·Метод усреднения.

Это может быть метод арифметической или геометрической средней

·Виды весов.

При взвешивании акций, входящих в список индекса, могут быть выбраны следующие весовые коэффициенты:

n курсовая стоимость акции корпорации (индекс с ценовым взвешиванием - price-weighting-index);

n капитализация корпорации-эмитента (индекс с рыночным взвешиванием - market-value-weighting-index).

При применении в качестве весов индекса капитализации наибольшее влияние на изменение индекса оказывают изменения курсов акций компаний с наибольшей капитализацией. Если в качестве весов применяются курсовые стоимости, то наибольшее влияние приобретают акции с высокой курсовой стоимостью. При отсутствии весовых коэффициентов, изменение курсов акций различных корпораций в одинаковой степени влияет на изменение индекса независимо от размера корпорации и от абсолютной величины курсовой стоимости акции.

· Базисное значение

Всем индексам, кроме индексов с ценовым взвешиванием присуща такая характеристика, как базисное значение индекса. Это его величина в году, принимаемом за базу. Для удобства расчётов базисное значение индекса округляется до10, 50 или 100.

·Статистическая база

В качестве статистической базы выбираются результаты торгов на фондовой бирже или на торгах внебиржевого института рынка ценных бумаг или на их совокупности.

·Формулы

Три типичные формулы лежат в основе расчётов индексов деловой активности в США.

1. Индексы с ценовым взвешиванием, использующие метод арифметической средней (DJIA, MMI)

I=, где

-рыночная цена i-ой акции,

D- поправочный коэффициент (divizor).

Коэффициент D необходим для того, чтобы значения индекса в разные временные периоды с разным списком индекса были сопоставимы. Он исчисляется следующим образом: D=, где - значение индекса в текущем периоде, несопоставимое со значением индекса в базисном периоде из-за изменения списка индекса:

, где

-цена вновь введённой в список акции;

n- количество акций в списке индекса;

- условное (рассчитанное по старому списку индекса) значение индекса в текущем периоде, сопоставимое со значением индекса в базисном периоде:

, где

- цена акции, выводимой из списка.

Таким образом, индекс в текущем периоде, рассчитанный на основе нового списка будет сопоставим с индексом в базисном периоде:

.

Использование Dтакже необходимо при изменении номинальных стоимостей акций, входящих в список индекса (расщепление (split) акций).

Теоретически, же формула индекса (а точнее, средней) с ценовым взвешиванием выглядит следующим образом:

.

2.Индексы с рыночным взвешиванием, использующие метод арифметической средней (Standard&Poor’s, NYSE Compozit):

, где

- рыночная цена (капитализация) корпорации iв период t;

- рыночная цена (капитализация) корпорации iв период 0;

- ,базисное значение индекса.

3. Индексы с равным взвешиванием, использующие метод геометрической средней (Value-Line-Composite-Index, LCI):

, где

-цена i-ой акции в базисном периоде;

- значение индекса в базисном периоде.

Основная функция каждого индекса - отражение определённой стороны изменения инвестиционного климата в экономике.

Глобальные тенденции, характеризующие изменение макроэкономической коньюктуры, улавливаются индексами, построенными на основе статистики движения курсов акций ограниченного количества самых престижных и надёжных компаний.

Наиболее популярные из индексов: промышленная средняя Доу-Джонса и главный рыночный индекс - MMI.

Вторая группа индексов отражает скорее тенденции рынка ценных бумаг, чем глобальные тенденции. Это, как правило, равновзвешенные индексы и индексы с обширным списком (более 1500 акций).

Третьи индексы более чутки к изменениям в отдельных секторах экономики (отраслевым, региональным, в зависимости от времени существования компании).

Индексы Standard&Poor’s также популярны при использовании их в качестве инструмента при оценке эффективности управления портфелем и в качестве основы фьючерсных и опционных контрактов.

Подобные индексы деловой активности нужны и в России. Однако, применение прямых аналогов западных индексов деловой активности невозможно. В то же время индексы, рассчитываемые в России также не всегда отвечают потребностям, существующим у потенциальных групп потребителей информации, отражённой в индексах.

Рассмотрим несколько индексов деловой активности, которые рассчитываются в настоящее время в России.

· индекс АК&М (сводный);

· индекс Российской Торговой Системы (РТС)

· индекс Интерфакса (сводный)

· индекс Moscow Times (MT-index)

Основные характеристики этих индексов сведены в таблице 1

таблица 1. Основные характеристики фондовых индексов.