Значение последнего направления будет возрастать по мере развития устойчивого рынка корпоративных ценных бумаг. При этом наиболее эффективное размещение облигаций предприятий могут обеспечить либо специализированные финансовые структуры, либо банки, которые способны стать гарантами ценных бумаг, выпускаемых контролируемыми предприятиями своей группы, причем для российской экономики в современных условиях последнее представляется более вероятным. При этом доверительные соглашения о гарантированном размещении выпускаемых облигаций еще больше укрепляют связи между банками и предприятиями по линии кредитования.

ФПГ, созданные по инициативе крупных банков, являются наиболее мощными и развиваются наиболее динамично. Хотя по данным их экспертного обследования, проведенного в текущем году в рамках проекта Европейского союза «ТАСИС», по инициативе банков возникло лишь 5% обследованных ФПГ; их доля в общем обороте составляет 41%. Это объясняется, с одной стороны, отборов банками предприятий в наиболее прибыльных сферах производства, прежде всего экспортной ориентации. С другой стороны, банки обычно формируют в своей группе систему дочерних структур: страховых, торговых, лизинговых компаний, инвестиционных и пенсионных фондов и т. д., что позволяет активнее аккумулировать финансовые ресурсы, повышать их мобильность и эффективность использования.

По мнению экспертов, в настоящее время крупные банки возглавляют также около десятка структур, не зарегистрированных официально, но действующих по принципу ФПГ.

До последнего времени банки, формирующие финансово-промышленные группы, за очень резким исключением выступали в роли не стратегических, а лишь "портфельных" инвесторов. Целью головных банков являлось в первую очередь получение прибыли от повышения курса акций контролируемых предприятий. В связи с этим и наибольшую активность в ФПГ они проявляли в направлении создания инфраструктуры обеспечения операций на финансовом рынке: депозитариев, клиринговых, вексельных центров, современных информационных, расчетных и маркетинговых служб и т. п. «Портфельный» характер банковских инвестиций в акции промышленных предприятий подтверждается и отбором отраслей, которые расцениваются банками в качестве наиболее приоритетных при формировании ФПГ. Это прежде всего нефтегазовая, металлургическая к химическая промышленность – отрасли, инвестиционное кредитование которых является заведомо нереальным для любого из имеющихся коммерческих банков, но акции которых отличаются высокими объемами торговли с периодическими «всплесками», что делает их наиболее привлекательными для спекулятивных операций.

В последнее время характер взаимоотношений банков и промышленных предприятий меняется. Становится очевидным, что перспективы выживания и развития имеют лишь те банки, которые помимо операций на финансовом рынке в той или иной форме связаны с производством. Поэтому большинство банков начинает разрабатывать долгосрочную стратегию развития "своей" группы.

3.4.1. Отраслевая структура ФПГ

Официальные ФПГ можно условно разделить на три группы:

ü ФПГ с высокой степенью специализации (моноотраслевые). В таких группах в центре, как правило, оказывается крупное промышленное предприятие, имеющее широкую кооперационную сеть. Доля подобных ФПГ постепенно увеличивается и в 2000 г. составляла 69%;

ü ФПГ, имеющие одно основное и несколько дополнительных направлений деятельности. Направления участников этих групп близки, что, с одной стороны, способствует сохранению приемлемого уровня управляемости всей структуры, а с другой стороны, облегчает маневрирование ресурсами в рамках ФПГ при изменении рыночной конъюнктуры. Доля подобных ФПГ в 2000 г. составляла 30%;

ü ФПГ, охватывающие несколько самостоятельных направлений деятельности. Интеграция в такие группы предстает довольно осмысленной, когда все участники составляют ряд технологических цепочек. Управляемость таких ФПГ зависит от присутствия в группе мощного банка, способного с помощью акционерных и кредитных рычагов обеспечить согласованность действий партнеров по группе. Удельный вес подобных групп снижается (на 2000 г. не превышал 10 – 12% от общего числа).

3.4.2. Результаты деятельности ФПГ

1. ФПГ производят порядка 10% всей промышленной продукции.

2. Формирование ФПГ ориентировано на освоение конкурентоспособной продукции, ряд ФПГ с успехом конкурируют на международных рынках.

3. ФПГ явились основными очагами объединения банковского и промышленного капитала в условиях формирования рыночной экономики.

4. Большая часть ФПГ показали способность адаптироваться и сохранять устойчивость работы в условиях экономического кризиса.

5. Предприятия, объединенные в ФПГ в условиях резкого изменения ситуации на международных рынках, способны более гибко реагировать на конъюнктурные изменения спроса.

6. ФПГ, при создании ориентированные на инновационное производство, а также максимально консолидировавшие свои капиталы, показывают наиболее устойчивый рост основных экономических показателей. Наибольшее количество таких групп функционирует в отраслях машиностроения, химии и нефтехимии, легкой промышленности, стройиндустрии, оборонной промышленности и АПК.

7. В экономике России начали формироваться структуры, способные нести консолидированную ответственность перед инвесторами.

3.5. Потенциал банков в улучшении инвестиционного климата

3.5.1. Формирование банками инвестиционной инфраструктуры

Необходимо признать, что одним из условий ведения эффективной инвестиционной деятельности является развитая инвестиционная инфраструктура, обслуживающая данный сегмент рынка. Не умаляя значимости других факторов, отметим, что реалии отечественного бизнеса требуют решения задачи построения инвестиционной инфраструктуры.

Безусловно, за образец составляющих элементов и звеньев такой инфраструктуры стоит взять модели, которые сложились в ведущих развитых странах. Но это не означает прямого копирования западных стандартов, тем более что практически это не осуществимо из-за принципиальных отличий в общей системе экономических и финансовых отношений в России и на Западе.

Означает ли такое утверждение, что в отечественных условиях создать инвестиционную инфраструктуру невозможно? Конечно, нет!

Для того чтобы ее создать, необходимо, с одной стороны, понять, какой она должна быть в идеале. Именно для этого пригодится западный опыт.

С другой стороны, необходимо прояснить вопрос, какие элементы подобной инфраструктуры уже есть в России, какие функции они выполняют, и что требуется дополнительно.

Мировой опыт подтверждает, что развитая инвестиционная инфраструктура не только облегчает взаимодействие между участниками инвестиционной деятельности, но и делает саму ее принципиально возможной. В противном случае при неразвитой инфраструктуре или ее суррогатах инвестиционное движение капитала, будь то прямое или портфельное, не только затруднительно, но и опасно для участников этого процесса.