Сразу хотелось бы сделать поправку, что за пределами настоящего анализа остаются такие базовые механизмы инвестиционной деятельности, как использование предприятиями амортизационных отчислений и прибыли для воспроизводства собственного капитала или использование населением своих сбережений для развития семейного бизнеса. Дело в том что главной проблемой здесь уже длительное время остаются высокие налоговые ставки. Эти механизмы при определенных условиях могут играть большую или даже доминирующую роль в обеспечении инвестиционного процесса (например, самофинансирование предприятий в современной украинской экономике или семейных фирм в китайских диаспорах стран Юго-Восточной Азии). Но они определяются сложившимися стереотипами предпринимательской деятельности и в меньшей степени зависят от изменений институциональной политики государства.

Умышленно также не будут рассмотрены такие важные инвестиционные источники как организация инвестиций из средств государственного бюджета и иностранные инвестиции. Организация первых слабо зависит от макроэкономических условий и требует лишь политических решений, и в сложившихся экономических условий они носят ярко выраженный ограниченный характер. Организация вторых, наоборот, слабо чувствительна к политическим решениям, выступают потенциально неограниченными и очень привлекательными, но зависят от большого числа условий (политическая, экономическая, законодательная стабильность и т.д.). Другими словами, государственные инвестиции в Украине сегодня используются и так на максимальном уровне, речь может идти только об их эффективности, а для привлечения крупных зарубежных инвестиционных потоков в Украину необходимо в первую очередь максимально развить внутренний инвестиционный рынок. «Приток прямых иностранных инвестиций в страны с переходной экономикой является скорее следствием улучшения социально-экономической ситуации, чем ее причиной»[14]. Иностранный инвестор не станет инвестировать в страну с неразвитом внутренней инвестиционной сферой, его это отпугнет. А в условиях сложившейся на сегодняшний день жесточайшей конкуренции в борьбе за мировой инвестиционный пирог это выглядит как аксиома. Поэтому, несмотря на необходимость продолжения работы по привлечению в украинскую экономику иностранных инвестиций наиболее приоритетным выглядит динамичное развитие внутреннего инвестиционного рынка.

Итак, первым рассматриваемым механизмом будет: - аккумулирование сбережений и их трансформация в инвестиции через коммерческие банки. Это давно сложившийся в развитых странах механизм обеспечения инвестиционной активности. И здесь следует признать у Украины есть заметные успехи, но о них позднее. Интерес представляют специфические особенности его функционирования в разных странах, влияющие на роль коммерческих банков в организации инвестиционных процессов. Из развитых стран наиболее существенен он в Германии и Японии. В этих странах крупные частные коммерческие банки работают в тесном взаимодействии с производственными предприятиями, формируя устойчивые финансово-промышленные группы (аналогичная ситуация и в Украине, каждый банк создавался под конкретную финансово-промышленную группу). Как правило, хотя и не всегда, банки и предприятия, входящие в одну группу, связаны через отношения собственности перекрестным акционированием или общими собственниками. Такая модель стимулирования инвестиционных процессов содействует реальной трансформации сбережений в инвестиции. Ее сильной стороной является способность обеспечивать высокую норму накопления и концентрировать ресурсы на перспективных направлениях экономического роста. В случае, если последние выбираются правильно, эта модель обеспечивает максимально высокие темпы расширенного воспроизводства соответствующих финансово-промышленных групп на мировом рынке, улавливая и направляя растущие прибыли на финансирование инвестиций в целях расширения производства и сбыта продукции. Благодаря этой модели организации инвестиционного процесса в сочетании с соответствующими макроэкономическими условиями и институциональными структурами была обеспечена форсированная модернизация, а после войны - восстановление и быстрый рост экономики Японии и Германии, а также успешная индустриализация Южной Кореи и ряда других новых индустриальных стран. Слабой стороной этой модели является уязвимость по отношению к ошибочным инвестиционным решениям руководства финансово-промышленных групп, а также риск перенакопления капитала в чрезмерно разросшихся производственных цепочках при устаревании образующих их технологий. Поэтому необходимым условием ее эффективной работы является наличие хорошо продуманной и настроенной системы выбора приоритетов научно-технического и экономического развития - не только на уровне собственно финансово-промышленных групп, но и на отраслевом и общенациональном уровнях. Если в каких-либо звеньях этой системы происходит сбой, то следствием могут быть серьезные экономические потери и структурные кризисы, приводящие к обесценению капитала, накопленного в устаревших производствах.

Более устойчивой является модель банковской системы, ориентированной на кредитование независимых хозяйствующих субъектов по чисто коммерческим критериям, хотя и она не застрахована от структурных кризисов и потерь вследствие ошибочных инвестиционных решений. Такая модель, ориентированная на устойчивую текущую прибыль при минимальных рисках, характерна для развитых стран с равновесной и устойчиво развивающейся экономикой. Она сочетается с развитым фондовым рынком, механизмами венчурного финансирования, государственными институтами поддержки долгосрочных и высокорискованных инвестиций. В рамках этой модели банки обеспечивают аккумулирование сбережений и трансформируют их в кредиты, предоставляемые независимым от них юридическим и физическим лицам под соответствующее обеспечение и по рыночным процентным ставкам. При этом банки минимизируют для себя риск соответствующих инвестиционных решений, предоставляя брать за них ответственность предприятиям, государственным институтам, страховым компаниям и другим специализированным субъектам финансовой системы. Сегодня эта модель превалирует в странах “семерки”, а также в мировой банковской системе. Ее недостатком являются высокие трансакционные издержки, а условием эффективного функционирования - наличие крупных ресурсов капитала, накапливаемых в соответствующих финансовых институтах (пенсионных фондах, страховых и инвестиционных компаниях), обеспечивающих необходимый поток предложения дешевых и "длинных" денежных ресурсов для кредитования инвестиционных проектов. Еще одним условием является развитый финансовый рынок с достаточным количеством специализированных институтов, поддерживающих инвестиционный процесс путем оценки и страхования инвестиционных рисков, аудита заемщиков, поддержания информационной и правовой инфраструктуры инвестиционной деятельности.

Теперь об успехах в этом направлении. Совокупные размеры чистых активов украинских банков, членов АУБ (ассоциации украинских банков) на 01.04.03 составляли 56,9 млрд. грн. В пересчете на доллары США и по европейским меркам это примерно капитал одного среднего банка. Но проанализировав динамику можно сделать вывод о бурном развитии банковского сектора в Украине – рост активов к 01.04.02 составил 41,2%[15] , а это западным банкам и не снилось. Идет снижение ставок по кредитам, и рост долгосрочного кредитования, кредитования физических лиц. Такой значительный рост может свидетельствовать о следующих тенденциях. Во-первых, значительная часть денег, обслуживающих хозяйственный оборот, выходит из тени и начинает легально работать в банковской системе. Во-вторых, в стране практически изжит бартер и взаимозачеты. В-третьих, экономический рост требует все больше средств на обслуживание реального сектора экономики. И в заключение, на 01.01.02 срочные депозиты физических лиц во всей банковской системе Украины не превышали 6.4 млрд. грн, а на 01.04.03 они увеличились до 13,5 млрд. грн.!