Большинство новых банков и небанковских институтов в РФ не имеют прямого доступа на вторичный рынок ГКО. Высокая стоимость доступа на вторичный рынок уменьшает ликвидность выпускаемых инструментов, что приводит к снижению цены, которую инвесторы готовы платить за ГКО. Более высокая ликвидность приведет к повышению цены, а замкнутый вторичный рынок снижает спрос на ГКО.

В конечном счете надо стремиться к тому, чтобы число участников рынка госуд. ц.б возросло, что позволит положить конец тенденции к монополизации и развить конкуренцию. Для этого необходимо установить терминалы в удаленных регионах, создать систему быстрых денежных расчетов, использовать существующие и создать новые коммуникационные системы.

39. Производные финансовые инструменты и стратегии их использования.

Характеристика срочного рынка. Сущность и виды производных ценных бумаг. Основные понятия и механизмы опционной торговли: опционы пут и колл, премия, гарантийные платежи, опционные стратегии (виды комбинаций и спрэдов). Характеристика фьючерсного контракта, фьючерсная цена, базис, котировка. Виды фьючерсных контрактов. Фьючерсные стратегии. Понятие и виды свопов. Хеджирование срочными контрактами. Финансовый инжиниринг.

Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных фин. инструментов – срочных контрактов – связаны с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен.

Срочный рынок – рынок срочных контрактов, т.е. соглашений контрагентов о будущей поставке реального товара или финансового инструмента, которые в данном случае являются базовыми активами.

Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их исполнение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора, называются срочными.

В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие отложенной поставки, что позволяет заранее установить цену будущей сделки. Предметом срочного контракта могут выступать разнообразные активы: ц.б (акции, облигации, векселя), банковские депозиты, индексы, валюта, драгоценные металлы, сырьевые товары, сами срочные контракты.

Участниками срочного рынка являются не только профессиональные организации, формирующие его инфраструктуру, но и любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков.

Всех участников рынка можно разделить на три группы: хеджеров, спекулянтов и арбитражеров.

Хеджер – это лицо, страхующее ценовые риски. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива.

Спекулянт – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ц.б, которая может возникнуть во времени. Если спекулянт прогнозирует рост ц.б, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене (медведи).

Арбитражер – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Поскольку оба действия совершаются одновременно, то такая операция – ее называют арбитражной – лишена риска. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся вновь одинаковыми, т.к. активные покупки бумаги на одной бирже ведут к росту ее цены, а продажи на другой – к падению.

Срочные контракты подразделяются на:

1. условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы);

2. твердые сделки, обязательные для исполнения - это форвардные, фьючерсные сделки.

Производная ц.б. – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Производные ц.б. это класс ц.б., целью обращения которых является извлечения прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

Виды производных ц.б.:

Ø опционные контракты

Ø фьючерсные контракты

Ø варрант

Опцион – это ц.б., предоставляющая право выбора купить или продать определенное кол-во товара по зафиксированной цене в оговоренный срок или раньше. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию).

Лицо, приобретающее вытекающее из опциона права, называется покупатель контракта. Владелец опциона имеет право выбора покупки (продажи) актива или же в течение определенного срока может отказаться от совершения соответствующих операций. Он не несет по опциону никаких других обязательств, кроме уплаты продавцу цены опциона, называемой премией. Надписатель опциона – это лицо, принимающее на себя соответствующие обязательства. Следовательно, право требовать исполнения контракта возникает через уплату премии. Премия, которую продавец хотел бы получить, а покупатель опциона готов заплатить, и является предметом торга.

Существуют два типа опционов:

· опцион на покупку (call) (дает право, но не обязывает купить ц.б. по фиксированной цене в установленный срок).

· опцион на продажу (put) (дает право, но не обязывает продать ц.б. по фиксированной цене в установленный срок).

Торговля опционами – это совершение сделки, когда производится продажа-покупка права покупки по call-опциону или права продажи по put-опциону базового актива, лежащего в основе опциона.

В связи с этим различают две разновидности опционных контрактов (опцион покупателя и опцион продавца) и два вида связанных с ними операций (покупка и продажа). Таким образом, могут осуществляться четыре основные позиции, которые контрагент может занять при заключении опционного соглашения: покупка call-опциона, покупка put-опциона, продажа call-опциона, продажа put-опциона.

Основа операций с опционами: стремление извлечь выгоду из движения цен на ц.б. в период действия опционного контракта.

Виды опционов:

· американский опцион – может быть исполнен в любой момент времени до наступления срока погашения;

· европейский опцион – может быть исполнен только при наступлении срока погашения.

В ходе торговли срочными инструментами на бирже используются сложные опционные сделки. Их виды:

¨ Спрэд

¨ Арбитраж

¨ Стрэддл

¨ Стрэнгл

Спрэд – одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же товар с разными сроками поставки. Для того, кто осуществляет сделку типа спрэд, более всего важна разница между курсами соответствующих контрактов, а не общая тенденция изменения цен на рынке. Наиболее простой формой спрэда является арбитраж – это межрыночный спрэд, т.е. одновременная покупка и продажа сходных или одинаковых товаров на разных рынках с целью извлечения прибыли из курсовой разницы.