Теория плавающих валютных курсов

Представители этой теории ­преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. В их числе М. Фридмен (глава Чикагской школы), Ф. Махлуп (Принстонский университет), А. Линдбек (Стокгольмский университет), г. Джонсон (Чикагский и Лондонский университеты), л. Эрхард, Г. Гирш, Э. Дюрр (Фрейбургская школа в ФРГ) и др. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

- автоматическое выравнивание платежного баланса;

- свободный выбор методов национальной экономической поли­тики без внешнего давления;

- сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих ва­лютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результа­том: одни теряют то, что выигрывают другие;

- стимулирование мировой торговли;

- валютный рынок лучше, чем государство, определяет курсовое соотношение валют.

По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно ко­лебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать. Фридмен предложил зако­нодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что «рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем прави­тельство». Сторонники неоклассического направления полагают воз­можным стабилизировать экономику путем рыночного регулирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматичес­кий регулятор международных расчетов. Идея отказа государства от регулирования валютных отношений утопична. Вопреки отрицатель­ному подходу монетаристов к валютной интервенции на практике она периодически проводится, и преобладает «грязное» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регу­лирования.

Последователи этой концепции признают ее уязвимость. Напри­мер, американский экономист Г. Джонсон пришел к выводу, что реак­ция платежного баланса на изменения валютного курса оказывается медленной, а плавающие валютные курсы не могут ослабить спекуля­тивные потоки капиталов. По мнению Дж. Вайнера, «даже в мире сво­бодных рыночных цен невозможно представить рынок иностранных валют, в деятельность которого государство не вмешивается прямо или косвенно. Полностью свободно колеблющиеся курсы являются, вероятно, недостижимой вещью, если определять их точно». Тем са­мым признается неизбежность вмешательства государства в валют­ные отношения. Нестабильность плавающих валютных курсов под­рывает уверенность участников рынка. Поэтому на практике пред­почтение отдано режиму регулируемых плавающих валютных курсов. Совещания «семерки» ведущих стран подтвердили этот принцип. Вве­дено понятие пределов колебаний курсов. Биржевой кризис 1987 г. вновь (как и в середине 70-х гг.) выявил необходимость коллективной валютной интервенции США, ФРГ, Японии для стабилизации долла­ра и других ведущих валют.

Нормативная теория валютного курса

Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования эко­номики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государ­ством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами. Дж. Мид, Р. Манделл пришли к выводу, что «государство не всегда может ис­пользовать их изменения, а политика валютного курса одной страны может оказывать отрицательное влияние на экономику других стран». Американский экономист Е. Бирнбаум считает, что валютные курсы должны опираться на международные паритеты, устанавливаемые межгосударственными организациями. Его соотечественник А. Ланьи ре­комендует применять коллективно регулируемые плавающие курсы валют.

Большинство идей теории плавающих курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных ба­лансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» де­нег, пресечения международного распространения инфляции. Резуль­таты осуществления рекомендаций теоретиков лишь частично соответствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Теоре­тиков и практиков тревожит отсутствие разработок фундаментальных теоретических решений проблем стабилизации экономики, в том чис­ле валютных отношений. Американский специалист П. Дракер писал: «Нам нужна подлинная экономическая теория, основанная на теории стоимости». Проявлением несостоятельности теорий валютного кур­са, базирующихся на концепции предельной полезности, стало обра­щение некоторых западных экономистов к учению К. Маркса о тру­довой стоимости. С призывом переосмыслить эту теорию выступили лидер неокейнсианства Дж. Робинсон, а также М. Моришама (США), П. Сраффа (Великобритания). Представители неокейнсианства и его ветви - неорикардианства - стремятся к новому прочтению теории вос­производства К. Маркса с учетом реальных изменений в современной рыночной экономике.

Теория оптимальных валютных зон

Начало обширной экономической литературы по теории оптимальных валютных зон было положено работами американских профессоров Р. Маккиннона и П. Кеннета. Они определили экономические свойства системы, которые позволили бы идентифицировать оптимальную валютную зону. Последовавшие за тем работы Дж. Инграма, Г. Грубела, У. Кордена, И. Ишиянмы и К. Хакамады были посвящены изучению преимуществ и недостатков вхождения в валютную зону, а также расчету участия в ней.

Валютная зона – представляет собой географическую область с единой валютой или рядом валют, чьи курсы неизменно зафиксированы друг к другу и изменяются синхронно по отношению к валютам остального мира. Оптимальность зоны рассматривается с макроэкономической точки зрения в рамках поддержания в открытой экономике внутреннего и внешнего равновесия. Главным недостатком участия в валютной зоне является потеря денежно-кредитного суверенитета, основным преимуществом – увеличение полезности денег. Определить, что перевешивает - недостатки или преимущества участия в валютной зоне – можно с помощью критериев оптимальности (таблица 5.1).

Таблица 5.1 - Критерии оптимальности валютной зоны их разработчики