3. Кнут Викселль

Кнут Викселль (Wicksell) (1851-1926), шведский экономист. Считается самым значительным из теоретиков политической экономии Швеции за всю её историю. После окончания Упсальского университета (1884) преподавал политэкономию в Лунде (1900-16). Занимаясь исследованиями теории стоимости, В. пытался соединить учение австрийской школы о предельной полезности с теорией цен математической школы. Известен также как автор работ в области финансов, денежного обращения и кредита. Викселль ввёл анализ кредитного рынка в общую теорию рыночной экономики, управляемую предложением и спросом. Его исследования влияния банковского кредита и высоты учтённого процента на средний уровень товарных цен и колебание конъюнктуры рынка явились основой так называемой кредитной теории конъюнктуры.

В докладе под названием "Evidence and Memoranda", представленном в конце 1880-. годов двум Королевским комиссиям, и особенно в статье "Способы устранения колебаний общего уровня цен" (1887) Маршалл излагавсе существенные элементы своего денежного анализа, делая при этом акцент "прямоммеханизме" связи денег и цен в традициях Кантильона и Юма; "косвенный механизм" я в коем случае не игнорируется, но в полной мере и не рассматривается. Вклад я! Викселля в развитие денежной теории как раз состоит в подробном рассмотре

"косвенного механизма", связывающего деньги с ценами с помощью процентной став­ки. В работе "Процент и цены" (1898) "прямой механизм" по сути исчезает, но во втором томе "Лекций" (1906) Викселль модифицировал свою позицию и соединил "прямой механизм", включающий эффект реальных кассовых остатков, с новой версией "кос­венного механизма". Вызывает удивление, что, зная о работах Викселля, в главе "Классическая теория ставки процента" в "Общей теории" Кейнс отталкивается иск­лючительно от работ Маршалла и Лигу, которые уделяли очень мало внимания взаимосвязи между процентной ставкой и движением цен. Викселлианская теория появляется у Маршалла в неудачно составленном трактате "Деньги, кредит и торгов­ля" (1923), но только в той форме, в какой ее можно найти у Дж.С. Милля; Милль же узнал о ней от Торнтона. Правда, Викселль был первым после Милля, кто последова­тельно развил то, что вытекало из догадок Торнтона.

Расширение банковского кредита, доказывал Торнтон в 1803 г., может дать эффект только благодаря сокращению учетной ставки, а следовательно, ставки процента на денежном рынке. Как только прекращается расширение кредита, цены перестают повышаться, и ставка процента возвращается к своему прежнему равновесному уров­ню, определяемому неизменной нормой дохода на реальный капитал. В соответствии с этой аргументацией следует ожидать, что процентная ставка и общий уровень цен будут меняться в противоположных направлениях. Однако самый ранний критик рикардианской денежной теории Томас Тук, автор известной "Истории цен", опубли­кованной в нескольких томах в течение 1838-1857 гг., показал, что, наоборот, рыноч­ная ставка процента и уровень цен коррелируют позитивно. Это открытие, подтвер­жденное б более поздние времена, было сформулировано Кейнсом в его работе "Трак­тат о деньгах" (1930) как "парадокс Гибсона". Этот парадокс нетрудно объяснить, если принять во внимание, что накопление капитала и технический прогресс способны менять реальную процентную ставку независимо от денежных факторов. Поэтому учетная ставка, а следовательно, и ставка процента на денежном рынке будут следо­вать за реальной ставкой дохода на капитал. На самом деле, чтобы опровергнуть эту теорию, нужна не положительная корреляция между ценами и абсолютным уровнем рыночной ставки процента, а положительная корреляция между ценами и изменени­ем процентной ставки. Однако примитивное изображение парадокса Гибсона Туком, очевидно, поставило весь механизм под сомнение. Намерение Викселля как раз и состояло в том, чтобы объяснить этот парадокс и в то же время защитить количествен­ную теорию от критики, дав более детальное описание его modus operandi. Удивитель­но, что, сев писать второй том "Лекций", Викселль все еще не читал книги Торнтона "Природа денежного кредита" и знал о его аргументации только в том виде, как она отразилась в "Принципах" Рикардо.

4. Кумулятивный процесс

Викселль излагает свою теорию прежде всего исходя из предпосылки существования :истемы "чистой денежной наличности": "деньги" здесь выступают только в форме •юнет и бумажных денег, а поскольку банки принуждены держать 100% своих депо­нтов в форме металлических резервов, то увеличение депозитов до востребования гожет рассматриваться как увеличение скорости обращения металлических банков-ких резервов. Затем анализ переносится на другую крайность, на "чисто кредитную нстему", где единственной формой банковских резервов является кредит централь-ого банка, а "деньгами" являются только чековые депозиты.

Предположим теперь, что перед нами "система чисто денежной наличности". Эф-ективное снижение учетной ставки — снижение, заставляющее падать ставку про-;нта на денежном рынке, имеет тенденцию повышать объем инвестиции в единицу 'смени. В условиях совершенной конкуренции цены капитальных товаров позысят-, а цены на потребительские товары в лучшем случае не снизятся. Если экономика ходится в состоянии полной занятости, то на новый уровень поднимается вся струк-ра цен и заработных плат. Но это сдвигает вверх и функции спроса на капитальные зары. А потому при данном сокращении учетной ставки повышение цен имеет

тенденцию стать "кумулятивным". Однако, если предположить, что резервы хранятся в виде металлических денег, этот кумулятивный процесс вскоре остановится. В усло­виях инфляционного всплеска в этом случае начинается приток денежной налично­сти из внешних и внутренних источников, а банки повышают спрос на свои резервы;

увеличение депозитов сокращает норму резервного покрытия, но, что еще важнее, натиск извне и изнутри уменьшает абсолютную величину резервов. Следовательно, будут приниматься меры для защиты резервов. Чтобы сбить инфляцию, учетная ставка повысится. Соответственно, если благодаря увеличению учетной ставки уро­вень цен снизится, прогрессивное накопление избыточных резервов побудит банки сократить учетную ставку, чтобы стимулировать займы, восстанавливая таким обра­зом равновесие.

В "чисто кредитной" системе сдерживающего эффекта ограниченных банковких резервов не существует. Здесь процесс носит поистине самогенерирующий характер. Хотя "вынужденные сбережения" и эффект реальных кассовых остатков может смяг­чить рост цен [см. гл. 5, раздел II], остается фактом, что органы кредитно-денежного контроля могут отныне определять уровень цен по своему усмотрению путем соответ­ствующей манипуляции учетной ставкой. В реальной действительности эластичность банковского кредита не является ни бесконечной, как в "чисто кредитной системе", ни нулевой, как в "системе чистой денежной наличности". Кредитно-денежные институ­ты могут развязать кумулятивное движение, но рано или поздно будут вынуждены остановить этот процесс. О чем говорит викселлиаский кумулятивный процесс, так это о детерминантах денежного предложения в условиях существования разных кредит­но-денежных институтов и осуществления разных видов кредитно-денежной поли­тики.