Т 1

Эинт= ЧДД = ∑ (Rt-3t)x --------

t=0 (1+Е)t (5)

где

— результаты, достигаемые на t-ом шаге расчёта;

— затраты, осуществляемые на том же шаге расчёта;

Т — горизонт расчёта, равный номеру шага расчёта, на котором производится ликвидация объекта;

эффект , достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлён при отрицательном

ЧДД, инвестор понесёт убытки, т.е. проект не эффективен.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава Зt исключают капитальные вложения и обозначают через :

Кt- капиталовложения на t-ом шаге;

К – сумму дисконтированных капиталовложений, то есть

Т 1

К = ∑ Кt ----------, а через ( 6 )

t=0 (1+Е)t

Зt – затраты на t-ом шаге при условии , что в них не входят капиталовложения. Тогда формула (6) для ЧДД записывается в виде:

1

ЧДД= ∑ (Rt – Зt) --------- - К (7)

(1+Е)t

Выражает разницу между суммой приведённых эффектов и приведённой к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведённых эффектов к величине капиталовложений:

1 T 1

ИД= ----- х ∑ ( Rt – Зt ) х -------- ( 8)

К t=0 (1+ Е)t

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД : если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД < 1 – не эффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (), при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капиталовложениям.

Иными словами (ВНД) является решением уравнения:

T Rt – Зt T Кt

∑ --------- = ∑ ----------- (9)

t=0 (1+Евн)t t=0 (1+Евн)t

Если расчёт ЧДД инвестиционного проекта даёт ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчёта и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы.

Срок окупаемости — минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем останется неотрицательным. Это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников с учётом их вкладов.

При этом в качестве эффекта на t-ом шаге () выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная (1); операционная (2) и финансовая (3).

В рамках каждого вида деятельности приток Пi(t) и отток Оi(t)

денежных средств. Обозначим разность между ними Фi(t):

Фi(t)=Пi(t)-Oi(t) , (10)

Где i= 1;2;3 – вид деятельности по шагам.

Потоком реальных денег Ф(t) называется разность между

Притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета).

Ф(t) = [ П1(t) – О1(t)] + [ П2(t) – О2(t)] = Ф1(t) + Ф2(t) , (11)

Сальдо реальных денег b(t) называется разность между

притоком и оттоком денежных средств от всех трёх видов деятельности( также на каждом шаге расчёта):

B(t) =[ П1(t) – О1(t)] = Ф1(t) + Ф2(t) + Ф3(t) , (12)

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале.

5.3. Оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществлялась в пределах заданного расчетного периода – горизонта расчета. Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета и составляет восемь шагов с шагом расчета один год.

Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов к базисному моменту времени затрат (момент окончания первого шага расчета) используется коэффициент дисконтирования аt , определяемый для нормы дисконта Е=37% годовых.

Основные составляющие потока реальных денег при осуществлении проекта приведены в таблицах 5.6. – 5.10.

Расчет показателей эффективности дает следующие результаты:

1. Чистый реальный доход = 8346,2;

2. Индекс доходный реальный = 5,40

3. Срок окупаемости = 2 шага.

4. Чистый дисконтированный доход = 2332,4

5. Срок окупаемости дисконтированный = 2 шага.

6. Внутренняя норма доходности дисконтированная = 192,25%

Графическое отображение результатов оценки эффективности инвестиционного проекта представлены на рисунке 5.1. Графическое отображение осуществлении инвестиционного проекта представлено на рисунке 5.2.

Таким образом, произведенный расчет показал, что проект эффективен, ЧДД положителен, ИД превосходит единицу, ВНД и срок окупаемости имеют приемлемое для инвестора значение.

Список литературы

1. Аксенов З.И. Анализ производственно-финонсовой деятельности автотранспортных предприятий. – М.: Транспорт, 1981.- 224с.

2. Александров Л.А. Техническое нормирование труда на автомобильном транспорте. – М.: Транспорт,1986. – 208с.

3. Анисимов А.П., Юфин В.К. Экономика, организация и планирование работы автомобильного транспорта. – М.: Транспорт, 1980. – 328с.

4. Афанасьев Л.Л. Цукербер С.М. Автомобильные перевозки. – М.: Транспорт ,1973. – 320с.

5. Анисимов А.П. Организация и планирование работы автотранспортных предприятий. – М.: Транспорт,1982. – 270с.

6. Бандимер С.М. Автоматизированные системы управления на автомобильном транспорте. – М.: Транспорт, 1977. – 160с.

7. Головаченко С.Л. Экономика автомобильного транспорта. – М.: Высшая школа, 1983. – 352с.

8. Королев Н.С. Эффективность работы автомобильного транспорта. –М.: Транспорт,1981. – 231с.

9. Малышев А.И. Экономика автомобильного транспорта. – М.: Транспорт,1983. – 336с.