И в этом направлении в Украине делаются конкретные шаги, только они, к сожалению не совсем удачные, а иногда и первые. В Украине уже длительное время функционирует Украинская государственная инновационная компания (УГИК). Судить о её деятельности довольно таки сложно, так как на первый взгляд компания работает довольно таки продуктивно и активно кредитует реальный сектор, но не далее как полгода назад были попытки разжечь скандал о нецелевом использовании бюджетных средств данной компанией[16], да и процедура получения кредита в УГИГе сложнее, чем в коммерческом банке. Заслуживает внимание другое: кабинет министров Украины поручил УГИК выступить учредителем Украинского банка реконструкции и развития. Это закреплено постановлением Кабмина №655 от 05.05.03 г. «Некоторые вопросы развития инновационной инфраструктуры в Украине и направления деятельности Украинской государственной инновационной компании в 2003 году»[17].

-Важнейшим институтом рынка капитала и механизмом обеспечения инвестиционной активности в финансовых системах многих развитых стран является фондовый рынок. Преимуществом этого механизма является прямая связь между инвестором и объектом инвестирования, которая обеспечивается самоорганизацией рынка ценных бумаг. Это, с одной стороны, минимизирует для инвестора трансакционные издержки, а с другой - возлагает на него весь риск инвестиционного решения. Важной особенностью этого механизма является его простота, – рынок сам определяет текущую доходность ценных бумаг, что избавляет инвестора от необходимости составлять и анализировать бизнес-планы соответствующих инвестиционных проектов. Но эта же особенность определяет и рискованность инвестиций в ценные бумаги – инвестор приобретает их, не имея полной информации о состоянии соответствующих инвестиционных объектов и их способности генерировать доходы в будущем. Иногда неизвестно даже о наличии самого объекта инвестирования – он может иметь фиктивный характер, генерируя доходы за счет эмиссии все новых ценных бумаг по принципу "финансовой пирамиды". Снижению рискованности инвестиций на фондовом рынке способствует деятельность институциональных инвесторов, которые, аккумулируя деньги вкладчиков, диверсифицируют портфель принадлежащих им ценных бумаг, решая задачу оптимизации соотношения доходности и рискованности инвестиций. Решение этой задачи облегчается работой инфраструктуры рынка ценных бумаг, включающей рейтинговые агентства, независимых регистраторов, депозитарии, а также другие элементы, обеспечивающие повышение надежности, прозрачности и предсказуемости рынка ценных бумаг, способствуя снижению рискованности инвестиций. Важную роль играет законодательство, защищающее права инвесторов и препятствующее мошенничеству с целью их обмана.

Относительное значение фондового рынка в системе механизмов обеспечения инвестиционной активности зависит от множества факторов, сильно различающихся в разных странах. Среди этих факторов первостепенную роль играют: доверие населения к рынку ценных бумаг, его защищенность от мошенничества и прозрачность, наличие развитого законодательства и инфраструктуры, а также - самое главное - наличие больших объемов сбережений граждан, формирующих ресурсную основу фондового рынка. При недостаточности сбережений граждан, вкладываемых в приобретение ценных бумаг на длительный срок, фондовый рынок становится неустойчивым: отдельные крупные инвесторы получают возможность целенаправленно влиять на динамику цен, вызывая контролируемые нарушения рыночного равновесия. Это с неизбежностью провоцирует спекулятивные операции с целью извлечения сверхприбылей на дестабилизации фондового рынка, а последний приобретает спекулятивный характер. В таком состоянии фондовый рынок теряет свое позитивное значение в качестве механизма привлечения инвестиций в развитие производства. Наибольшее значение в системе обеспечения инвестиционной активности фондовый рынок имеет в странах с богатым населением и развитой инфраструктурой обслуживания индивидуальных инвесторов. Наиболее он развит в США, чему во многом способствовало принятое в этой стране разделение банков на инвестиционные и коммерческие при запрете последним заниматься инвестиционной деятельностью, закрепляемой, соответственно, за первыми. В странах Евросоюза роль фондового рынка в генерировании инвестиций относительно меньше, хотя и весьма существенна. В слаборазвитых и развивающихся странах с небогатым населением роль фондового рынка незначительна, а сам он имеет спекулятивный характер.

Рассматривая украинский рынок фиктивного капитала, то здесь надо сказать отыскать какие-то положительные тенденции гораздо сложнее. Помимо законодательных проблем, и преобладания на фондовом рынке так называемой «телефонной торговли» (инвесторы предпочитают заключать сделки друг с другом, не афишируя их и не тратясь на комиссионные торговцам и биржам) существует ещё масса причин мешающих, создающих препятствия на пути бурного развития рынка ценных бумаг в Украине. По мнению экспертов, главная причина затянувшейся стагнации отечественного рынка акций — ненужность этого рынка на данном этапе развития рыночных отношений в Украине. Более того, этот рынок мешает инвесторам покупать акции по заниженным ценам. Все дело в том что сегодня Украина переживает вторую волну приватизации – денежную приватизацию, и на этом этапе передела собственности не сформировавшийся фондовый рынок выглядит для отечественных «инвесторов» предпочтительнее. Волна скупки акций предприятий, прошедшая в Украине в 2000 году и поддержавшая котировки многих акций (в первую очередь энергопередающих компаний и облгазов), сменилась чередой банкротств. Банкротство оказалось более эффективным, чем покупка контрольных и блокирующих пакетов акций, способом получения контроля над привлекательными предприятиями. «Оказалось, что гораздо проще и дешевле обанкротить компанию и скупить все её прибыльные активы, чем покупать акции на бирже.»[18]. Ситуация чем-то напоминает начало 90-х годов, когда в ходе ваучерной приватизации покупалось предприятие с целю дальнейшей распродажи (разворовывания) его имущества и фактического доведения его до банкротства. Теперь же наоборот. Увеличение объемов промышленного производства сопровождается улучшением финансового состояния большинства украинских предприятий. Но рост объемов выручки и прибыли украинских предприятий не находит отражения в котировках отечественных акций. Причина этого несоответствия все та же — собственники предприятий не заинтересованы в развитом фондовом рынке.

Очень долго можно рассказывать о злоупотреблениях (вплоть до явного криминала) на фондовом рынке. Становится понятно и нежелание, недоверие, так называемого, среднего класса населения, вкладывать свои сбережения в ценные бумаги, не говоря уже о крупных портфельных инвесторах. Сегодня в Украине становится очевидной бессмысленность «не решающих пакетов» акций в уставном капитале предприятия – дивиденды не выплачиваются, а при реорганизации, права и желания миноритарных акционеров зачастую не берутся в расчет. Поэтому и в торговле ценными бумагами основная ставка делается на контрольные пакеты акций.