4.3 Условия, при которых банк может создать ОФБУ

Создание новых ОФБУ допускается только при выполнении кредитной организацией следующих условий:

· с момента государственной регистрации кредитной организации прошло не менее одного года;

· размер собственных средств (капитала) кредитной организации должен составлять не менее 100 млн.рублей;

· кредитная организация на шесть последних отчетных дат перед датой принятия решения о создании ОФБУ должна быть отнесена к 1-й категории по финансовому состоянию ("Финансово стабильные банки") [ 5 ]

Кредитная организация имеет право создавать ОФБУ, в состав которого входят валютные ценности (иностранная валюта, ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, драгоценные металлы и природные драгоценные камни) только при наличии соответствующей лицензии Банка России, дающей право на осуществление операций с иностранной валютой и/или драгоценными металлами.

5. ОТЛИЧИТЕЛЬНЫЕ ОСОБЕННОСТИ ОФБУ И ПИФов

5.1 Отличия ОФБУ и ПИФов

Паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления имеют много общего, однако разная природа возникновения этих фондов определяет их дальнейшие отличительные особенности. (См. Приложение 2)

Так, например, при инвестировании в ПИФ пайщику выдается ценная бумага – инвестиционный пай. При передаче имущества в ОФБУ выдается сертификат долевого участия (СДУ). Сертификат долевого участия не является имуществом (в т.ч. ценной бумагой) и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок. Таким образом, если пай ПИФа – это ценная бумага, которая может обращаться на бирже, передаваться путем купли-продажи, быть залогом при выдаче кредита, то сертификат ОФБУ – нет. Однако, в ОФБУ возможно переоформление сертификата долевого участия на другое лицо или группу лиц. Такое переоформление осуществляется на основании заявления, подаваемого владельцем сертификата долевого участия, в банк, создавший ОФБУ.

Если имуществом ПИФа управляет специализированная управляющая компания, то имуществом ОФБУ управляет банк. И в том и другом случае требуется наличие лицензии. Лицензию управляющей компании выдает ФСФР, лицензию банку – Центральный банк.

Кроме того, инвестирование имущества фонда происходит из разных принципов. Если ПИФы инвестируют в то, что разрешено, то ОФБУ вкладывают средства в то, что не запрещено. Таким образом, для ПИФов регулятор жестко прописывает возможные объекты инвестирования, а также указывает предельные доли активов в составе фонда, то для ОФБУ есть единственное ограничение на инвестирование: в ценные бумаги одного эмитента не должно быть инвестировано более 15% активов. Это расширяет инвестиционные возможности ОФБУ, которые, в отличие от ПИФов, могут инвестировать без ограничений в иностранные ценные бумаги, в производные инструменты, а также драгоценные металлы.

Также немаловажным является тот факт, что в ПИФе функции управления, учета и хранения имущества фонда разделены. Для выполнения этих функций существует соответственно управляющая компания, специализированный регистратор и специализированный депозитарий. В ОФБУ все эти функции выполняет банк, что увеличивает инфраструктурные риски инвесторов, но, однако, может стать поводом для экономии на вознаграждениях.

Приведенного описания инфраструктур ПИФ и ОФБУ уже достаточно для того, чтобы проанализировать, какие издержки несет коллективный инвестор в каждой из рассматриваемых форм.

Для этого представим себе, что есть один ПИФ и один ОФБУ, которые имеют максимально совпадающие инвестиционные декларации, равные стартовые объемы аккумулированных средств, одинаково успешные команды инвестиционных менеджеров и работающие с одними и теми же косвенными субъектами. То есть удельный доход, получаемый от операций с доверенным имуществом, одинаков для обоих.

Очевидно, что в заданных условиях основным фактором, обуславливающим эффективность доверительного управления, будут удельные издержки, которые несет фонд. Издержки — это не что иное, как стоимость услуг инфраструктурных субъектов фонда.

ПИФ, в общем случае будет являться несомненным лидером по издержкам, так как вынужден оплачивать директивные услуги двух различных субъектов: специализированного депозитария и специализированного регистратора.

Кроме того, нельзя забыть агентскую комиссию, которая формально выплачивается не за счет имущества фонда, но фактически является той издержкой, которую дополнительно несет владелец инвестиционных паев. Такими же косвенными издержками фонда, являются издержки владельца инвестиционных паев, которые он несет при выполнении операций в реестре владельцев инвестиционных паев, что также снижает потенциальную доходность вложенных средств конкретным владельцем инвестиционных паев. В ОФБУ же требуется оплатить фактически только комиссию доверительного управляющего.

Таким образом, при всей своей похожести (практически одинаковые цели и одинаковые механизмы достижения) ПИФ и ОФБУ различны по принципу формирования общего имущества коллективного инвестора и построения инфраструктуры обеспечивающей их надежное функционирование и защиту прав частных инвесторов.

ОФБУ управляются банками и их пай не имеет статуса ценной бумаги. Это может быть важно в том случае, если возникнет необходимость заложить пай (впрочем. ряд банков сейчас позволяют получать кредиты под залог паев своих ОФБУ).

ПИФами «рулят» управляющие компании, а их пай имеет статус ценной бумаги. Инфраструктурная надежность ПИФов теоретически несколько выше за счет наличия независимых оценщиков и регистраторов, однако 10-летняя история ОФБУ и ПИФов не дает основания отдать пальму первенства по надежности в одни руки. Реальных убытков инвесторов из-за инфраструктурных факторов в этом тысячелетии не было ни там ни там.

По большому счету, и ОФБУ и ПИФы — это одна и та же «конфета» коллективного доверительного управления, только «завернутая в разные юридические фантики». Этот вывод позволяет потенциальным инвесторам абстрагироваться от юридических форм и сосредоточиться на, пожалуй, наиболее важном аспекте инвестирования — выборе нужной инвестиционной стратегии.

При выборе фонда нужно обратить внимание на то, что ПИФ как система коллективного инвестирования обладает подавляющим преимуществом по сравнению с ОФБУ в количестве фондов и величине стоимости чистых активов (1085 ПИФ против 165 ОФБУ; СЧА ПИФ- 770 млрд.руб., СЧА ОФБУ- 18 млрд.руб.) (см. Приложение 5 и Приложение 6)

Такой значительный перевес в сторону ПИФ можно объяснить несколькими фактами:

1. Сейчас практически каждый, кто интересуется инвестициями, не раз слышал о ПИФе. Банки тоже могут создавать фонды и привлекать в них коллективные инвестиции, но этой «раскрученной» аббревиатурой они пользоваться не могут.

2. Должно пройти еще какое-то время, прежде чем ОФБУ станет столь же популярными и понятными населению, как и ПИФ. Даже в самих кредитных организациях, прекрасно понимая и осознавая все плюсы, которые могут дать им и их клиентам ОФБУ, часто идут на создание при банке отдельной компании, которая учреждает ПИФы. Довод, которым руководствуются банки, это трудность привлечения инвесторов в такие фонды, о которых пока мало кто знает.