Точка безубыточности (Q) определяется по формуле

Q=,

где Ц – цена единицы продукции.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

1.6. Выбор методов финансирования.

1.6.1. Источники финансирования инвестиционных проектов.

На успех проекта очень большое влияние оказывает рациональный выбор методов финансирования, поэтому при разработке схемы финансирования необходимо рассмотреть все альтернативные варианты и определить экономическую эффективность каждого из них, с тем чтобы обеспечить максимальную отдачу от вложений.

Стратегия фирмы, ориентированная только на самофинансирование, далеко не всегда целесообразна. С одной стороны, научно-техническая революция и связанные с ней инновационные процессы, а также необходимость постоянной модернизации технологии строительного производства, быстрой переориентации ее на изменяющийся спрос на рынке строительной продукции требуют дополнительных инвестиций. С другой стороны, финансирование капитальных вложений за счет собственных источников — прибыли или сокращения оборотного капитала часто приводит к падению курса акций, снижению платежеспособности компании и ухудшению ее положения на рынке. Считается, что если фирма увеличивает свои обороты более, чем на 20 процентов, то она обязательно испытывает потребность в долгосрочном финансировании.

Обоснование привлечения внешних финансовых ресурсов осуществляется с помощью показателей оборачиваемости капитала и соответствующей нормы прибыли. Чем выше эти показатели, тем к большим займам может прибегнуть фирма. Доходность заемного капитала должна обеспечить обслуживание долга и принести определенную прибыль. Однако, не следует прибегать к излишним кредитам. С одной стороны, это может снизить рейтинг фирмы и подорвать доверие кредиторов. С другой стороны, это может привести к потере реального контроля над своей фирмой. Ведь если фирма достигла высоких темпов роста и в перспективе может принести высокие прибыли, кредиторы и инвесторы будут стараться использовать малейшие финансовые трудности заемщика, чтобы установить над ним контроль.

Привлечение финансовых ресурсов за счет эмиссии акций также небезопасно для фирмы. Теоретически считается, что при владении от 20 до 50% акций компании-эмитента вкладчик может оказывать существенное влияние на ее стратегию, а 51% акций дает инвестору право рассматриваться в качестве головной фирмы со всеми вытекающими отсюда обстоятельствами. Чтобы избежать такой ситуации, фирмы вынуждены идти на ограничение выпуска долговых обязательств, дающих право голоса, стремятся поддержать курс акций на достаточно высоком уровне, а при возможности их выкупить.

Привлечь инвесторов можно лишь убедительно доказав перспективность и доходность проектов, а также выгодность их использования для компании.

Стратегия самофинансирования ориентирована на эффективное использование фирмой амортизационного фонда, резервных фондов и нераспределенной прибыли. Создаваемые за счет прибыли резервные фонды являются более устойчивым источником финансирования, однако негативное воздействие инфляции побуждают фирмы к постоянному использованию зарезервированных средств и делают невыгодным их чрезмерное накопление.

Самым стабильным источником собственных средств является амортизационный фонд, но он также подвержен обесценению в результате инфляции. Применение стратегии ускоренной амортизации частично решает проблему и создает условия для ускоренного обновления основных фондов.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:

— обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;

— снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.

Финансирование проекта включает четыре этапа:

— предварительное изучение жизнеспособности проекта;

— разработка плана реализации проекта;

— организация финансирования;

— контроль за выполнением плана и условий финансирования.

На первом этапе до представления проекта инвесторам проводится предварительный анализ жизнеспособности проекта. Делается это для того, чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и будет ли потока наличности достаточно для покрытия всех издержек и получения средней прибыли.

Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его жизнеспособности до организации финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков по проекту с анализом возможных путей развития экономической, политической и других ситуаций; прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как: процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции, валютные риски и т.д.

После завершения первых двух этапов разрабатываются предложения по организации схемы финансирования проекта. На этом этапе необходимо рассмотреть все альтернативные варианты финансирования и подсчитать экономический эффект по каждому из них, с тем чтобы выбрать такую схему привлечения финансовых ресурсов, которая обеспечивала бы максимальную отдачу от вложений.

После организации финансирования по проекту на фазе его реализации осуществляется контроль за выполнением плана и условий финансирования.

Существует несколько способов финансирования проектов:

— акционерные инвестиции;

— финансирование из государственных источников;

— лизинговое финансирование;

— долговое финансирование.

Полная классификация форм и источников финансирования на территории РФ дана в табл. 1.5.

Таблица 1.5.

Финансирование инвестиционных проектов на территории Российской Федерации