2) структурные - влияют на величину валютного курса на долгосрочных временных интервалах. К ним относятся: инфляция, состояние платежного баланса страны, изменение процентных ставок по депозитам и др.

При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обрат­но пропорционально влияет на величину курса национальной валю­ты, т.е. рост инфляции в стране приводит к снижению курса нацио­нальной валюты, и наоборот.

Так, предположим, что произошло падение спроса на американ­ские товары со стороны швейцарских потребителей по причине бо­лее высокой инфляции в США. Следовательно, спрос на доллары США в Швейцарии уменьшится. В то же время, рост цен на то­вары в США может повысить желание американцев купить относи­тельно дешевые швейцарские товары, следовательно, будет возрас­тать спрос на швейцарские франки на американском рынке. Следовательно, валютный курс швейцарского франка по отно­шению к доллару США возрастет до 1,20 CHF за 1 доллар США (если предположить, что курс до падения спроса составлял 1,30 CHF за 1 доллар США).

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс, оказы­вая разное действие в разных временных интервалах. Так, номи­нальный рост процентных ставок внутри страны вызывает снижение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям стано­вится невыгодно брать кредит. Взяв же его, предприниматели увели­чивают издержки своей продукции, что, в свою очередь, приводит к росту цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценива­ет национальную валюту по отношению к иностранной.

В то же время рост реальных процентных ставок (т.е. номиналь­ных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) де­лает размещение средств в этой стране для иностранцев более выгодным. Поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту повышается, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропор­ционально влиять на величину валютного курса.

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повыше­нию курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный ба­ланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются продать ее за иностран­ную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степе­нью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономи­ки), тем выше эластичность валютного курса по изменению платеж­ного баланса.

Относительные изменения национального дохода также влияют на валютный курс. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, курс её валюты, по всей видимости, снизится. Известно, что импорт страны находится в прямой зависимости от её национального дохода. Например, по мере увеличения доходов США американские потребители будут покупать больше отечественных и импортных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а, например, британская стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты стерлингов будет расти. Цена фунта в долларах повысится, произойдет обесценивание доллара.

1.3 Валютный курс Российской Федерации

Валютная политика России формируется с конца 1989 г. – начала 1990 г. Именно тогда начали проводить валютные аукционы и были заложены принципы, на базе которых в дальнейшем развивался российский валютный рынок. На первоначальном этапе при формировании валютного курса за основу были положены курсовые и ценовые соотношения по очень узкой корзине товаров потребительского импорта. Этот курс стали использовать не только для внешнеторговых, но и для капитальных операций, прежде всего при продаже промышленных активов. Завышение курса рубля проявилось в снижении эффективности внешнеторговых сделок, в увеличении импорта потребительских товаров и услуг.

С июля 1992 г. единый официальный курс рубля к доллару стал устанавливаться на основе межбанковских торгов на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа). В условиях ухудшения экономического и валютно-финансового положения России курс рубля стал падать, а ЦБ РФ стал менять свою курсовую политику. В начале июля 1995 г. был введен «валютный коридор», то есть были установлены пределы колебаний курса рубля к доллару, которые пересматривались в последующие годы в сторону снижения рубля к доллару. С 17 мая 1996 г. прекратилось установление официального курса рубля в форме привязки к курсу фиксинговых торгов на ММВБ. При ежедневном установлении официального курса рубля Банк России стал учитывать курс межбанковского валютного рынка и биржевой курс.

Валютно-финансовый азиатский кризис 1997 г. нанес сильный удар по валютному рынку России. Кризис подорвал доверие к странам с формирующимися рынками и вызвал массовый отток иностранного капитала, в том числе и из России.

Ухудшение ситуации на валютном рынке привело к тому, что валютно-финансовые органы страны не могли одновременно обеспечивать устойчивость курса рубля, сохранять валютные резервы и при этом поддерживать относительно низкий уровень доходности по государственным ценным бумагам. Основное внимание уделялось стабильности курса рубля, и принятые валютно-финансовые меры несколько успокоили ситуацию на валютном рынке. В ноябре 1997 г. было объявлено о переходе к среднесрочным ориентирам изменений курса рубля. На 1998 – 2000 гг. был установлен центральный курс рубля (6,2 рублей за 1 доллар США), который мог отклоняться в пределах плюс-минус 15%.

17 августа 1998 г. было объявлено о переходе к политике плавающего валютного курса в пределах 6,0 - 9,5 руб./1 дол. Для сглаживания резких колебаний курса рубля ЦБ должен был проводить интервенции и использовать процентную политику.

За период с января по 17 августа 1998 г. ЦБ продал на внутреннем валютном рынке почти 13 млрд. долларов, а 26 августа прекратил валютные интервенции, продав предварительно коммерческим банкам 1,8 млрд. долларов и снизив норму обязательного резервирования. В начале сентября ЦБ заявил об отказе поддерживать курс рубля к доллару. Всего за 1998 г. курс рубля к доллару снизился на 245,5%.

С середины 1999 г. введен регулируемый плавающий валютный курс рубля, который определяется на базе рыночных механизмов, а интервенции ЦБ производятся с учетом макроэкономической политики и только для сглаживания резких колебаний валютного курса. На курс рубля влияют приток/отток капитала, состояние внешнеторгового баланса, объем официальных инвалютных резервов, а также платежи по обслуживанию внешнего долга.

В России сложилось своеобразное валютное регулирование. Рублевые ресурсы прирастают в результате валютных поступлений, которые по существу регулируются доходами от экспорта. До недавнего времени рубль был прочно завязан на доллар; курс рубля к другим основным валютам устанавливается через кросс-курс с долларом. Курс рубль/иена, рубль/евро зависит от курса доллара к этим валютам. Падение курса доллара к евро приводит к одновременному падению рубля к евро, хотя никаких экономических причин для снижения курса рубля к евро может и не быть.