6 аваль

3 векселя

безоборотный платеж (против векселя)

1. Прямой и доходный учет

Рассматривая дисконтирование, прежде всего надо выяснить разницу между терминами "прямой учет" ("straight discount") и "доходный учет" ("discount to yield"). Приведем простой пример. Прямая учетная ставка 10% по векселю на 1 млн. долл. состав­ляет 100 тыс. долл., оставляя учтенную сумму равной 900 тыс. долл. Если вексель погашается в течение одного года, то доход составит 100/900, или 11,11% годовых, погашаемых ежегодно (или немного меньший процент, если ставка выплачивается ча­ще, например, раз в полгода или раз в квартал). Таким образом, прямой дисконт 10% можно определить как "учет по учетной ставке, соответствующей доходу в сумме 11,11%, выплачиваемо­му ежегодно", или, проще, как "учет с доходом 11,11%, выпла­чиваемым ежегодно". На практике, конечно, "учет с доходом" чаще применяется теми, кто занимается форфейтированием, так как доход или процентная ставка являются важным фактором. Между тем, из-за того, что иногда термин "прямой учет" тоже применяется, важно при обсуждении сделки уточнить, какой термин имеется в виду.

2. Вычисление номинальной стоимости векселей, подлежащих форфейтированию.

Если импортер и экспортер договорились, что платеж за то­вары или услуги будет осуществлен путем выписки среднесроч­ных долговых обязательств, экспортеру необходимо установить номинальную стоимость этих векселей. Задача сводится к уста­новлению соотношения процента за кредит и продажной цены. Способы установления этого соотношения могут меняться. Рас­смотрим пример, где все пять векселей комплекта, кроме после­днего, имеют разную номинальную стоимость общей суммой 1550,0 тыс.ф.ст., стоимость товара — 994,0 тыс.ф.ст., а процент, выплачиваемый ежегодно, составляет 16,5. Эти же базовые дан­ные (стоимость и процент) могут выражаться многими способа­ми, образуя разные графики платежа. Ниже рассмотрены три простых метода.

А. Цена продажи делится на пять равных частей по 198,8 тыс.ф.ст. К каждой части добавляется процент на сумму неопла­ченной задолженности.

Расчет номинальной стоимости векселей для форфейтирования (ф.ст.)

994000 492030 1486030

*16.5% x 994000

**16,5% x (994000 - 198800)

Б. Цена продажи делится на 5 равных частей по 198,8 тыс.ф.ст. и процент начисляется на каждую часть на весь срок долгового обязательства, а взимается ежегодно.

Расчет номинальной стоимости векселей для форфейтирования (ф.ст.)

994800 1608583

* 198800 x (1 + 0,165)

** 198800 x (1 + 0,165)2, т.е. процент двух лет от 198800,0 считается по формуле выплачиваемого процента FV = PV ^ (1 + Р/100)", где FV — сумма векселя будущая, PV'— сумма векселя в настоящем, Р — процент, п — число периодов.

В. Векселя с равной номинальной стоимостью, рассчитанной по формуле приблизительных сумм ежегодных платежей.

В нашем примере средний срок векселей составляет три го­да, следовательно, 16,5% годовых от 994000 ф.ст. составит 492030. Каждый из пяти векселей будет иметь, таким образом, номинальную стоимость

(994000 + 492030) : 5 - 297206,

а общая номинальная стоимость составит 1 486 030 ф.ст. Конеч­но, этот метод расчетов из-за своей приближенности не может приносить точный доход в 16,5%, и разница может быть значи­тельной.

Необходимо подчеркнуть, что разные итоговые суммы, вып­лачиваемые импортером 'в соответствии с выбранным методом, не так уж важны сами по себе. В этих методах существует раз­ный порядок оплаты, каждый из которых при определенных об­стоятельствах может быть предпочтительнее (например, при притоке наличности у импортера), но каждый метод предназначен для определения действительного равного дохода, а равные суммы платежа просто отражают разницу в суммах и неоплачен­ных периодах существующих векселей.