Г) Фондовый индекс журнала «Комерсантъ». Он является средневзвешенным арифметическим. В него входят 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности. Сами разработчики так сформулировали способ разработки весового коэффициента: «Весовые коэффициенты подбираются так, что на 1 января 1995 года (дату расчёта индекса) доля каждой акции в индексе была одинаковой ( а именно 100 тысяч рублей ). Иными словами индекс равен стоимости гипотетического портфеля, при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями. Цена же каждой акции определяется, как средняя взвешенная (по объёмам совершённых сделок ) цена брокерских фирм участвующих в расчёте индекса.

Если с какой-либо акцией не было совершено ни одной сделки, то её цена принимается равной её же цене в предыдущий момент.

В результате самый большой весовой коэффициент получился у гостиницы «Космос» - 352,11 , далее РАО «Газпром» - 212,6 , «Киришинефтеоргсинтез» - 9,08 и нефтяной компании «ЛУК-ойл» - 0,92 .

Д) ROS-индекс. По признанию многих участников российского рынка, наибольшим доверием пользуется ROS-индекс, рассчитываемый крупнейшим оператором CS First Boston с первого декабря 1993 года. Брокеры доверяют ему в первую очередь потому, что он основан на реальных ценах сделок, осуществлённых самой компанией. В данном случае выборка является очень похожей и пока не может быть иначе. Российский рынок ценных бумаг не имеет пока ещё золотой прослойки и делится на явных лидеров (порядка 20 компаний) и аутсайдеров.

Е) Индексы ДЭК. Довольно интересными и перспективными специалисты считают индексы еженедельника «Деловой экспресс» (индекс ДЭК-1 и серия ДЭК-2), которые являются достаточно необычными изделиями на фоне канонических представлений о фондовом индексе, как о взвешенной тем или иным образом «средней цене» акции на рынке. Ближе к такому представлению находятся индексы группы ДЭК-2Б - банковский и ДЭК-2П - промышленный. Основное потребительское свойство индексов ДЭК-2 - высокая чувствительность к рыночным тенденциям, вызывающим ценовые скачки, переломы трендов и ускоренное движение курсов.

Отбор ценных бумаг в базис для расчёта ДЭК-2 производится по принципу: 15 наиболее торгуемых (бумаги, собирающие наибольшее количество заявок на покупку-продажу от профессиональных участников внебиржевого рынка) в секторе на начало очередного квартала при обязательном условии их непрерывного присутствия в списке 30 наиболее торгуемых в течении предыдущего квартала. Этот подход («голосует сам рынок») призван исключить субъективизм разработчиков индекса при отборе эмиссий, который неизбежно возникает в любом другом случае в силу молодости отечественной фондовой торговли.

С меньшим основанием к классическим фондовым индикаторам можно причислить индексы ДЭК-1 - прогноз недельного изменения цены конкретной акции, сделанный на базе вероятной математической модели движения курсов. По мнению разработчиков, определение «фондовый индекс» для таких количественных показателей уместно в том смысле, что усреднение осуществляется, однако не по множеству акций, а по временному интервалу; рассматриваемый сегмент рынка при этом сужен до размера одной бумаги.

Ж) Индексы финансового центра Грант.

Семейство индексов Грант от одной даты по одной и той же методике и отличается только списками эмитентов для возможности их прямого сопоставления.

Индекс на текущую n-дату рассчитывается, как отношение суммарной рыночной капитализации эмитентов, включённых в список для расчёта индекса к суммарной рыночной капитализации этих же элементов на предыдущую дату.

Цена акции устанавливается в долларах США. Если оператор рынка устанавливает цену в рублях, то при построении индекса она пересчитывается в доллары США по курсу ММВБ на соответствующий день. Для российского внебиржевого рынка не всегда известны цены реальных сделок по покупке-продаже акций. Здесь в качестве цены акции выбрана цена, по которой на текущий день инвестор реально может срочно продать ликвидный пакет этих акций. Исходя из опыта работы Финансового Центра «Грант» на российском рынке, эта цена обычно близка к максимальной цене в заявках на покупку. В случае, если такая цена далеко оторвана от основного массива цен покупки или находится ниже нескольких заявок на продажу, вносятся необходимые поправки. Индекс, построенный с использованием таких цен, отражает изменение стоимости активов инвестора при их срочной продаже.

В расчёт общего индекса включаются акции, по которым имеется не менее трёх заявок на покупку. Интересным и важным является вопрос о том, стоит ли включать в список акции по которым котировки есть но реальные сделки затруднены и носят не вполне рыночный характер. В настоящее время к ним относятся акции Газпрома. Эти акции в списки не включены. Даже если котировки отражают реальную готовность операторов совершать сделки по указанным ценам, не ясно, как отток денег в эту область повлияет на котировки других акций. Акции такого типа будут включаться в список только после начала широкой торговли ими.

В общий индекс российского рынка ликвидных акций Грант-100 входят акции ста самых крупных по рыночной капитализации российских эмитентов, удовлетворяющие критерию ликвидности. Доля акций ликвидных, но не входящих в список не превышает 3%. Так как крупные эмитенты занимают очень большую долю суммарной капитализации, то по мере роста ликвидности рынка список будет расширен (до 120 или 150 и т.д.). Соответственно будет меняться и название индекса.

Для расчёта отраслевых индексов в список входят акции всех эмитентов данной отрасли. Например, в Грант-Телеком входят акции всех телекоммуникационных компаний.

З) Индекс Российской Торговой Системы (РТС) является единственным официальным индикатором РТС.

Индекс РТС рассчитывается по результатам работы системы в течении одного дня. Контроль за правильностью расчёта индекса, в соответствии с утверждённой методикой, обеспечивается тем, что исходная информация для расчёта индекса является общедоступной и открытой. Общий контроль и внесение изменений в методику расчёта индекса осуществляется Индексным комитетом положение о котором утверждается профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР). Индексный комитет организует независимую проверку правильности расчёта индекса в соответствии с утверждённой методикой.

Подробнее об этом индексе будет говориться в отдельной главе.

И) СОЛ-индекс.

Среди российских фондовых индексов особо выделяется СОЛ-индекс - индекс эффективности инвестиций в государственные краткосрочные облигации (ГКО). Данный инструмент разработали специалисты консультационного агентства «Соболев» и инвестиционной компании «ОЛМА». Здесь речь идёт об оценке самого объёмного сегмента российского фондового рынка.

Рассмотрению СОЛ-индекса, фондового индекса РТС и, как уже говорилось, индекса АК&М будут посвящены отдельные главы.

Глава 3

СОЛ-индекс.