Хотя среднеотраслевые значения коэффициентов будут более детально рассмотрены ниже, следует констатировать уже в этом разделе, что они не являются каким-то идеалам или нормативом, которому непременно должны следовать все фирмы. Некоторые фирмы с хорошо отработанной системой управления могут иметь значения коэффициентов, превышающие среднеотраслевые, другие, тоже вполне рентабельные фирмы, могут не дотягивать до среднеотраслевых значений. Однако, если значения коэффициентов у фирмы сильно отличаются от средних по данной отрасли, аналитик должен попытаться понять причину этого отклонения. Итак, существенное отклонение от среднеотраслевых значений должно быть сигналом для аналитика - продолжить проверку финансового состояния фирмы.

Коэффициент быстрой ликвидности (quick ratio, или acid test ratio). На званный коэффициент рассчитывается по формуле

коэффициент оборотные средства - запасы 400 млн. дол.

быстрой = --------------------------------------- = ----------------- = 1.3.

ликвидности краткосрочные пассивы 300 млн. дол.

(В среднем по отрасли - 1.1),

Товарно-материальные запасы, как правило, являются наименее ликвидными оборотными средствами; вынужденная продажа этих активов нередко связана с убытками. Поэтому так важно определение способности фирмы расплатиться по краткосрочным обязательствам, не прибегая к продаже товарно-материальных запасов.

Среднеотраслевое значение этого коэффициента равно 1.1. Текущее значение этого коэффициента для «Southern Metals» показывает, что она хорошо выглядит в сравнении с другими фирмами данной отрасли. Если не будет проблем с дебиторами, компания сможет расплатиться по текущим обязательствам, не прибегая к вынужденной распродаже своих товарно-материальных запасов.

2.2 Коэффициенты управления активами

Вторая группа коэффициентов - коэффициенты управления активами - предназначена для оценки эффективности использования ресурсов фирмы. Эти показатели применяются для ответа на вопрос: оптимален ли объем тех или иных активов компании с позиции выполнения текущей производственной программы? «Southern Metals», как и другие компании, должна изыскать источники финансирования своих активов. Если величина активов неоправданно завышена, компании придется нести дополнительные расходы (например, проценты по дополнительным банковским ссудам), что негативно скажется на прибылях. С другой стороны, если величина активов недостаточна для выполнения производственной программы, могут быть утрачены выгодные коммерческие сделки.

Оборачиваемость запасов. Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover ratio, или inventory utilization ratio) определяется по формуле

коэффициент выручка от реализации 3000 млн. дол.

оборачиваемости = -------------------------------- = ------------------- = 10.

запасов запасы 300 млн. дол.

(В среднем по отрасли - 9.3).

Значение коэффициента показывает, что каждый предмет запасов компании примерно 10 раз в году потребляется и вновь возобновляется. т.е. оборачивается.

Коэффициент оборачиваемости запасов «Southern Metals» хорош в сравнении со средним по отрасли. Это означает, что компания не имеет излишних запасов инвентаря; сохранение избыточных запасов, конечно, невыгодно, поскольку для их поддержания требуется дополнительное финансирование. Высокое значение коэффициента оборачиваемости запасов у компании подтверждает благоприятную характеристику финансового положения, полученную ранее с помощью коэффициента текущей ликвидности. Если бы оборачиваемость была низкой, скажем 3 или 4, необходимо было бы проверить, нет ли у фирмы испорченных или устаревших запасов, не соответствующих учетной стоимости.

При расчете и анализе коэффициента оборачиваемости запасов возникают две проблемы. Первая: реализация Продукции осуществляется по рыночным ценам, а в расчет принимают затраты по себестоимости, вследствие этого расчетная оборачиваемость оказывается завышенной. Поэтому для расчета целесообразнее использовать себестоимость продукции, а не выручку от реализации. Тем не менее такие признанные информационные агентства, как «Dun & Bradstreet», придерживаются стандартной методики расчета коэффициента оборачиваемости, поэтому для обеспечения сопоставимости с данными, публикуемыми подобными организациями, мы будем также использовать приведенную выше формулу.

Вторая проблема заключается в том, что реализация продукции осуществляется в течение всего года, тогда как величина товарного запаса дается на определенный момент. Поэтому целесообразно использовать для расчетов среднее значение запасов. Если установлено, что деятельность фирмы носит в значительной степени сезонный характер или в течение года имелись сильные перепады в объемах реализации, необходимо сделать некоторые поправки. Тем не менее для обеспечения сопоставимости со среднеотраслевым значением коэффициента мы будем использовать для расчета моментные запасы.

Время обращения дебиторской задолженности в днях. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (Days Sales Outstanding, DSO), или средний срок получения платежа (Average Collection Period, АСР), используется для оценки системы расчетов с дебиторами. Показатель рассчитывается по формуле

дебиторская дебиторская

задолженность задолженность 359 млн. дол.

DSO = --------------------- = --------------------------- = ------------------------ = 42.0 дня

однодневная годовая выручка от 3000 млн. дол.: 360

выручка от реализации: 360

реализации

(В среднем по отрасли - 36.2 дня).

Таким образом, DSO представляет собой средний промежуток времени, в течение которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег.

При анализе DSO необходимо принимать во внимание условия, на которыми фирма продает свои товары. Например, если по условиям контракта оплату отгруженной продукции должна быть сделана в пределах 30 дней, то 42-дневный период погашения дебиторской задолженности указывает на то, что клиенты (в среднем) не оплачивают вовремя свои счета к оплате. Поскольку в последние несколько лет в компании наметилась тенденция к росту этого показателя, а политика Кредитования клиентов не изменилась, это должно быть веским аргументом в пользу того, что необходимо принять определенные меры в отношении дебиторов.

Как будет показано в главе 23, DSO имеет определенные недостатки в плане использования этого показателя для разработки программы управления дебиторской задолженностью. Поэтому следует помнить о проблемах, которым посвящена глава 23, связанных с этим показателем.

Фондоотдача. Коэффициент оборачиваемости средств, вложенных в основные средства (fixed asset turnover ratio), называемый также коэффициентом фондоотдачи (fixed asset utilization ratio), рассчитывается отношением объема реализации к остаточной стоимости основных средств:

выручка от

коэффициент реализации 3009 млн. дол.

фондоотдачи = ------------------------------ = -------------------- = 2,3.