Оценка стоимости
Таким образом, рыночная стоимость ОАО «МЭМЗ», определённая в рамках затратного подхода на основе метода чистых активов составляет 110 460 048 рублей.
Необходимо отметить, что в условиях стабильной экономики показатель «чистые активы» может определять стартовую цену, которую согласен получить потенциальный продавец за все обыкновенные акции общества, так как характеризует стоимость имущества, сформированного за счет собственных источников. В то же время стоимость чистых активов общества не отражают в полной мере его рыночную стоимость, т.к. не раскрывает результат работы предприятия от производственной (текущей), финансовой и инвестиционной деятельности. Несмотря на определенные недостатки показатель «чистые активы» является наиболее приемлемым оценочным показателем стоимости предприятия в рамках затратного (имущественного) подхода, так как это комплексный показатель, учитывающий уровень развития технологии на основе имущества, сформированного за счет собственных средств.
Метод «чистых активов» совместно с доходным подходом даже при отсутствии объектов сравнения позволяет получить достаточно достоверное значение рыночной стоимости акционерного капитала.
2.5 Оценка рыночной стоимости ОАО « МЭМЗ » в рамках доходного подхода с применением метода капитализации прибыли
ОАО «МЭМЗ» сохраняет стабильные условия использования имущества, долгосрочные ежегодные чистые доходы приблизительно равны текущим доходам, темпы роста величины дохода в течение длительного периода времени постоянны. Исходя из этого, используется метод капитализации прибыли.
Анализ финансовой отчетности был проведен в пункте 2.1. данной курсовой работы.
В качестве капитализируемой величины в аттестационной работе выступает прибыль последнего отчетного года. Размер прибыли в отчетном году составил 7 567 000 рублей, а размер денежного потока 9 004 000 рублей. Данные о величине прибыли за последние 5 лет представлены в таблице 12.
Таблица 12
Величина прибыли
|
Годы |
Величина прибыли |
Темп роста, % |
|
2002 |
3 649 209 |
1,2 |
|
2003 |
4 379 051 |
1,2 |
|
2004 |
5 254 861 |
1,2 |
|
2005 |
6 305 833 |
1, 2 |
|
2006 |
7 567 000 |
Таблица 13
Расчёт ставки дисконтирования
|
Фактор риска |
Значение |
Примечание |
|
Безрисковая ставка дохода |
9,5 % |
Инвестор независимо ни от чего получит на вложенный капитал именно тот доход, на который он рассчитывал в момент инвестирования средств. |
|
Размер компании |
3% |
Чем компания больше, тем риск меньше. ОАО « МЭМЗ» достаточно крупная компания для Калужской области |
|
Финансовая структура |
3% |
В структуре капитала преобладает заемный капитал. |
|
Производственная и территориальная диверсификации |
2,5 % |
0,5% - премия за товарную диверсификацию; 1,5,% - территориальная диверсификация |
|
Качество управления |
2% |
Администрация предприятия состоит из высококвалифицированных менеджеров, и в их работе существуют определенные недоработки. |
|
Диверсификация клиентуры |
4% |
Потребителя продукции предприятия являются более 200 клиентов. Никакой более подробной информации нет. |
|
Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов |
2,5 % |
Чем выше прибыль, тем больше компания привлекательна для инвестора. Не меньше высокой рентабельности инвесторы ценят стабильность дохода, возможность прогнозировать его заранее. |
|
Прочие собственные риски |
2,5 % | |
|
Суммарное значение ставки дисконтирования |
29 % |
Безрисковые вложения - вложения в государственные долговые обязательства, депозитные вклады в ЦБ РФ.
Ставка капитализации: 27,8%
Таким образом, рыночная стоимость ОАО «МЭМЗ», рассчитанная в рамках доходного подхода составляет 27 219 424 рублей.
Для оценки компании рыночным (сравнительным) подходом используется ценовая и финансовая информация по объектам сравнения.
На этапе сбора исходной информации не удалось найти разносторонней финансовой информации по объектам сравнения, а получение такого рода информации - дорогостоящий процесс.
Предложений о продаже подобных объектов не было найдено. Поэтому оценить рыночную стоимость активов ОАО «МЭМЗ» на основе методов сравнительного подхода не представляется возможным.
Глава 3 Мероприятия, направленные на рост стоимости бизнеса
3.1 Согласование результатов оценки и обоснование итоговой величины стоимости бизнеса
При применении различных подходов к оценке стоимости объекта, были получены результаты, которые представлены в таблице 14.
Для определения рыночной стоимости капитала открытого акционерного общества «МЭМЗ» были использованы два метода:
метод стоимости чистых активов;
метод капитализации прибыли.
Анализируя применимость каждого подхода для оценки данного объекта, можно сделать выводы:
Затратный (имущественный) подход к оценке стоимости предприятия адекватен оценке компании с точки зрения ее владельцев. Данный подход и, в частности, метод стоимости чистых активов, применяемый в аттестационной работе, указывает на нижнюю границу рыночной стоимости и является ориентиром, как для владельцев предприятия, так и для потенциального инвестора. В рамках данного подхода учитывается влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов, развития технологии с учетом степени износа активов.
