В на­шем при­ме­ре NPV > 0. Сле­до­ва­тель­но, до­ход­ность про­ек­та вы­ше 10%. Для по­лу­че­ния за­пла­ни­ро­ван­ной при­бы­ли нуж­но бы­ло бы вло­жить 404 млн. руб. по­сколь­ку про­ект обес­пе­чи­ва­ет та­кую до­ход­ность при за­тра­тах 360 млн. руб., то он вы­год­ный, т.к. по­зво­ля­ет по­лу­чить до­ход­ность боль­шую, чем 10%.

3.2. Ме­тод внут­рен­ней нор­мы при­быль­но­сти.

По оп­ре­де­ле­нию, внут­рен­няя нор­ма при­быль­но­сти (ино­гда го­во­рят до­ход­но­сти) — это та­кое зна­че­ние по­ка­за­те­ля дис­кон­та, при ко­то­ром со­вре­мен­ное зна­че­ние ин­ве­сти­ции рав­но со­вре­мен­но­му зна­че­нию по­то­ков де­неж­ных средств за счет ин­ве­сти­ций, или зна­че­ние по­ка­за­те­ля дис­кон­та, при ко­то­ром обес­пе­чи­ва­ет­ся ну­ле­вое зна­че­ние чис­то­го на­стоя­ще­го зна­че­ния ин­ве­сти­ци­он­ных вло­же­ний.

Эко­но­ми­че­ский смысл внут­рен­ней нор­мы при­быль­но­сти со­сто­ит в том, что это та­кая нор­ма до­ход­но­сти ин­ве­сти­ций, при ко­то­рой пред­при­ятию оди­на­ко­во эф­фек­тив­но ин­ве­сти­ро­вать свой ка­пи­тал под в ка­кие-ли­бо фи­нан­со­вые ин­ст­ру­мен­ты или в ре­аль­ные ак­ти­вы, ге­не­ри­рую­щие де­неж­ный по­ток, ка­ж­дый эле­мент ко­то­ро­го, в свою оче­редь ин­ве­сти­ру­ет­ся под .

Метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, , т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Ма­те­ма­ти­че­ское оп­ре­де­ле­ние внут­рен­ней нор­мы при­быль­но­сти пред­по­ла­га­ет ре­ше­ние сле­дую­ще­го урав­не­ния:

где – вход­ной де­неж­ный по­ток в j-й пе­ри­од,

– зна­че­ние ин­ве­сти­ции.

Ре­шая это урав­не­ние, на­хо­дим зна­че­ние . Схе­ма при­ня­тия ре­ше­ния на ос­но­ве ме­то­да внут­рен­ней нор­мы при­быль­но­сти име­ет вид:

- ес­ли зна­че­ние вы­ше или рав­но стои­мо­сти ка­пи­та­ла, то про­ект при­ни­ма­ет­ся;

- ес­ли зна­че­ние мень­ше стои­мо­сти ка­пи­та­ла, то про­ект от­кло­ня­ет­ся.

Та­ким об­ра­зом, яв­ля­ет­ся как бы «барь­ер­ным по­ка­за­те­лем»: ес­ли стои­мость ка­пи­та­ла вы­ше зна­че­ния , то «мощ­но­сти» про­ек­та не­дос­та­точ­но, что­бы обес­пе­чить не­об­хо­ди­мый воз­врат и от­да­чу де­нег и, сле­до­ва­тель­но, про­ект сле­ду­ет от­кло­нить.

3.3. Ме­тод пе­рио­да оку­пае­мо­сти.

Рас­смот­рим этот ме­тод на кон­крет­ном при­ме­ре ана­ли­за двух взаи­мо­ис­клю­чаю­щих про­ек­тов.

Пусть оба про­ек­та пред­по­ла­га­ют оди­на­ко­вый объ­ем ин­ве­сти­ций $1000 и рас­счи­та­ны на 4 го­да.

Про­ект А по го­дам ге­не­ри­ру­ет сле­дую­щие де­неж­ные по­то­ки: $500; $400; $300; $100; про­ект Б — $100; $300; $400; $600.

Стои­мость ка­пи­та­ла про­ек­та оце­не­на на уров­не 10%. Рас­чет дис­кон­ти­ро­ван­но­го сро­ка осу­ще­ст­в­ля­ет­ся с по­мо­щью табл. 1 и 2.

Таб­ли­ца 1

Про­ект А

Таб­ли­ца 2

Про­ект Б

Дис­кон­ти­ро­ван­ные зна­че­ния де­неж­ных до­хо­дов пред­при­ятия в хо­де реа­ли­за­ции ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та ин­тер­пре­ти­ру­ют­ся сле­дую­щим об­ра­зом: при­ве­де­ние де­неж­ной сум­мы к на­стоя­ще­му мо­мен­ту вре­ме­ни со­от­вет­ст­ву­ет до­хо­ду ин­ве­сто­ра, пре­дос­тав­ляе­мо­му по­след­не­му за вло­же­ние ка­пи­та­ла. Та­ким об­ра­зом, ос­тав­шая­ся часть де­неж­но­го по­то­ка при­зва­на по­крыть ис­ход­ный объ­ем ин­ве­сти­ции.