II. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности

III. Движение денежных средств от финансовой деятельности

Данные, содержащиеся в табл. 1.1.2 используются далее в качестве исходных для составления отчета о движении денежных средств. Заметим, что все показатели граф "изменение" из табл. 1.1.2. За исключением нераспределенной прибыли, перенесены в табл. 1.4. Вместо того чтобы привести данные об изменении нераспределенной прибыли, ее факторы - чистая прибыль и начисленные дивиденды - показываются в отчете о движении денежных средств раздельно: чистая прибыль - в источниках средств; начисленные дивиденды - в графе «использование». Денежные средства и ликвидные ценные бумаги в Табл. 1.1.2 приведены одной статьей. Как и другие крупные корпорации, компания «Southern Metals» рассматривает ликвидные ценные бумаги как эквивалент денежных средств, поэтому для характеристики финансового положения эти активы можно объединять.

Табл. 1.1.2 дает подробную характеристику источников денежных средств «Southern Metals» и их использования. 1 раздел показывает приток и отток денежных средств в результате основной деятельности. Чистая прибыль и амортизация обеспечивают приток денежных средств в размере 220 млн. дол. Из этой суммы 80 млн. дол. являются источником покрытия прироста чистого оборотного капитала, поэтому итоговое сальдо денежного потока в результате основной деятельности показывает приток денежных средств в размере 140 млн. дол. Этому разделу анализа денежного потока уделяется особое внимание, поскольку именно в результате основной деятельности должна формироваться основная часть денежных поступлений Если в результате основной деятельности наблюдается отток денежных средств, а разумных объяснений причин этого, равно как и благоприятного прогноза на будущее, нет, можно сделать вывод, что фирма испытывает серьезные финансовые проблемы.

Значительная часть поступающих на предприятие денежных средств используется на увеличение основных средств; это и показано во II разделе "Движение денежных средств от инвестиционной деятельности". Большие затраты на приобретение основных средств не вызывают тревоги, если фирма эффективно использует свою материально-техническую базу, и потому есть основание ожидать, что инвестирование в новые активы увеличит доходы д прибыль.

Финансовая деятельность компании «Southern Metals», как показано в III разделе, включает получение банковских ссуд (векселя к оплате) и эмиссию облигаций. Компания погасила часть ипотечных облигаций за счет фонда погашения, создаваемого из прибыли (sincing fund). В целом в течение 1992 г. «Southern Metals» увеличила сумму внешних источников финансирования на 260 млн. дол. Вместе с тем были выплачены дивиденды в размере 100 млн. дол.: таким образом, приток денежных средств в результате финансовой деятельности составил 160 млн. дол. Суммируя итоги по разделам, можно видеть, что по результатам деятельности в 1992 г. «Southern Metals», имела отток денежных средств в размере 30 млн. дол., источниками покрытия которого стала продажа имевшихся ценных бумаг (на 25 млн. дол.) и сокращение средств на счете (на 5 млн. дол.).

Отчет «Southern Metals» о движении денежных средств не выявляет ничего необычного или тревожного. Он не только показывает отток в 30 млн. дол., сложившийся в результате прежде всего приобретения основных средств, но, что важнее, он также показывает, что основная деятельность компании осуществлялась весьма прибыльно и обеспечила в 1992 г. приток денежных средств в размере 140 млн. дол. Если бы отчет показал в итоге отток денежных средств в ситуации, когда основные средства не увеличились (т. е. когда прирост основных средств равен сумме начисленного износа), тогда у нас были бы основания для беспокойства, поскольку такая ситуация может повториться и в будущем. В этом случае, если не будут приняты действенные меры, дело может закончиться финансовым крахом,

Опытные финансисты, специалисты по кредиту, финансовые спекулянты уделяют особое внимание отчету о движении денежных средств. Финансы - сфера деятельности, ориентированная прежде всего на контроль за движением денежных средств, и этот отчет является прекрасным средством такого контроля. Банковскому менеджеру достаточно изучить табл. 18.4 (или, еще лучше, серию таких таблиц за последние пять лет и на перспективу), чтобы понять, может ли данная компания генерировать необходимые ресурсы для возврата требуемой ссуды, Если прогнозируемый поток денежных средств покажется достаточным, то ссуда будет выдана. Если он вызывает сомнения, тогда банковский менеджер обратит пристальное внимание на баланс, пытаясь определить, достаточна ли стоимость активов при вынужденной их продаже для того, чтобы погасить запрашиваемую ссуду.

1.2 Свободный денежный поток

Отчет о движении денежных средств дает важный финансовый показатель, именуемый свободным денежным потоком (free cash flow). Есть много различных определений этого понятия в зависимости от цели анализа, но в основном под ним понимают результат сложения всех денежных притоков и оттоков, умевших место в отчетном периоде, включая капиталовложения и продажу активов. Приведенный в одной из последних строк отчета о движении денежных средств показатель "прирост (снижение) остатка денежных средств и их эквивалентов> как раз и является свободным денежным потоком. Для «Southern Metals» его значение по итогам 1992 г. - 30 млн. дол. Так, если «Southern Metals» была куплена в начале 1992 г. и если бы новые владельцы придерживались той же политики, что и администрация компании в течение года, конечным результатом был бы отток денежных средств,