Финансирование инвестиций за счет износа и на основе привлечения прибыли, имеет определенные преимущества и недостатки, которые рассматривается нами параграфе. 2.3.

2.3. Преимущества недостатки использования собственных источников для финансирования инвестиций

Обобщая анализ источников финансирования инвестиций на микроуровне за счет собственных источников, необходимо выделить их положительные стороны и недостатки, которые преодолеваются путем комбинирования с другими источниками.

К преимуществам финансирования инвестиций за счет за счет внутренних источни­ков следует отнести:

· простоту привлечения средств, так как решения, связанные с инвестированием за счет внутренних источни­ков, принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости внешних согласований;

· более высокую способность генерирования прибыли во всех сферах деятельности (при прочих равных условиях), поскольку при использовании внутренних источников финансирования инвестиций не требуется уплата ссудного процента в различных его формах и получения согласия других хозяйству­ющих субъектов;

· сокращение затрат времени, связанных с мобилизацией внутренних источников финансирования инвестиций, и необходимости их возврата;

· обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а, соответственно, и снижение риска банкротства.

Недостатки финансирования инвестиций за счет внутренних источников выражаются в следующем:

· ограниченности объема привлечения средств, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;

· более высокой стоимости в сравнении с заемными источниками финансирования инвестиций;

· неиспользуемой возможности прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств (так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической).

Таким образом, предприятие, использующее внутренние источники финансирования инвестиций, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но, тем самым, ограничивает темпы своего развития (поскольку не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка).

Наряду с общим анализом преимуществ и недостатков финансирования инвестиций за счет собственных источников в целом, необходимо отметить преимущества и недостатки отдельных собственных источников финансирования инвестиций: износа и прибыли.

Так, основными преимуществами использования износа для финансирования инвестиций являются:

· износ имеют место всегда, независимо от финансового положения инвестора;

· износ являются собственностью компании;

· износ рассматриваются как статья, позволяющие экономить на подоходном налоге за весь срок службы основных средств.

· износ может обеспечить финансирование не только простого, но и расширенного воспроизводства основных средств;

· возможно применение ускоренного износа, что позволяет увеличить его начисление в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях содействует повышению возможностей финансирования инвестиций за счет собственных источников;

· возможность начисления износа различными методами в соответствии с потребностями в ресурсах для финансирования инвестиций.

Для более эффективного использования возможностей износа в качестве финансового источника финансирования инвестиций предприятию необходимо проводить адекватную амортизационную политику, которая включает в себя политику воспроизводства основных средств, политику в области применения тех или иных методов расчета амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и другие элементы.

Недостатками использования износа для финансирования инвестиций на микроуровне являются:

· методы начисления амортизации по Налоговому Кодексу и в соответствии с учетной политикой различаются;

· эквиваленты начисленного износа не всегда сразу имеются в распоряжении в ликвидной форме, они могут находиться в дебиторской задолженности или в запасах готовой продукции;

· в случае расширенного воспроизводства за счет износа происходит увеличение потребности в оборотном капитале, и рост потребности в его дополнительном финансировании;

· существует возможность нецелевого использования износа из-за отсутствия действенного механизма контроля;

· износ как источник финансирования инвестиций ограничена по объему (этому, в частности, противодействует, в определенной степени, налог на имущество, стоимость основных средств и др.).

Преимуществами использования прибыли для финансирования инвестиций на микроуровне являются:

· увеличение возможностей реинвестирования при понижении ставки налога на прибыль;

· сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;

· отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

· повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

К основным недостаткам использования прибыли в целях финансирования инвестиций можно отнести:

· объективную ограниченность привлечения;

· стоимость привлечения прибыли в качестве источника финансирования инвестиций может быть выше по сравнению с другими источниками;

· возможность использования прибыли для осуществления других инвестиций производственного характера в значительной степени определяется величиной налога на имущество;

· рост доли прибыли, направляемой на расширение и совершенствование производства, ущемляет текущие интересы собственников;

· величина чистой прибыли, направляемой на инвестиции находится в сильной зависимости от политики собственников предприятия в части ее распределения на потребление и накопление;

· возможность использования, бартера, повышения ставок налогообложения;

· возможность нецелевого использования из-за отсутствия действенного механизма контроля и др.

Ограниченность и другие недостатки собственных источников финансирования инвестиционных проектов (в особенности, на стадиях строительства и освоения проектных мощностей) приводит к необходимости обращения к другим методам привлечения внешнего финансирования.

Глава 2 Привлеченные источники финансирования инвестиций и их особенности в Республике Молдова

2.1. Долевое финансирование и его особенности в Республике Молдова

В зарубежной практике долевое финансирование (в т.ч. акционирование) является одной из доминирующих форм привлечения источников для финансирования инвестиций. Так, около 60% средств корпорации привлекают на фондовом рынке посредством размещения акций. Это связано с тем, что с помощью продажи акций обеспечивается наибольший эффект относительно объемов привлечения средств, по сравнению с другими методами и формами финансирования инвестиций. Однако возможность привлечения средств посредством эмиссии акций может быть реализована только в случае, когда будет обеспечена привлекательность акций, выпускаемых акционерным обществом.