Таблица 4 Суммарные приведенные издержки покупателя W2

Анализ позиции банка. Банк или другое финансовое учреждение, участвующее в форфейтной сдел­ке, путем учета векселей берет на себя весь риск по проведению опе­рации и заинтересован в получе­нии дохода от инвестированных в векселя средств. Доходность дан­ной операции определяется учет­ной ставкой. [15, c.65]

Рис. 3

Поскольку общепри­нятым измерителем эффективно­сти финансовых долгосрочных

операций является ставка сложных процентов, то анализ операции с позиции банка заключается в расчете этой ставки, эквивалентной учетной ставке d, примененной при учете комплекта из п векселей с последовательными сроками погашения. Итак, имеется п вексе­лей, которые учитываются по ставкам d. Необходимо найти эквива­лентную ставку наращения g, т.е. ставку, которая обеспечила бы тот же доход от инвестиций, равный сумме, которую получит продавец. Пусть банк выплачивает последнему сумму, равную Р. По опреде­лению при условии, что Р и Vt сбалансированы, можно написать:

(19)

где Vt — дисконтный множитель по неизвестной ставке g. Теперь за­дача сводится к определению корня v многочлена степени л. Как из­вестно, такая задача решается одним из итеративных вычислитель­ных методов, с которыми мы знакомились в предшествующих главах.

Рост учетной ставки, естественно, оказывает положительное вли­яние на g, С увеличением п величина g также растет. На рис. 4 показана зависимость g от указанных двух факторов. Заметим также, что максимальное значение п равно 1/d. Тогда g становится бесконечным.

Итак, при выработке условий кон­кретной форфейтной сделки необхо­дим ее всесторонний количественный анализ с позиции заинтересованной стороны, так как финансовые резуль­таты сделки не очевидны и сущест­венно зависят от значений принятых параметров.

Рис. 4

Из приведенного выше материала следует, что для продавца, ко­торый остерегается существенного повышения цены и в то же вре­мя стремится компенсировать свои потери, средствами управления являются: снижение учетной ставки, повышение ставки процентов за кредит, уменьшение числа векселей (периода погашения). Сред­ствами управления для покупателя являются в основном параметры d и n. Большая величина параметра i играет отрицательную роль лишь при очень высоких значениях n. Как было показано, в боль­шинстве практических случаев современная величина издержек им­портера может быть минимизирована. Таким образом, основная за­дача покупателя — найти значение n, минимизирующее W. Основ­ным инструментом, воздействующим на эффективность сделки, для банка является учетная ставка.