Таким образом, на протяжении всего периода реформирования экономики России в 90-е гг. про­исходило постоянное сокращение объемов инвес­тиций в основной капитал, ухудшение их воспроиз­водственной структуры. Хотя 2000 г. и стал в этом плане исключением, отмеченный рост инвестиций был незначительным по своим масштабам и во мно­гом обусловленным последствиями резкой деваль­вации национальной валюты в результате финансо­во-экономического кризиса 1998 г., после которо­го произошло некоторое улучшение конкурентных позиций отечественных предприятий (прежде всего экспортоориентированных отраслей и импортоза­мещающих производств).

Вместе с тем значительная степень изношенно­сти основного капитала и практически полная ут­рата предприятиями за годы реформ фондов амор­тизационных отчислений и накоплений означают, что рост производства за счет более полного за­действования имеющихся в наличии производственных мощностей может быть исключительно краткосрочным.

По данным Института макроэкономических ис­следований при Министерстве экономики России, сейчас средний возраст промышленно-производственного оборудования достиг почти 16 лет, а сред­ние фактические сроки службы составляют почти 32 года, что более чем в три раза превышает показа­тели развитых стран. В ряде отраслей износ ос­новных фондов достиг 80 — 85% .

Большая часть действующего производственно­го аппарата по-прежнему продолжает прогресси­рующе физически и морально устаревать, не позво­ляя снижать издержки производства и повышать производительность труда. В подобной ситуации обеспечить расширение производства, в том числе за счет повышения конкурентоспособности выпус­каемой продукции, только за счет собственных средств, весьма проблематично. Поэтому, несмот­ря на наличие избыточных по отношению к спросу производственных мощностей, проблема привлече­ния дополнительных инвестиций по-прежнему оста­ется чрезвычайно острой для российской промыш­ленности.

По оценке Министерства экономики РФ, для реформирования экономики России и поднятия ее до уровня развитых стран необходимо от 2 до 2, 8 трлн. долл. в ближайшие 15 лет. При этом в со­ответствии со среднесрочной программой Прави­тельства РФ на 1997 — 2000 гг. «Структурная пе­рестройка и экономический рост» основными источ­никами инвестиционных ресурсов должны были вы­ступать средства предприятий (амортизационные отчисления и прибыль), обеспечивая около 60% всех вложений, и привлеченные средства.

В самое ближайшее время многие предприятия вплотную столкнутся с проблемами замены обо­рудования, обновления основного капитала, что выдвигает на первый план задачу оценки и анали­за состояния как внутренних (собственных), ток и внешних (привлеченных) источников инвестиций, а также условий и перспектив их мобилизации в це­лях последующего производительного использова­ния.

Исходя из этого, при исследовании финансово­го потенциала инвестиционной деятельности необ­ходимо обратить внимание на такие ключевые ас­пекты, как анализ инвестиционно-финансовых ре­сурсов в реальном (производственном) секторе эко­номики и развитие механизмов трансформации сбе­режений в инвестиции, позволяющие вовлечь в ор­биту инвестиционного процесса имеющиеся сво­бодные денежные средства всех участников эконо­мической системы.

Как известно, из трех основных элементов вало­вого годового продукта предприятия — оборотно­го капитала, амортизационных отчислений и прибы­ли — на нужды накопления денежного капитала, служащего источником финансирования инвести­ций, используются два последних, составляющих собственные средства предприятия.

В зарубежной практике собственным источни­кам финансирования предприятий отводится важная роль. Так, на долю амортизационных отчисле­нии приходится порядка 40% общего объема теку­щих и капитальных затрат предприятий, осуществ­ляемых из внебюджетных источников; за счет при­были в странах с развитой рыночной экономикой финансируется примерно 30% всех текущих и капи­тальных затрат.

В России эти показатели существенно ниже. Согласно статистическим данным, в 1995 г. за счет амортизационных отчислений было профинанси­ровано 23% инвестиций в основной капитал, а в первой половине 1996 г. — свыше 31%. Хотя роль амортизационных отчислений в инвестициях постепенно повышается, одновременный рост цен на капитальные товары сужает ее функции до ра­мок простого воспроизводства. Кроме того, в на­стоящее время практически отсутствуют действен­ные механизмы государственного контроля над целевым использованием фондов амортизацион­ных средств, вследствие чего существенная их часть направляется многими предприятиями, ис­пытывающими серьезные финансовые трудности, на текущие нужды производства. По оценкам, лишь 25 — 30% амортизационных отчислений идет на инвестиционные цели, в то время как большая их часть восполняет нехватку оборотных средств.

За счет прибыли в 1995 г. было профинансиро­вано чуть больше 20% инвестиций в основной ка­питал, а в первой половине 1996 г. — 17%.

В дальнейшем вследствие сокращения номинальной совокупной массы прибыли в основных отраслях материального производства, обусловленного эко­номическим спадом, высокими ограничениями спро­са, ростом издержек производства, диспаритетом цен конечных и промежуточных продуктов, нарас­танием неплатежей, а также снижения рентабель­ности хозяйственной деятельности усилилась тен­денция к уменьшению роли прибыли как источника финансирования воспроизводства основного капи­тала. Так, в 1998 г. доля прибыли в инвестициях в основной капитал снизилась на 1,7% по сравнению с 1997 г. и составило 11, 2%.

Кроме того, существенно ограничивает возмож­ности инвестирования за счет прибыли тяжелое финансовое положение значительной (не менее 40%) части российских предприятий.

В течение 2000 г. в целом сохранялась неустой­чивость финансового положения предприятий, что сдерживало масштабы наращивания инвестицион­ной деятельности. Отношение суммарной задол­женности предприятий к среднемесячной прибыли составило по итогам за январь — апрель 53%.

Кре­диторская задолженность превышала дебиторскую в 1,5 раза, по состоянию на 1 мая. Доля убыточных предприятий по-прежнему сохранялась на уровне, превышающем 40%.

Анализ финансового потенциала российских предприятий позволяет сделать вывод о значитель­ных сложностях в изыскании ресурсов инвестирова­ния на микроуровне: собственных финансовых ис­точников для целей обновления основного капита­ла, технического перевооружения и развития про­изводства у многих из них либо нет совсем, либо их совершенно недостаточно для обеспечения не толь­ко расширенного, но даже простого воспроизвод­ства.

Этот вывод подтверждается и другими исследо­ваниями. В частности, результаты, полученные ла­бораторией конъюнктурных опросов Института эко­номических проблем переходного периода за пе­риод 1996 — 1999 гг., свидетельствуют о том, что основная часть предприятий не имело достаточных инвестиций для перестройки своего производства и удовлетворения платежеспособного спроса. Толь­ко 6% предприятий считали, что инвестиции им не нужны, так как простаивающие мощности вполне конкурентоспособны.