Кредиты коммерческих банков выросли в 1991-1992 годах, но в 1993 году поток принял обратное направление в связи с наступлением сроков погашения ранее выданных кредитов, которые предоставлялись, как правило, под конкретные проекты странам среднего уровня развития. Решающий фактор предоставления банковских кредитов и величины спрэда- кредитный рейтинг страны.

Бурный всплеск размещения облигаций- одно из наиболее примечательных явлений в притоке иностранных ресурсов в развивающиеся страны. Наряду со специфическими потребностями этих стран данное явление представляет собой часть процесса глобальной интеграции финансовых рынков.

Большинство облигаций развивающихся стран (до 80 процентов) деноминировано в долларах, затем следуют иены и немецкие марки. Валовой выпуск облигаций особенно резко вырос в 1993 году. И здесь была высокой концентрация: на 10 стран с высоким рейтингом в 1993 году пришлось 90 процентов всех размещенных третьим миром облигаций.

Особое место занимают т.н. конвертируемые облигации, условия которых предусматривают право инвестора приобрести по истечению срока займа акции на сумму, равную займу.

В целом за 1994 год развивающиеся страны разместили на международных рынках облигаций примерно на 50 млрд. долларов. Единичный объем выпуска в среднем сократился до 150 млн. долларов, а сроки погашения- до менее 5 лет. [14]

Среди бывших социалистических стран в Европе наибольшую активность в размещении облигаций проявила Венгрия. За 1993 и 8 месяцев 1994 года она провела 25 выпусков облигаций примерно на 5,8 млрд. долларов со сроком погашения от 5 до 10 лет. В Азии особо активен был Китай, который разместил 37 выпусков на общую сумму порядка 6,3 млрд., долларов на срок от 3 до 10 лет. [7]

Чистые прямые иностранные инвестиции в развивающиеся страны продолжали расти в 1993 и даже в 1994 году. За 1991- 1994 годы на них приходилось 37 процентов всего их мирового объема. Самым крупным получателем прямых иностранных инвестиций был Китай. Доля стран Центральной и Восточной Европы составила порядка 10 процентов.

Таблица 1.4. Инвестиции в странах Восточной Европы.

Новым в 90- е годы является то, что рост прямых иностранных инвестиций вызван не столько циклическими, сколько структурными факторами. В 90- е годы усилилась и тенденция изменения направления потоков прямых иностранных инвестиций из добывающей и обрабатывающей промышленности в сферу современных услуг, таких как телекоммуникации, транспорт, банковское дело, приватизируемое коммунальное хозяйство. Все это дает основания полагать, что в обозримом будущем можно рассчитывать на дальнейшее увеличение прямых инвестиций, доля которых в 1994 году составила более 45 процентов всего притока частного иностранного капитала.

Прямые иностранные инвестиции четко реагируют на последовательные экономические реформы и рост душевого дохода в странах приложения, устранение препятствий межстрановым потокам капитала, программы урегулирования внешнего долга. Крупнейшим в мире объектом приложения прямых иностранных инвестиций стал Китай (26 млрд. долларов в 1993 году и примерно такой же объем в 1994 году). Привлекательным для иностранных инвесторов было: стабильная политическая и социальная ситуация, емкий рынок, высокие темпы экономического роста, более низкая заработная плата по сравнению с другими азиатскими странами, либерализационные меры начала 90- х годов, новое законодательство о налогообложении филиалов иностранных предприятий.

Особой формой привлечения зарубежных портфельных инвестиций является выпуск компаниями своих акций на зарубежных биржах, прежде всего Нью- Йоркской. С 1990 года основной объем акций, размещаемых на зарубежных рынках капитала, осуществляется в виде ADR или GDR (приложение 1).

Во многих странах создана комплексная правовая база для функционирования иностранного капитала. Её составной частью становятся двусторонние соглашения с иностранными государствами о взаимном поощрении и защите зарубежных инвестиций . В 90- е годы Аргентина заключила подобные соглашения с 19 странами, Чили- с 14, Боливия и Уругвай- с 11.

Важным мероприятием по привлечению иностранного капитала стало значительное упрощение процедуры регистрации. Так, в Доминиканской Республике с введением автоматической регистрации предприятий с иностранными инвестициями ЦБ страны обязан зарегистрировать их в течение 60 дней. К настоящему времени принцип автоматической регистрации провозглашен в законодательстве большинства стран.

Кроме того, с начала 90- х годов во все большем числе развивающихся стран демонополизация резко расширила привлечение иностранного капитала на условиях BOT (build- operate- transfer), по которым зарубежные фирмы получают право на строительство и владение предприятий, продукция которых на долгосрочной основе (15-20) лет продается государственным компаниям. В Мексике и странах Центральной Америки компании США стали первыми партнерами, приступившими в 1993-1995 годах к строительству электростанций в этих государствах.

Таким образом из международного опыта Россия может сделать для себя три основных вывода.

1. Иностранный капитал должен служить дополнительным средством к внутренним капвложениям. Низкий уровень национального накопления, сложившийся почти во всех странах континента кроме Чили, заставляет их в чрезмерной степени полагаться на приток средств из-за рубежа и прибегать к помощи краткосрочных капиталов спекулятивного характера. На подобные шаги неизбежно будет вынуждена идти и Россия, пока в стране не возрастут внутренние инвестиции.

2. Отмеченное обстоятельство определяет и общую стратегию режима деятельности иностранного капитала. Чили, явившаяся пионером в области либерализации политики по отношению к нему, в настоящее время в связи с меньшей потребностью в зарубежных средствах проводит более жесткую политику, чем другие, особенно в области портфельных инвестиций. В современных условиях России целесообразно идти на более льготный режим, за исключением откровенно спекулятивного капитала.

3. При всей важности действенной политики по отношению к иностранному капиталу его массовый приток начнется только в случае стабилизации экономики. Своевременная подготовка правовой и организационной базы деятельности иностранных инвесторов способна положительно повлиять на масштабы и составляющие этого притока.

2. Иностранные инвестиции: их место и роль в экономике России.

2.1 Необходимость привлечения иностранных инвестиций.

В странах, испытывающих кризис платежеспособности, иностранные инвестиции, в частности прямые, рассматриваются в качестве источника, альтернативного ссудному капиталу. Это обусловлено тем, что доходы по этим инвестициям формируются в результате предпринимательской деятельности и размеры переводимых за рубеж ресурсов зависят от ее результатов.

По причинам главным образом идеологического характера иностранные инвестиции получили доступ в СССР лишь в 1987 году. Согласно законодательным актам, принятым в январе того года, участие иностранного капитала разрешалось только в форме СП. Доля иностранного партнера не могла превышать 49 %. В 1990 г. иностранные инвесторы получили право создавать предприятия со 100%- ным участием. В июле 1991 г. были приняты Основы законодательства об иностранных инвестициях. Согласно последнему действующему и в настоящее время закону[1] иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России в разных формах: долевое участие в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами и гражданами России; создание предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных компаний; покупка предприятий, зданий, паев, акций, облигаций и т.п.; приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами; иная деятельность по осуществлению инвестиций, включая предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных прав.