· рост издержек производства,

· неплатежи,

· спад производства и др.

Определенное представление об объемах прибыли, которые потенциально могли бы быть использованы на финансирование инвестиций является соотношение между валовой и чистой прибылью Динамика соотношения валовой и чистой прибыли в целом по экономике Республики Молдова за период 2001- 2007 гг. приведена в таблице 1.1.1.

Таблица 1.2.1.

Соотношение между валовой и чистой прибылью в экономике Республики Молдова за период 2001-2007 гг.

источника www.statistica.md.

Как видно из приведенных данных, несмотря на то, что валовая прибыль в абсолютном выражении за рассматриваемый период увеличилась в три раза, удельный вес чистой прибыли имеет тенденцию к снижению.

Об общих тенденциях финансирования инвестиций за счет собственных источников в экономике Республики Молдова за период 2001-2007гг. можно проследить из данных анализа удельного веса собственных источников в финансировании основного капитала отраженных в таблице 1.2. 2.

Таблица 1.2.2.

Удельный вес собственного капитала в общей сумме финансирования инвестиций в основной капитал за период

Составлено по данным источника www.statistica.md

Как видно из приведенных в таблице данных, несмотря на абсолютный рост суммы собственных средств, используемых для финансирования инвестиций в основной капитал, (с 1320,,5 тыс. лей в 2001г. до 7753,8 тыс. лей в 2007 г.), удельный вес собственных источников финансирования основного капитала за этот же период имеет неуклонную тенденцию к снижению и составил в 2007г. 51,9%. Значительной остается и доля убыточных предприятий. Следует отметить, что возможности финансирования инвестиций за счет прибыли увеличиваются за счет введения с 01.01. 2008 нулевой ставки на реинвестированную прибыль.

Рассмотрение прибыли, как источника финансирования инвестиций тесным образом связано со стоимостью привлечения данного источника для предприятия.

На первый взгляд кажется, что, если предприятие располагает некоторыми внутренними финансовыми источниками, то они бесплатны. В соответствии с концепцией стоимости капитала, это необоснованная точка зрения. Дело в том, что, имея финансовые ресурсы, предприятие всегда располагает возможностью альтернативных вложений, например, в какие-либо финансовые инструменты, и тем самым, получить определенный доход. Поэтому, считается, что эффект, полученный предприятием от альтернативного вложения имеющихся в его распоряжении финансовых ресурсов, и представляет собой минимальную стоимость этих ресурсов. Таким образом, предприятие, решая вложить прибыль в свой собственный инвестиционный проект, предполагает стоимость этого капитала как минимум равную стоимости альтернативного вложения денег ( в данном примере, финансовых инструментов).

Что касается стоимости источника «нераспределенная прибыль», то в теории инвестиционного анализа и в практике инвестиционных расчетов принято считать, что стоимость данного источника равноценна стоимости источника «обыкновенные акции». При этом исходят из того, что чистый доход компании, остающийся после налогообложения и выплаты дивидендов по привилегированным акциям и облигациям принадлежит владельцам обыкновенных акций. Поэтому, благосостояние акционеров не ухудшится, если доходность от реинвестирования прибыли внутри компании будет не меньше, чем доходность при реинвестировании дивидендов вне компании (при сопоставимых уровнях риска). Таким образом, стоимость собственного капитала, в виде нераспределенной прибыли, определяется величиной требуемой доходности владельцами обыкновенных акций.

2.2. Износ как источник финансирования инвестиций,