Индексы российского рынка ценных бумаг
примечание: при расчёте индекса AK&M применяется рыночное взвешивание, однако, капитализация в качестве веса корректируется в том случае, если не все акции могут свободно обращаться на рынке.
Формула расчёта всех российских индексов также практически совпадает и может быть сведена к следующей:
, где
I- текущее значение индекса на базисную дату;
- капитализация i-го предприятия в период времени t;
-- капитализация i-го предприятия в базисном периоде.
Как видно методы расчётов российских индексов деловой активности практически не отличаются друг от друга. Все основные характеристики индексов совпадают. Исключение представляет список индекса и именно различие списков обуславливает различные значения индексов.
Списки различных индексов отличаются существенно.
таблица 2. Отраслевая структура списков индексов, %.
|
отрасль |
AK&M |
РТС |
Интерфакс |
MT-index |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
нефтегазовый комплекс |
12 |
54 |
28 |
34 |
|
цветная металлургия |
10 |
4 |
3 |
8 |
|
чёрная металлургия |
8 |
- |
9 |
8 |
|
машиностроение |
12 |
4 |
3 |
6 |
|
лесопромышленный комплекс |
6 |
- |
3 |
8 |
|
энергетика |
10 |
21 |
22 |
12 |
|
связь |
6 |
8 |
20 |
8 |
|
транспорт |
12 |
4 |
8 |
8 |
|
банки |
20 |
- |
- |
4 |
|
прочие |
4 |
4 |
4 |
4 |
Самый репрезентативный индекс, с точки зрения представительства отраслей, - сводный индекс Интерфакса, наиболее высоко оценил средние темпы роста российского рынка акций в 1996 году.
Дополнительные характеристики российских индексов деловой активности также практически не отличаются (см.табл.3).
таблица 3.Дополнительные характеристики российских индексов деловой активности.
|
AK&M |
Интерфакс |
MT-index |
РТС | |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
критерий отбора в список индекса |
размер капитализации эмитента; степень ликвидности акции; предположительная продолжительность «жизни» акций; |
размер капитализации эмитента; степень ликвидности акции; предположительная продолжительность «жизни» акций; |
размер капитализации эмитента; степень ликвидности акции; «прозрачность» рынка |
размер капитализации эмитента; нет формальных критериев; отбор проводят участники торговли в РТС. |
|
статистическая база |
цены покупки / продажи; 500 участников |
50 участников |
цены сделок и лучших предложений в РТС; котировки крупнейших участников. |
Цены сделок и лучших предложений в РТС; |
|
расчёт капитализации |
При расчёте используются данные только по обыкновенным акциям (курсовая стоимость и количество) | |||
Основные проблемы, с которыми в настоящее время сталкиваются в России при расчёте индексов:
· критерии отбора акций в список индекса;
· учёт в индексах привилегированных акций.
Как уже говорилось, основным критерием при формировании индексов в США является репрезентативность акции, отобранной для расчёта индекса. При этом охват тенденций рынка в целом может быть достигнут только в случае «присутствия» в индексе «представителей» всех сегментов рынка.
Критерий репрезентативности может быть представлен следующим образом: максимально тесная корреляция движения курсов прочих акций того же сектора, не попавших в индекс, дополненная минимальной корреляцией между движением курсов акций, попавших в список.
