На­при­мер, ес­ли нам нуж­но бы­ло бы вло­жить в банк 1000 тыс. руб., ко­то­рый вы­пла­чи­ва­ет 20% го­до­вых, то мы рас­счи­та­ем сле­дую­щие по­ка­за­те­ли до­ход­но­сти:

За 1-й год: тыс. руб.

За 2-й год: тыс. руб.

За 3-й год: тыс. руб.

Для оп­ре­де­ле­ния стои­мо­сти, ко­то­рую бу­дут иметь ин­ве­сти­ции че­рез не­сколь­ко лет, при ис­поль­зо­ва­нии слож­ных про­цен­тов при­ме­ня­ют фор­му­лу:

,

где S – бу­ду­щая стои­мость ин­ве­сти­ций че­рез n лет; Р – пер­во­на­чаль­ная сум­ма ин­ве­сти­ций; r - став­ка про­цен­тов в ви­де де­ся­тич­ной дро­би; n – чис­ло лет в рас­чет­ном пе­рио­де.

Дис­кон­ти­ро­ва­ние – рас­чет слож­ных про­цен­тов «на­обо­рот», ко­то­рый про­из­во­дит­ся по фор­му­ле:

Дис­кон­ти­ро­ва­ние де­неж­ных по­сту­п­ле­ний ис­поль­зу­ет­ся для оп­ре­де­ле­ния сум­мы ин­ве­сти­ций, ко­то­рые не­об­хо­ди­мо вло­жить сей­час, что­бы до­ве­сти их стои­мость до тре­буе­мой ве­ли­чи­ны при за­дан­ной став­ке про­цен­та.

П.3. Ме­то­ды оцен­ки эф­фек­тив­но­сти ин­ве­сти­ций

3.1. Ме­тод чис­то­го со­вре­мен­но­го зна­че­ния (NPV — ме­тод)

Дан­ный ме­тод ос­но­ван на ис­поль­зо­ва­нии по­ня­тия чис­то­го со­вре­мен­но­го зна­че­ния стои­мо­сти (Net Present Value):

где — чис­тый де­неж­ный по­ток,

r — стои­мость ка­пи­та­ла, при­вле­чен­но­го для ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та.

То­гда — фак­тор дис­кон­ти­ро­ван­ной стои­мо­сти.

n - ко­ли­че­ст­во лет.

Тер­мин «чис­тый» име­ет сле­дую­щий смысл: ка­ж­дая сум­ма де­нег оп­ре­де­ля­ет­ся как ал­геб­раи­че­ская сум­ма вход­ных (по­ло­жи­тель­ных) и вы­ход­ных (от­ри­ца­тель­ных) по­то­ков. На­при­мер, ес­ли во вто­рой год реа­ли­за­ции ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та объ­ем ка­пи­таль­ных вло­же­ний со­став­ля­ет 15000$, а де­неж­ный до­ход в тот же год – 12000$, то чис­тая сум­ма де­неж­ных средств во вто­рой год со­став­ля­ет 3000$.

В со­от­вет­ст­вии с сущ­но­стью ме­то­да со­вре­мен­ное зна­че­ние всех вход­ных де­неж­ных по­то­ков срав­ни­ва­ет­ся с со­вре­мен­ным зна­че­ни­ем вы­ход­ных по­то­ков, обу­слов­лен­ных ка­пи­таль­ны­ми вло­же­ния­ми для реа­ли­за­ции про­ек­та. Раз­ни­ца ме­ж­ду пер­вым и вто­рым есть чис­тое со­вре­мен­ное зна­че­ние стои­мо­сти, ко­то­рое оп­ре­де­ля­ет пра­ви­ло при­ня­тия ре­ше­ния.

Про­це­ду­ра ме­то­да:

Шаг 1. Оп­ре­де­ля­ет­ся со­вре­мен­ное зна­че­ние ка­ж­до­го де­неж­но­го по­то­ка, вход­но­го и вы­ход­но­го:

- оп­ре­де­ля­ет­ся те­ку­щая стои­мость за­трат, т.е. ре­ша­ет­ся во­прос, сколь­ко ин­ве­сти­ций нуж­но за­ре­зер­ви­ро­вать для про­ек­та;

- рас­счи­ты­ва­ет­ся те­ку­щая стои­мость бу­ду­щих де­неж­ных по­сту­п­ле­ний от про­ек­та, для че­го до­хо­ды за ка­ж­дый год при­во­дят­ся к те­ку­щей да­те. Ре­зуль­та­ты рас­че­тов по­ка­зы­ва­ют, сколь­ко средств нуж­но бы­ло бы вло­жить сей­час для по­лу­че­ния за­пла­ни­ро­ван­ных до­хо­дов, ес­ли бы став­ка до­хо­дов бы­ла рав­на став­ке про­цен­та в бан­ке или ди­ви­денд­ной от­да­че ка­пи­та­ла;

- те­ку­щая стои­мость за­трат срав­ни­ва­ет­ся с те­ку­щей стои­мо­стью до­хо­дов. Раз­ность ме­ж­ду ни­ми со­став­ля­ет чис­тую стои­мость до­хо­дов CF.

Шаг 2. Сум­ми­ру­ют­ся все дис­кон­ти­ро­ван­ные зна­че­ния эле­мен­тов де­неж­ных по­то­ков, и оп­ре­де­ля­ет­ся кри­те­рий .

Шаг 3. При­ни­ма­ет­ся ре­ше­ние:

- для от­дель­но­го про­ек­та: ес­ли , то про­ект при­ни­ма­ет­ся;

- для не­сколь­ких аль­тер­на­тив­ных про­ек­тов: при­ни­ма­ет­ся тот про­ект, ко­то­рый име­ет боль­шее зна­че­ние NPV, ес­ли оно по­ло­жи­тель­ное.

Ти­пич­ные вход­ные де­неж­ные по­то­ки

- до­пол­ни­тель­ный объ­ем про­даж и уве­ли­че­ние це­ны то­ва­ра;

- умень­ше­ние ва­ло­вых из­дер­жек (сни­же­ние се­бе­стои­мо­сти то­ва­ра);

- ос­та­точ­ное зна­че­ние стои­мо­сти обо­ру­до­ва­ния в кон­це по­след­не­го го­да ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та (так как обо­ру­до­ва­ние мо­жет быть про­да­но или ис­поль­зо­ва­но для дру­го­го про­ек­та);

- вы­сво­бо­ж­де­ние обо­рот­ных средств в кон­це по­след­не­го го­да ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та (за­кры­тие сче­тов де­би­то­ров, про­да­жа ос­тат­ков то­вар­но-ма­те­ри­аль­ных за­па­сов, про­да­жа ак­ций и об­ли­га­ций дру­гих пред­при­ятий).

Ти­пич­ные вы­ход­ные де­неж­ные по­то­ки:

- на­чаль­ные ин­ве­сти­ции в пер­вый (-е) год(-ы) ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та;

- уве­ли­че­ние по­треб­но­стей в обо­рот­ных сред­ст­вах пер­вый(-е) год(-ы) ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та (уве­ли­че­ние сче­тов де­би­то­ров для при­вле­че­ния кли­ен­тов, при­об­ре­те­ние сы­рья и ком­плек­тую­щих для на­ча­ла про­из­вод­ст­ва);

- ре­монт и тех­ни­че­ское об­слу­жи­ва­ние обо­ру­до­ва­ния;

- до­пол­ни­тель­ные не­про­из­вод­ст­вен­ные из­держ­ки.

При оцен­ке це­ле­со­об­раз­но­сти ин­ве­сти­ций обя­за­тель­но ус­та­нав­ли­ва­ют (рас­счи­ты­ва­ют) став­ку дис­кон­та, т.е. про­цент­ную став­ку, ко­то­рая ха­рак­те­ри­зу­ет нор­му при­бы­ли, от­но­си­тель­ный по­ка­за­тель ми­ни­маль­но­го еже­год­но­го до­хо­да ин­ве­сто­ра, на ко­то­рый он на­де­ет­ся.

При­мер – фир­ма рас­смат­ри­ва­ет во­прос о том, сто­ит ли ей вкла­ды­вать 360 млн. руб. в про­ект, ко­то­рый мо­жет дать при­быль в пер­вый год 200 млн. руб., во вто­рой – 160 и в тре­тий – 120. Про­цен­ты на ка­пи­тал со­став­ля­ют 10%. Сто­ит ли вкла­ды­вать сред­ст­ва в этот про­ект?

Рас­счи­та­ем чис­тую те­ку­щую стои­мость про­ек­та с по­мо­щью дис­кон­ти­ро­ва­ния де­неж­ных по­сту­п­ле­ний.

Сна­ча­ла оп­ре­де­лим те­ку­щую стои­мость 1 руб. при r = 10% :

За­тем рас­счи­та­ем те­ку­щую стои­мость до­хо­дов: