финансирования эффективных инвестиционных проектов на конкурсной основе под гарантии Правительства, дальнейшем совершенствовании законодательства, направленного на создание благоприятного инвестиционного климата для иностранных партнеров, а также скорейшем восстановлении деловых связей с МВФ, Мировым банком и другими международными финансовыми организациями. Следует отметить, что вступивший в силу в октябре 2001 года Инвестиционный кодекс – шаг вперед в этом деле. Но сам по себе этот документ не решает всего многообразия проблем по созданию правовой среды в области инвестиций, включая снятие всевозможных преград по развитию малого и среднего предпринимательства.

По мнению властных структур, этот документ заменил устаревшие нормативные акты по иностранным инвестициям, принятые в начале 90-х годов. Устарели они или нет – сказать трудно, ибо их положения просто не реализовались на практике. В кодекс включены законы об инвестиционной деятельности, об иностранных инвестициях и о концессиях. В нем более четко изложены положения, относящиеся к правам инвесторов и защите инвестиций, а также определяющие меры государственной поддержки инвестиционной деятельности. Это относится, в частности, к государственной поддержке инновационного производства. Новое положение – право инвесторов на заключение инвестиционного договора, восстановление института концессий. Кодекс уравнивает иностранных и отечественных инвесторов в отношении льгот. Последние сейчас также имеют право на льготное налогообложение прибыли в течение трех лет со дня регистрации предприятия, гарантии от национализации и мораторий на неухудшение условий деятельности в течение пяти лет и другие льготы, которыми раньше могли пользоваться только иностранные инвесторы. Но, в отличие от других стран, где действуют подобные льготы, в Беларуси объекты государственной собственности, такие, как земля, здания, сооружения, не продаются инвесторам, а передаются им в аренду сроком на 99 лет.

Сделана попытка некоторого улучшения возможностей для развития малого и среднего бизнеса. В кодексе предусматривается создание на территории Беларуси организаций с иностранными инвестициями, в уставном фонде которых доля иностранного взноса составляет менее 20 тыс. USD. При регистрации предприятий с иностранными инвестициями исключено согласование с местными органами власти и сокращены сроки этой процедуры